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券
研
究
报
告
非银行金融行业跟踪：地产政策接
力催化，资本市场利好不断
2023 年 9 月 5 日
看好/维持
非银行金融
行业报告
证券：本周市场日均成交额环比大幅上升约 2000 亿至 0.95 万亿，交易情绪显
著改善；两融余额（8.31）持平于 1.57 万亿。周内资本市场相关政策发布频率
较过去两周明显下降，但房地产重磅利好频出，延续了政策利好密集出台的节
奏。地产四大利好（降低首付比例、降低贷款利率下限、存量贷款利率下调空
间打开、各线城市全面实施认房不认贷）在降低居民购房负担的同时有望有效
释放消费、投资等多方面需求，减负“外溢效应”周期及力度可以期待，望持
续改善资本市场流动性和投资者信心。
从政策角度我们认为，自 7 月起，本轮政策密集期呈现出多年罕见的持续性、
全面性和深入性。力度之大，涉及范围之广望从中长期维度为国内资本市场带
来深远变革，从制度、市场运行等层面加快资本市场发展进程。短期亦能在“让
利于民”的同时，缓解市场流动性压力，降低市场波动，引导中长期价值投资资
金进场，全方位提振各类市场参与者的信心。
保险：上市险企 2023 年中报全部出炉，上半年在代理人展业逐步恢复，储蓄型
产品需求大幅上升的背景下，险企负债端强势复苏，新业务价值均实现双位数
增长。但权益市场波动、债券风险事件频发、利率下行和汇率波动给险企投资
端带来较大压力，内含价值和利润增长仍较为低迷。而近期资本市场的多重政
策利好落地，有望有效改善险企投资端表现，助力险企业绩持续修复。同时，
调整后的 3.0%传统险产品、2.5%分红险产品和 2.0%万能险产品在当前利率及
市场环境下仍存在一定优势，特别是在“竞品”银行储蓄利率持续快速压降的
情况下，负债端“地基”有望不断夯实，下半年保费增长的确定性仍较强。
板块表现： 8 月 28 日至 9 月 1 日 5 个交易日间非银板块整体下跌 0.10%，按
申万一级行业分类标准，排名全部行业 28/31；其中证券板块下跌 2.90%，跑输
沪深 300 指数（2.22%）； 保险板块上涨 6.13%，跑赢沪深 300 指数。个股方面，
券商涨幅前五分别为中银证券（6.84%）、东方财富（1.20%）、中信建投（0.43%）、
长城证券（-0.12%）、广发证券（-0.52%）， 保险公司涨跌幅分别为中国太保
（7.14%）、中国平安（6.57%）、中国人寿（6.32%）、中国人保（1.02%）、新
华保险（0.72%）、天茂集团（-1.50%）。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。
未来 3-6 个月行业大事:
无
行业基本资料 占比%
股票家数
86
1.82%
行业市值(亿元)
62720.09
7.06%
流通市值(亿元)
47461.0
6.81%
行业平均市盈率
18.43
/
行业指数走势图
资料来源：恒生聚源、东 兴证券 研究所
分析师：刘嘉玮
010-66554043
liujw_y js@dxzq.net.cn
执业证书编号:
S1480519050001
分析师：高鑫
010-66554130
gaoxin@dxzq.net.cn
执业证书编号:
S1480521070005
-12.6%
7.4%
27.4%
9/5 11/5 1/5 3/5 5/5 7/5
非银行金融 沪深300
