没有合适的资源?快使用搜索试试~ 我知道了~
化工行业国际巨头商业研究之一:解析巴斯夫成长的核心战略_风云六十年-0308-方正证券-42页.pdf
需积分: 0 0 下载量 33 浏览量
2023-07-27
11:04:13
上传
评论
收藏 1.22MB PDF 举报
温馨提示
试读
42页
化工行业国际巨头商业研究之一:解析巴斯夫成长的核心战略_风云六十年-0308-方正证券-42页.pdf
资源推荐
资源详情
资源评论
研究源于数据 1 研究创造价值
[Table_Summary]
【方正化工】国际巨头商业研究之一:
风云六十年-解析巴斯夫成长的核心战略
方正证券研究所证券研究报告
行业深度报告
行业研究
化工行业
2019.03.08/推荐
[TABLE_ANALYSISINFO]
首席化工分析师:
李永磊
执业证书编号:
S1220517110004
TEL:
E-mail:
liyonglei@foundersc.com
[Table_Author]
联系人:
董伯骏
TEL
:
15210959531
E-mail
:
dongbojun@foundersc.com
重要数据:
[Table_IndustryInfo]
上市公司总家数 203
总股本(亿股) 1276.09
销售收入(亿元) 6896.36
利润总额(亿元) 818.77
行业平均 PE 38.71
平均股价(元) 12.38
行业相对指数表现:
[TABLE_QUOTEINFO]
-
31%
-23%
-15%
-7%
1%
2
017/12
2018/3
2018/6
2018/9
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
成交金额(百万) 化学制品
沪深300
数据来源:
wind
方正证券研究所
相关研究
请务必阅读最后特别声明与免责条款
[TABLE_REPORTINFO]
《御家汇 2018Q3 点评:收入维持 52%高增速,
受销售费用影响利润增速放缓》2018.10.29
《前三季度业绩增速 59%, 继续行驶在成长
高速路》2018.10.29
《乙二醇顺利投产,Q4 盈利有望再提升
——华鲁恒升三季报点评》2018.10.26
《新产能陆续放量,农药新星冉冉升起——
利尔化学三季报点评》2018.10.26
核心观点:
化工巨头巴斯夫自二战重建后,逐步成长为全球化工行业龙头,我
们方正化工把巴斯夫二战后重建至今的成长经历分割成三个主要
战略阶段。在本文中,我们方正化工将深入解析这三段助力巴斯夫
实现飞速发展、跃居行业龙头的企业核心战略究竟在何种境地下
被提出,通过哪些方式促使战略落地实施,又具体的为公司哪个
方面带来了切实的提升?我们将说明,巴斯夫究竟是如何一步一
步成长为世界化工巨头的。我们将总结巴斯夫成功的原因,并通过
关键财务指标挖掘出与巴斯夫有相似优秀特质的国内上市企业。
1、三大核心战略稳步实施,巴斯夫终成化工龙头:
化工巨头巴斯夫自二战重建后,经历三个主要核心战略阶段,逐步
成长为全球化工行业龙头企业。1958-1989 年期间,在二战重建完
成后,巴斯夫采取扩张的企业战略,不断扩大业务板块和市场范围,
帮助公司实现了多元化的跨国经营。1990-2003 年期间,为避免公
司业务出现多而不精的问题,巴斯夫不断置换和优化公司业务组
合,增强公司核心竞争力;同时,公司抓住亚太市场崛起的机遇,
加大在亚太市场的投资力度。2004-2018 年期间,针对前一战略后
期盈利能力减弱的问题,巴斯夫通过调整资源分配、重视客户服务
和加大研发投入三个手段,帮助公司盈利能力得到大幅提升。
2、探索主要成功因素,借鉴国际巨头成长经验:
在对巴斯夫成长之路的探索过程中,其有很多成功经验值得国内上
市企业借鉴学习。对于尚处发展初期阶段的公司,扩大业务板块,
开拓海外市场,有利于帮助公司实现多元化经营,增强公司抗风险
能力。对于业务板块多而杂的公司,可通过优化业务结构,避免业
务的多而不精,增强公司核心竞争力。对于盈利能力稍差的公司,
可重点发展盈利能力强的业务板块,同时加大研发投入,增强公
司创新能力,从而开发出具有更高附加值的产品。同时,公司都应
具备及时发现现有问题,并作出针对性调整的敏感度。
3、分析巴斯夫关键指标,挖掘国内优质标的:
巴斯夫的成功经验值得国内上市企业借鉴学习,同时我们方正化工
通过将巴斯夫与国内上市企业在 PE、PB、ROE、净利润、经营活动
现金流和研发费用六大财务指标上进行对比,挖掘出国内与巴斯夫
拥有相似优秀特质的 10 家优质标的。
4、建议关注:万华化学、扬农化工、玲珑轮胎、利尔化学、华鲁
恒升、海利得、鲁西化工、永利股份、苏利股份、亚邦股份
5、风险提示
全球经济下行风险、汇率波动风险、同行业竞争加剧风险、原材料
价格大幅波动、产品价格大幅波动、下游需求不及预期、项目进展
不及预期、原油价格大幅波动、产能扩张大幅增加、收购进度不及
预期。
19746644/36139/20190308 18:09
研究源于数据 2 研究创造价值
[Table_Page]
化学制品-行业深度报告
目录
1 巴斯夫——全球化工行业龙头 ................................................................................................... 5
1.1 巴斯夫业务范围广阔,企业核心竞争力强............................................................................................ 5
1.2 公司业绩增速明显,盈利能力逐步提升................................................................................................ 7
1.3 公司股权相对分散,分红水平逐年上升................................................................................................ 9
2 1958-1989:扩大公司业务板块,积极开拓海外市场 ........................................................... 11
3 1990-2003:增加亚太市场投入,优化公司业务结构 ........................................................... 13
3.1 加大投入亚太新兴市场,营收利润实现双攀升 .................................................................................. 14
3.1.1 亚太战略实施 ................................................................................................................................. 14
3.1.2 亚太战略实施成果:亚太市场业绩攀升 ...................................................................................... 15
3.2 优化业务结构,提升公司核心竞争力 ................................................................................................. 16
3.2.1 优化业务组合战略实施 ................................................................................................................. 17
3.2.2 优化业务组合战略实施成果:多个业务提升至全球前三 .......................................................... 19
3.3 1990-2003 战略实施成果:公司业绩保持增长 营收跃居行业第一 .................................................. 19
4 2004-2018:重视盈利能力提升,与客户实现双赢 ............................................................... 21
4.1 盈利能力减弱,新战略望驱动新一轮增长.......................................................................................... 21
