基金产品专题研究系列之三十三：基于基金视角下的风格轮动策略-20210221-广发证券-26页.pdf
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金融工程|量化投资专题
2021 年 2 月 21 日
证券研究报告
[Table_Title]
基于基金视角下的风格轮动策略
基金产品专题研究系列之三十三
[Table_Summary]
报告摘要：
近年来市场风格表现各异，分化明显。在 2020 年，A 股市场整体迎来
普涨格局，但结构分化差异明显。无论从主要宽基指数、风格、行业、
细分行业、个股层面上看，整体继续延续 2019 年结构分化行情，板块
之间表现差异较大。
“头部”基金定价权越来越高。最近几年，基金投资逐渐得到个人投
资者的认可。个人投资者资金不断流入到基金中，且不断往绩优基金
中流入。“明星”基金经理管理的绩优基金的规模不断增加，使得市场
上“头部”基金经理管理的基金的风格、行业配置、持仓个股在市场
上的定价权越来越提升。绩优基金的整体风格变动也逐渐对市场产生
越来越重要的影响。本篇专题从主动权益基金的风格判定中出发，研
究基金的风格走势对市场风格轮动的参考意义。
基于基金视角的风格轮动策略。基于主动权益基金规模、收益表现等
因素考虑，筛选出能代表市场风格走势的基金，基于基金风格判断市
场风格在历史回测期内表现显著；同时，考虑每期持有两种风格情况
下，在月频调仓下，策略在回测期内取得年化收益率为 15.59%，而平
均风格指数年化收益率为 9.83%，年化信息比为 0.5，年度胜率为
61.54%。
最新风格配置建议：基于主动权益基金最新的数据测算得到 2021 年 2
月份最新的风格配置推荐为：大盘成长、小盘价值。
核心假设风险。基于历史数据归纳得到的结论，注意因市场、政策等
因素表现，模型失效风险。
图：主动权益基金规模
数据来源：Wind, 广发证券发展研究中心
[Table_Author]
分析师：
陈原文
SAC 执证号：S0260517080003
0755-82797057
分析师：
罗军
SAC 执证号：S0260511010004
020-66335128
分析师：
安宁宁
SAC 执证号：S0260512020003
SFC CE No. BNW179
0755-23948352
请注意，陈原文,罗军并非香港证券及期货事务监察委员会
的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
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