行业报告 | 行业研究周报
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建筑装饰
证券研究报告
2023 年 09 月 24 日
投资评级
行业评级
强于大市(维持评级)
上次评级
强于大市
作者
鲍荣富
分析师
SAC 执业证书编号：S1110520120003
baorongfu@tfzq.com
王涛
分析师
SAC 执业证书编号：S1110521010001
wangtaoa@tfzq.com
王雯
分析师
SAC 执业证书编号：S1110521120005
wangwena@tfzq.com
资料来源：聚源数据
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行业走势图
资金利好释放，看好城中村改造提速
城中村改造资金利好释放
近期，根据 21 世纪经济报了解，在城中村改造支持资金方面，除符合条件
的城中村改造项目纳入专项债支持范围外，银行融资方面也有支持措施，即
设立城中村改造专项借款。记者采访的多位地方投融资人士认为，城中村改
造专项借款可能由政策性银行特别是国开行组建，但资金来源于政策性银行
发债筹资还是央行结构性货币政策工具，还有待观察。此外，对于商业性金
融，监管鼓励银行提供城中村改造贷款，专款专用、封闭管理，但需在市场
化法治化的原则之下。人民银行、金融监管总局、证监会 8 月 18 日联合召
开的金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议提出，要注意挖掘新的
信贷增长点，大力支持中小微企业、绿色发展、科技创新、制造业等重点领
域，积极推动城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设。
考虑到市场和投资者对于城中村改造涉及的土地收整的时间担忧，由于土地
性质的问题前期拆迁需要耗时较久，落实到上市公司基本面的兑现仍需要一
定时间，我们认为这个无需过度担心，考虑到 21 年住建部曾经出台《关于
在实施城市更新行动中防止大拆大建问题的通知》，此文件出台后城中村改
造经历了一定程度的放缓，但是项目本身是已经进行了储备的，因此近期伴
随城中村改造的政策频繁出台，此前储备的项目有望率先投入市场，因此
业务聚焦于一二线城市的新开工端，例如设计、水泥、防水、涂料等龙头
公司，短期拉动的效果有望超预期，最终落脚到地产销售的回暖情况，我
们判断若销售能够在 23 年 Q3 产生实际的提振效果，预计明年的年初则可
看到新开工端逐步的改善。
行情回顾
根据总市值加权平均统计，本周建筑（中信）指数上涨 0.74%，沪深 300 指
数上涨 0.96%，子板块中房建、基建和建筑装修涨幅居前，分别录得 1.43%、
1.19%、0.79%的正收益。本周涨幅居前的标的有：亚厦股份（+14.26%）、赛
为智能（+9.68%）、ST 花王（+7.01%）、杰恩设计（+5.59%）、延华智能（+5.49%）。
投资建议
建议关注三条主线的投资标的：1）低估值：中国特色估值体系下利好央企
蓝筹中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等，高弹性地方国企四川路
桥、山东路桥、上海建工，此外重视“一带一路”为国际工程带来的板块性
机会；2）建筑+：与新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能（与环
保团队联合覆盖）、江河集团等；与化工相关的中国化学、三维化学、东华
科技等；3）专业工程：推荐钢结构(鸿路钢构、利柏特)，其余与民生相关
的粮食安全（中粮科工）（和中小市值&农业组联合覆盖），建议关注供热节
能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）等细分赛道。
风险提示：基建&地产投资超预期下行；新能源&化工业务拓展不及预期；
央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。
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26%
2022-09 2023-01 2023-05
建筑装饰
沪深300
