行业报告 | 行业研究周报
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建筑装饰
证券研究报告
2023 年 09 月 17 日
投资评级
行业评级
强于大市(维持评级)
上次评级
强于大市
作者
鲍荣富
分析师
SAC 执业证书编号：S1110520120003
baorongfu@tfzq.com
王涛
分析师
SAC 执业证书编号：S1110521010001
wangtaoa@tfzq.com
王雯
分析师
SAC 执业证书编号：S1110521120005
资料来源：聚源数据
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种》 2023-09-10
行业走势图
广义基建维持较快增长，继续推荐城中村改造和建筑顺周期品种
广义基建投资增速环比提升，水电燃热投资保持较快增长
广义基建投资增速环比提升，狭义基建投资增速环比回落，水电燃热投资保
持较快增长。23 年 1-8 月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分
别-8.8%/+6.4%/+9%/+5.9%，8 月单月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造
业同比分别-19.1%/+3.9%/+6.2%/+7.1%（增速环比-1.3/-0.6/+1/+2.8pct），基
建投资仍保持较快增速，狭义基建单月增速有所回落。
城中村改造持续升温，重视重点城市改造的力度和强度
近期，中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会联合召开电视会
议，会议提及“积极推动城中村改造、‘平急两用’公共基础设施建设”，这
是继今年 7 月国常会及中央政治局会议提出“积极稳步推进城中村改造”后
的再度发声。考虑到此前《指导意见》中明确提及，通过拆除新建、整治提
升、拆整结合 3 种实施方式开展城中村改造，我们认为在拆除重建的过程中，
房地产存在一定去化的过程，与此同时，城中村改造主要聚焦于 21 个超大
和特大城市，从区位来讲，类似于优质的房屋供给，因此城中村改造从需求
和供给两端对于地产后周期时代都是重要的利好。
宏观需求边际复苏，看好建筑顺周期改善
2023 年 8 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 3.0%，环比上涨 0.2%；
工业生产者购进价格同比下降 4.6%，环比上涨 0.2%，8 月 PPI 在连续 4 个
月环比下跌后增速转正，考虑到此前建筑业 PMI 边际修复明显，我们认为
宏观需求出现边际改善迹象，伴随 8-9 月专项债加速发行叠加地方债化债
一揽子方案逐步出台，我们看好建筑顺周期改善品种的弹性。
行情回顾
根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数下跌 0.49%，沪深 300 指
数下跌 0.19%，子板块中园林工程和基建建设板块录得正收益，分别录得
2.13%、0.03%的正收益，建筑装修跌幅较多。本周涨幅居前的标的有：美丽
生态（+19.18%）、西藏天路（+12.35%）、测绘股份（+9.58%）、东方园林
（+9.45%）、四川路桥（+7.10%）。
投资建议
建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企
蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路
桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性
机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环
保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华
科技等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关
的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节
能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。
风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；
央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。
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2022-09 2023-01 2023-05
建筑装饰
沪深300
