20210412-东兴证券-有色金属行业:复苏交易推升风险溢价,继续把握黄金资产配置机会.pdf
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有色金属行业2021年展望: 一、全球风险溢价与有色金属行业 复苏交易推升全球风险溢价,即随着经济复苏的迹象,全球投资者的风险偏好增加,对风险资产的需求提高。美元汇率和美债利率的变动对全球市场风险情绪有重要影响。美元汇率的前期强势以及美债利率的上升导致市场风险溢价增加,但随着美元和美债利率的弱化,市场开始重新定价复苏和通胀。美联储的鸽派立场及大量财政刺激计划的实施使得市场对美元信用和全球再通胀的担忧升温,进而推升周期类资产配置。 二、黄金资产配置机会 黄金作为避险资产和价值储备,历来是投资者对抗债务和通胀风险的工具。尽管全球央行的购金规模因疫情影响而一度萎缩,但新兴国家如匈牙利、波兰和印度增加了黄金储备。亚洲实物黄金ETF在2021年3月开始增长,如博时黄金ETF增加了2.5吨,易方达和华安易富黄金ETF也有所流入。CFTC报告显示美盘黄金市场投机性净多头寸增加,反映出市场对黄金的投机性需求升温。因此,认为黄金实物持仓配置有望扩张,黄金价格的阶段性底部为1670美元/盎司,预计年内美元黄金价格将重返2000美元/盎司上方。 三、新能源汽车对锂价的影响 新能源汽车产业的快速发展对锂资源的需求形成支撑。2021年3月,新能源汽车产销量环比和同比均实现高速增长。碳酸锂和氢氧化锂价格小幅上涨,反映出供不应求的市场状况。随着新增产能的释放和材料端的增量,预计氢氧化锂市场将呈现供需两旺。锂精矿现货报价快速上升,电解钴现货价格也因期货价格上升而上调,但钴中间品及钴盐价格因库存紧张情绪缓解而小幅回落。 四、钢铁行业的供需关系 钢铁行业的价格和利润同样受季节性需求的支撑。2021年国内钢材需求维持旺季水平,螺纹钢和热轧板卷的需求量均有所上升。供给侧方面,唐山限产措施和河北以外地区的增产导致五大品种钢材产量和库存变化。需求旺季期间,黑色系商品价格维持高位,铁矿石价格也因需求改善而小幅反弹。短期内,供需关系维持紧平衡,支撑着高钢价和高利润水平。 五、市场分析及股票投资策略 东兴证券行业报告指出,有色金属行业市值和流通市值相比沪深300指数较高,行业平均市盈率也高于市场平均水平。分析师张天丰、胡道恒和张清清认为,尽管市场对美元和美债收益率变化需保持关注,但基于当前的供需关系和市场情绪,建议投资者把握市场分歧下的黄金资产配置机会。同时,对钢铁行业的高钢价和利润维持看好态度,但需关注唐山限产措施的持续性及供给增量变化。 总结而言,有色金属行业在2021年复苏交易的推动下,面临的市场风险溢价提升,为投资者提供了黄金资产配置的良机。锂价和钢铁价格因需求强劲支撑而表现强势。投资者在投资有色金属行业时应密切关注全球经济复苏态势、货币政策动向以及行业的供需变化,以把握投资机会,同时规避可能的风险。
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