华泰证券ChatGPT需要何种算力基础设施？.pdf
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2023-02-26
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证券研究报告
科技
ChatGPT 需要何种算力基础设施？
华泰研究
通信
增持 (维持)
通信运营
增持 (维持)
研究员
余熠
SAC No. S0570520090002
SFC No. BNC535
+(86) 755 8249 2388
研究员
黄乐平，PhD
SAC No. S0570521050001
SFC No. AUZ066
leping.huang@htsc.com
+(852) 3658 6000
联系人
王兴
SAC No. S0570121070161
+(86) 21 3847 6737
联系人
高名垚
SAC No. S0570121080027
+(86) 21 2897 2228
联系人
王珂
SAC No. S0570122080148
wangke020520@htsc.com
+(86) 21 2897 2228
行业走势图
资料来源：Wind，华泰研究
重点推荐
股票名称
股票代码
目标价
(当地币种)
投资评级
紫光股份
000938 CH
32.25
增持
中兴通讯
000063 CH
37.40
买入
中际旭创
300308 CH
36.54
买入
数据港
603881 CH
38.68
买入
光环新网
300383 CH
13.76
增持
中国移动
600941 CH
83.03
买入
中国电信
601728 CH
5.46
买入
亿联网络
300628 CH
90.02
增持
资料来源：华泰研究预测
2023 年 2 月 15 日│中国内地
专题研究
ChatGPT 引发高算力需求，关注云基础设施/光模块/IDC/运营商投资机遇
2023 年 2 月以来，Open AI 开发的 AI 应用 ChatGPT 使得 AIGC 关注度显
著提升。我们认为 AIGC 等技术的应用背后离不开庞大的算力支撑，将会推
动算力基础设施升级换代，据 Lambda，GPT-3 的完整训练成本将达到每次
466 万美元。在 AIGC 加速商业化的过程中，通信多板块有望获益：1）AIGC
对于算力的消耗呈指数型增长，将推动光模块/服务器/交换机等云基础设施
板块技术升级，CPO/硅光/液冷等新技术应用提速；2）运营商/IDC 作为算
力基础设施的提供方，配置价值凸显。建议关注：紫光股份、中兴通讯、中
际旭创、数据港、光环新网、中国移动(A 股)、中国电信(A 股)、亿联网络。
云基础设施：算力增长推动基础设施扩容，服务器、交换机加速迭代
AI 推动全球算力需求高速增长，高性能、高算力服务器/交换机的规模将提
升。服务器方面，据 IDC，2022 年为 AI 工作的全球高性能服务器市场规模
同比增长 51.4%，预计 2023 年国内服务器市场出货量增速将回升至 6.41%。
交换机方面，IDC 预计 2023 年国内以太网交换机市场规模同比增长 9.2%，
其中，算力升级将带动 200/400G 高速率产品的加速部署，同时， AIGC 加
速发展背景下，交换机芯片速率与功耗迅速增加。2022 年以来，我们观察
到中兴通讯、锐捷网络、紫光股份等国内 ICT 厂商加速布局高性能、高算力
服务器/交换机产品线，顺应算力升级趋势，在国内市场中份额持续提升。
光通信：网络带宽升级提速，CPO 技术有望成为高算力下有效解决方案
AI 对于高速率、大带宽的网络需求将较大的加速高速率光模块产品出货及
CPO、硅光等新技术的应用。带宽升级领域，高速率光模块产品发展将提速，
LightCounting 预计 800G 光模块将在 23-24 年开始规模化部署；此外，数
据中心网络架构升级也会带动光模块用量明显增长。技术升级领域，传统可
插拔技术难以支撑高算力背景下的速率演进，CPO 架构通过共封装形式则
能够实现整机带宽密度的提升及降低功耗。据 LightCounting，到 2027 年
CPO 技术在 AI 集群与 HPC 渗透率将提升至 30%。我们认为随着 AI 应用的
发展，中际旭创/天孚通信等在 CPO 等领域领先布局的厂商有望受益。
IDC：AI 新应用拉动算力需求，2023 年行业供需格局有望迎来拐点
我们认为行业供需格局是 2022 年影响 IDC 公司业绩的主要因素，而当前国
内数据中心供给端和需求端均已出现明显边际改善，行业供需格局拐点有望
于 2023 年出现。供给方面，22 年 11 月 1 日起，《数据中心能效限定值及能
效等级》将在全国范围内强制实施，绿色化能力较差的数据中心产能将加速
出清；需求方面，2022 年 12 月，中央工作会议鼓励支持平台经济规范健康
发展，且 3Q22 国内互联网云厂商利润端已有所改善，在此背景下，来自国
内互联网云的基础设施需求增速有望逐步恢复。长期来看，随着 AIGC 等新
应用拉动更高的算力需求，IDC 行业有望迎来新一轮景气周期。
运营商：算力网络建设主力军，资本开支进一步向产业数字化领域倾斜
2022 年国内三大运营商积极助力数字经济发展，产业数字化相关业务收入
迅速增长，目前，产业数字化业务已成为三大运营商主要增长驱动力。同时，
2022 年三大运营商持续加码算力网络建设，1H22 三大运营商合计资本开支
为 1,620.5 亿元，同比增长 27%，从资本支出结构上看，运营商在以云计算、
算力网络为代表的数字化转型方向的投资比重逐步增加。从 2023 年三大运
营商年度工作会议中我们观察到，未来运营商将继续充当我国数字经济建设
主力军的角色，推动我国算力基础设施建设进一步提速。
风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球疫情反复；云厂商资本开支投入不及预
期；5G 发展不及预期。
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6
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Feb-22 Jun-22 Oct-22 Feb-23
(%)
通信 通信运营
沪深300
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