20200703-广发证券-基金产品专题研究系列之二十三：混合债券型二级基金，固收资产打底，权益转债增强.pdf

混合债券型二级基金是当前金融市场上一种重要的基金产品类型，它在投资结构和收益模式上拥有独特的特点和优势。根据给定文件的信息，可以提炼出以下知识点。 混合债券型二级基金本质上属于债券型基金，但与传统债券型基金有所不同，它们在固定收益资产（主要是债券）的基础上加入了权益类资产（主要指股票）和可转换债券的投资，以求在确保基础收益的同时通过权益类资产提高收益的弹性。 在资产配置上，混合债券型二级基金的债券投资比例通常超过80%，而股票投资比例则低于20%。这表明此类基金首先以固定收益类资产作为主要投资对象，保证了基金的稳健性。同时，通过股票和可转换债券的投资，进一步增强基金的增值潜力。 根据文件内容，市场中当前此类基金的数量有333只，总规模约为4000亿元。自2015年以来，这些基金在大多数年份都能获得正收益，尽管在2018年出现了例外。这显示了混合债券型二级基金在不同市场环境下较强的抗风险能力和收益稳定性。 在持仓特征方面，混合债券型二级基金的杠杆率维持在相对稳定的水平，股票持仓偏好大盘蓝筹股，而债券持仓则逐渐提升了可转债的比例。这一策略反映了基金管理者对市场波动的适应性和对投资收益的追求。 业绩归因分析揭示了基金历史业绩与资产配置、股票投资、债券投资能力之间的长期相关性。通过资产配置、个股选择、收入效应和利差效应等归因分项，可以分析基金的历史业绩表现与不同投资策略的相关程度。例如，资产配置和个股选择等策略与基金业绩的相关性较高且稳定，说明这些策略的长期有效性。 在基金优选方面，需要综合考虑历史累计收益、夏普比率和最大回撤等指标，这些指标分别反映了基金的收益能力、风险调整后的收益表现和潜在的下行风险。同时，还需考虑基金在资产配置、股票投资、债券投资和可转债投资等不同方面的综合表现，以筛选出在这些方面都有良好表现的优质基金。 然而，也存在核心假设风险。由于文中采用的数据基于历史表现，所得出的模型结论和相关分析并不能完全准确地预测未来的市场环境和基金表现。因此，在实际的投资决策中，投资者需要考虑这些历史数据的局限性。 文中还提到了一些研究系列报告，这些报告提供了对其他类型基金如对冲型基金、固收+混合型基金和基于收益归因的主动管理型基金的研究和分析，显示了该研究报告系列的广度和深度，同时也为投资者提供了更加全面的金融工程知识和市场分析工具。 整体上，这份研究报告为投资者和金融分析师提供了一个对混合债券型二级基金深入的分析框架，包括基金类型、市场表现、持仓特征、业绩归因、优选策略和风险提示等多个维度，有助于读者全面理解和把握此类基金的特点和投资价值。