4.2 重点发展增值业务板块,提升公司盈利水平 ...................................................................................... 22
4.2.1 加大投入强盈利能力板块,实现利润新高 .................................................................................. 23
4.2.2 逐步增加资金投入,利润水平不断提升 ...................................................................................... 24
4.2.3 发掘弱盈利能力板块,减少资金分配.......................................................................................... 26
4.3 助客户更成功,实现双赢局面 ............................................................................................................. 28
4.4 增强公司创新能力,拉开同行差距 ..................................................................................................... 30
4.5 2004-2018 战略实施成果:公司盈利能力提升 稳坐行业龙头位置 .................................................. 32
5 巴斯夫 2019 新战略展望 ........................................................................................................... 33
6 巴斯夫成长之路总结,借鉴意义及投资策略 ......................................................................... 36
6.1 巴斯夫 1958-2018 企业战略盘点 .......................................................................................................... 36
6.2 借鉴巴斯夫成功经验 ............................................................................................................................. 38
6.3 挖掘国内优质标的 ................................................................................................................................. 38
7 风险提示 ..................................................................................................................................... 41
19746644/36139/20190308 18:09
研究源于数据 3 研究创造价值
[Table_Page]
化学制品-行业深度报告
图表目录
图表 1: 巴斯夫主要产品、下游应用及相关子公司........................................................................................ 6
图表 2: 巴斯夫主要产品产能 ........................................................................................................................... 7
图表 3: 巴斯夫 1990-2018 营收及净利润 ........................................................................................................ 8
图表 4: 巴斯夫 2017 年营业收入地区分布 ..................................................................................................... 8
图表 5: 巴斯夫 2017 年营业收入业务分布 ..................................................................................................... 8
图表 6: 巴斯夫 2017 息税前利润业务分布 ..................................................................................................... 8
图表 7: 巴斯夫 1990-2018 净资产收益率 ........................................................................................................ 9
图表 8: 巴斯夫 1990-2018 净利率 .................................................................................................................... 9
图表 9: 巴斯夫股东分布(按地区) ............................................................................................................. 10
图表 10: 巴斯夫近年分红派息 ..................................................................................................................... 10
图表 11: 巴斯夫近年分红率 ......................................................................................................................... 10
图表 12: 巴斯夫近年股息率 ......................................................................................................................... 10
图表 13: 巴斯夫前十大股东 ......................................................................................................................... 10
图表 14: 巴斯夫 1958-1989 进入新领域 ...................................................................................................... 12
图表 15: 巴斯夫 1958-1989 进入新国家 ...................................................................................................... 13
图表 16: 亚太及非洲地区资本支出 ............................................................................................................. 14
图表 17: 亚太及非洲地区资本支出占比 ..................................................................................................... 14
