次高端白酒专题报告：看好次高端的本质.pdf

在分析次高端白酒专题报告时，我们可以从以下几个方面深入理解相关知识点： 一、次高端白酒行业小周期的成因 报告中提到次高端白酒行业存在小周期的原因，主要归结于两个方面： 1. 经济周期与消费复苏节奏。经济周期的初期通常伴随着宽松的货币政策，这首先有利于高端消费的快速崛起。随后，随着经济的复苏和大众消费的提升，次高端白酒市场也迎来了复苏。报告指出，经济周期中消费复苏的节奏决定了次高端白酒发展的大周期中有景气的小周期。 2. 白酒消费的跃迁式升级特性。次高端白酒的消费群体在消费升级的过程中，会经历一个跃迁式升级的阶段，这一过程中，该消费群体对次高端白酒的需求增加，从而带动行业进入一个小繁荣周期。 二、次高端白酒行业景气周期的历史规律与预测 报告回顾了两个时段的次高端白酒景气周期（2011-2012年和2017-2018年），并指出几个显著特点： 1. 次高端白酒的景气周期往往滞后于高端白酒。 2. 高端白酒价格的上涨引领了次高端主流价格带的上移。 基于历史规律，报告分析了当前的市场状况，并认为： 1. 从上一年到本年高端白酒的表现验证了行业景气持续的判断。 2. 今年经济增速企稳回升，经济活动增加，居民收入水平提高，预示着次高端白酒消费需求的增加。 3. 高端白酒的批价高企，具有明显的引领作用。 基于以上分析，报告预测次高端白酒可能会进入新一轮景气周期。 三、全国化中的优质次高端龙头企业的投资价值 报告看好全国化中的优质次高端龙头企业的本质，在于行业高景气周期中全国化成功的概率增加以及业绩持续超预期的可能性。报告认为，在行业高景气周期中，以下几个因素将共同作用，有利于正在进行全国化拓展的优质酒企： 1. 经销商招商更容易，进货意愿增强。 2. 消费者对新品牌的接受意愿变强。 3. 产品价格上涨，渠道利润丰厚。 因此，报告指出优质次高端全国化企业在享受行业景气带来的量价红利的同时，也有可能通过渠道拓展实现快速增长，进而带来业绩的持续超预期表现。 四、行业景气周期中的投资策略 报告建议，在行业景气周期中，已成功全国化的酒企和正在全国化进程中的酒企是不同的投资品种。 1. 已实现全国化的优质龙头公司（如五粮液、贵州茅台），因其已成功全国化，具有较高的确定性和较低的增速，被视为优质的底仓配置品种。 2. 正在全国化进程中的公司（如泸州老窖、山西汾酒、舍得酒业、酒鬼酒和水井坊），由于业绩持续超预期的可能性较大，市场对估值的容忍度更高，因此被认为是优秀的成长股和弹性配置品种。 五、风险提示 报告最后提醒投资者注意宏观经济增速不达预期和竞争格局恶化超出预期等风险因素。 报告中所提到的公司盈利预测及投资评级也给出了对未来业绩的展望和投资建议。通过对各个公司投资评级的分析，投资者可以获得公司未来发展的预期情况。 总体而言，这份报告通过对行业周期、历史规律、优质企业的分析，结合投资策略和风险提示，为投资者提供了一种全面的视角来审视次高端白酒行业的发展现状和投资前景。