有色金属行业：金属：复苏交易推升风险溢价，继续把握黄金资产配置机会（2021）（26页）.pdf

报告标题和描述主要讨论了2021年有色金属行业，特别是金属市场的复苏交易对风险溢价的影响，以及黄金作为资产配置的重要角色。以下是基于这些信息详细阐述的知识点： 1. **复苏交易与风险溢价**：随着全球经济从新冠疫情的影响中逐渐复苏，市场开始重新评估风险和回报。美元汇率和美国国债利率的变动影响了全球风险情绪。美元走弱和美债利率下降导致投资者对复苏和通货膨胀的预期增强，这通常会推高风险资产的价格，包括周期性的金属商品。 2. **黄金资产配置**：在经济增长和通胀预期上升的环境下，黄金作为避险资产的角色依然重要。由于各国政府的大规模财政刺激措施，全球债务风险和通胀风险上升，黄金可以对冲这些风险。报告指出，虽然全球央行的黄金购买规模在2020年受到影响，但新兴市场国家如匈牙利、波兰和印度等在2021年增加了黄金储备。此外，亚洲，尤其是中国的实物黄金ETF持有量在增长，预示着全球黄金市场可能再次活跃。 3. **黄金价格前景**：根据CFTC报告，黄金市场的投机性净多头寸增加，表明投资者对黄金的兴趣正在上升。结合流动性溢价、汇率溢价和避险溢价的回归，报告认为1670美元/盎司是黄金的阶段性底部，预计年内黄金价格将回升至2000美元/盎司以上。然而，美元和美债收益率的变化将对黄金价格产生关键影响。 4. **锂价走势**：新能源汽车需求的强劲增长，特别是在中国，推动了锂需求的增长。碳酸锂和氢氧化锂的价格上涨，市场呈现供不应求状态。随着新产能的释放和下游材料需求的增加，氢氧化锂市场预计将保持供需两旺的局面。 5. **钢铁市场**：钢材需求在旺季保持高水平，螺纹钢和热轧板卷的消费量均有所上升。受唐山限产政策和非河北地区产量增加的共同作用，钢材产量仅温和增长，库存大幅下降。钢价和利润维持高位，但未来需关注唐山限产政策的持续性和供需平衡的变化。 报告中的行业数据还显示，有色金属行业的股票家数、市值和流通市值在整体市场中占比相对较小，但市盈率较高，暗示该行业可能存在较高的投资风险。分析师张天丰和胡道恒提供了深入的市场分析和见解，投资者应密切关注美元、美债、全球经济增长和政策动态，以做出明智的投资决策。