图表 18: 1990-2003 巴斯夫在亚洲主要合资项目 ....................................................................................... 15
图表 19: 亚太及非洲地区营业收入及占比 ................................................................................................. 16
图表 20: 1996-2003 各地区营收年均复合增速 ........................................................................................... 16
图表 21: 亚太及非洲地区 EBIT 及占比 ........................................................................................................ 16
图表 22: 巴斯夫业务收购/剥离现金净支出 ................................................................................................ 17
图表 23: 巴斯夫作物保护领域业务收购 ..................................................................................................... 18
图表 24: 巴斯夫作物保护产品销售收入 ..................................................................................................... 18
图表 25: 巴斯夫 1990-2003 主要剥离业务 .................................................................................................. 19
图表 26: 2003 年巴斯夫营业收入业务分布 ................................................................................................ 19
图表 27: 巴斯夫 1990-2003 年营业收入 ...................................................................................................... 20
图表 28: 化工主要巨头营收对比(百万美元).......................................................................................... 20
图表 29: 巴斯夫 1990-2003 年净利润 .......................................................................................................... 21
图表 30: 巴斯夫 1990-2003 年净资产收益率 .............................................................................................. 21
图表 31: 巴斯夫 1995-2003 营业收入及净利润 .......................................................................................... 22
图表 32: 巴斯夫 1995-2003 净资产收益率 .................................................................................................. 22
图表 33: 巴斯夫 2000-2003 研发支出 .......................................................................................................... 22
图表 34: 1999-2003 业务板块 EBIT/营收 ...................................................................................................... 22
图表 35: 化学品业务板块盈利能力强 ......................................................................................................... 23
图表 36: 化学品业务板块资本性支出 ......................................................................................................... 23
图表 37: 化学品业务 2013-2015 年主要投资 .............................................................................................. 24
图表 38: 化学品业务近年息税前利润 ......................................................................................................... 24
图表 39: 纯 MDI 价格及价差走势(元/吨) ............................................................................................... 24
图表 40: 功能性材料与解决方案板块组成 ................................................................................................. 25
图表 41: 功能性材料与解决方案资本性支出.............................................................................................. 25
图表 42: 功能性材料与解决方案 2008 年以来主要投资 ............................................................................ 26
图表 43: 功能性材料与解决方案息税前利润.............................................................................................. 26
图表 44: 特性产品业务盈利能力稍弱 ......................................................................................................... 27
图表 45: 特性产品业务近年息税前利润 ..................................................................................................... 27
图表 46: 巴斯夫特性产品业务板块资本支出.............................................................................................. 28
图表 47: 巴斯夫与客户沟通机制 ................................................................................................................. 29
19746644/36139/20190308 18:09
研究源于数据 4 研究创造价值
[Table_Page]
化学制品-行业深度报告
图表 48: 巴斯夫近年销售费用率 ................................................................................................................. 30
图表 49: 巴斯夫 2004-2017 年研发费用 ...................................................................................................... 30
图表 50: 巴斯夫全球主要合作研发机构 ..................................................................................................... 31
图表 51: 巴斯夫主要研发领域 ..................................................................................................................... 32
图表 52: 主要化工企业研发费用占营收比例.............................................................................................. 32
图表 53: 主要化工企业研发费用(百万美元).......................................................................................... 32
图表 54: 新战略下巴斯夫营收和净利润变化.............................................................................................. 33
图表 55: 化工巨头营业收入对比(百万美元).......................................................................................... 33
图表 56: 化工巨头近年 ROE 对比 ................................................................................................................. 33
图表 57: 巴斯夫全球六大一体化基地 ......................................................................................................... 34
图表 58: 2017 年全球化工产品产值分布 .................................................................................................... 35
图表 59: 2030 年全球化工产品产值分布预测 ............................................................................................ 35
图表 60: 巴斯夫新业务板块划分 ................................................................................................................. 36
图表 61: 巴斯夫近年市盈率(PE)变化 ..................................................................................................... 39
图表 62: 巴斯夫近年市净率(PB)变化 ..................................................................................................... 39
图表 63: 巴斯夫历年净资产收益率(ROE)变化 ....................................................................................... 39
图表 64: 巴斯夫经营活动产生的现金流净额.............................................................................................. 40
图表 65: 巴斯夫研发费用/营收 .................................................................................................................... 40
图表 66: 以巴斯夫的几组数据筛选出的 10 家国内 A 股化工上市企业 ................................................... 41
图表 67: 只有研发费用/营收较低,其他数据达标的 10 家国内 A 股化工上市企业 .............................. 41
19746644/36139/20190308 18:09
研究源于数据 5 研究创造价值
[Table_Page]
化学制品-行业深度报告
1 巴斯夫——全球化工行业龙头
1.1 巴斯夫业务范围广阔,企业核心竞争力强
巴斯夫股份公司(BASF SE)总部位于德国路德维希港,由企业
家恩格霍恩于 1865 年在德国曼海姆创立,早期主要从事染料的生产
与销售。经过 150 多年的发展,巴斯夫现已成长为全球最大的化工企
业,截止 2017 年,公司共有员工 115490 名,在全球 80 多个国家和
地区拥有 6 个大型一体化基地和 347 个其他产品生产基地,为全球每
个国家不同领域约 13 万客户提供产品和服务。
公司业务范围广阔,现拥有化学品、特性产品、功能性材料和解
决方案、农业解决方案以及石油与天然气这五大业务板块。
化学品业务板块由石油化学品、单体和中间体三个业务部组成,
主要产品包括溶剂、增塑剂、高分子单体、电子化学品和基础化学品
等,除服务化工等行业客户外,还为纺织、汽车、建筑和制药等领域
提供原材料。
特性产品业务板块由分散体和颜料、护理化学品、营养与健康和
特性化学品四个业务部组成,产品组合包括分散体、颜料、维生素、
食品添加剂以及面向医疗、卫生、个人护理和化妆品等行业的成分配
料等。
功能性材料与解决方案业务板块由催化剂、化学建材、涂料和特
性材料四个业务部组成,主要为化工、汽车、建筑、电气等行业特定
客户提供系统解决方案及创新产品,产品组合包括催化剂、电池材料、
工程塑料、汽车漆及工业涂料等。
农业解决方案业务板块由杀菌剂、除草剂、杀虫剂和功能性作物
护理四个业务部组成,主要为作物种植提供作物保护、种子处理和营
养供应方面的产品和解决方案。
石油与天然气业务板块主要在欧洲、北非、俄罗斯、南美及中东
等地区进行石油与天然气的勘探和生产,同时还从事天然气运输业
务。目前,公司 75%的业务领域都处于行业前三的水平,展现出极强
的企业竞争力。
19746644/36139/20190308 18:09
剩余41页未读,继续阅读
资源评论
supeerzdj
- 粉丝: 11
- 资源: 6184
上传资源 快速赚钱
- 我的内容管理 展开
- 我的资源 快来上传第一个资源
- 我的收益 登录查看自己的收益
- 我的积分 登录查看自己的积分
- 我的C币 登录后查看C币余额
- 我的收藏
- 我的下载
- 下载帮助
最新资源
- PID资源代码:PID 控制器源代码,能够实现Pid算法的仿真控制
- MySQL安装和配置的步骤,适用于Windows系统: Windows系统上安装MySQL: 下载MySQL:
- MySQL安装和配置的步骤,适用于Windows系统: Windows系统上安装MySQL: 下载MySQL:
- C#学习小案例源代码工程文件(小白参考学习).zip
- JavaScript面试题.md
- MySQL安装和配置的步骤,适用于Windows系统: Windows系统上安装MySQL: 下载MySQL:
- 基于ASP.NET MVC的购物商城网站代码
- Visual Basic + SQL Server 实现图书管理系统 + 课程设计文档
- yolo2资源代码:yolo算法的实现,使用tensorflow进行实现的源代码
- H5手机端向右滑动验证跳转特效
资源上传下载、课程学习等过程中有任何疑问或建议,欢迎提出宝贵意见哦~我们会及时处理!
点击此处反馈
安全验证
文档复制为VIP权益,开通VIP直接复制
信息提交成功