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东吴证券研究所
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电力设备行业跟踪周报
人形机器人前景广、锂电光伏旺季暂不明显
2023 年 09 月 10 日
证券分析师 曾朵红
执业证书：S0600516080001
021-60199793
zengdh@dwzq.com.cn
证券分析师 阮巧燕
执业证书：S0600517120002
021-60199793
行业走势
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性机会，电网投资稳中有增，
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步回归，龙头竞争力强化》
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增持（维持）
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投资要点
◼ 电气设备 7808 下跌 3.16%，表现弱于大盘。本周（9月 4日-9月 8日，下同）发电及电网涨0.63%，
核电涨 0.12%，风电跌 0.46%，新能源汽车跌 1.23%，锂电池跌 1.26%，发电设备跌 2.61%，电气设
备跌 3.16%，光伏跌 3.80%。涨幅前五为先锋电子、麦迪电气、*ST 哈空、威胜信息、中光防雷；
跌幅前五为恒润股份、迈为股份、科达利、赢合科技、天奇股份。
◼ 行业层面：储能：华中：发布发电机组进入及退出商业运营实施细则；山东：配储转独立储能试
点，30MW+项目自愿参与；广西：进一步调整高可靠性供电费用；四川：发布推动储能项目建设
实施意见，目标 2025 年 2GW；澳大利亚：澳大利亚研发出无污染的“质子电池”；印度：为 4GWh
储能项目提供 40%的财政支持。电动车：上海扩大汽车更新消费：油车补贴 2800 元，电车补贴 1
万元；工信部：鼓励实施汽车限购地区增加年度购车指标；李强总理：出席第 26 次东盟与中日韩
领导人会议，会议通过《10+3 领导人关于发展电动汽车生态系统的联合声明》；乘联会：8 月新能
源乘用车批发销量 79.8 万辆，同环比+26%/8%；SNE：宁德时代 1-7 月全球装机 133gwh，同比增
54%，份额 36.6%，同比增 1pct；大众 CEO：预计未来公司近 8 成电动汽车将使用统一电池；宁德
时代：慕尼黑车展发布全球首款采用磷酸铁锂材料且可支持大规模量产的 4C 超充电池——神行超
充电池；长江有色市场钴 25.70 万/吨，本周+2.4%；SMM 工业级碳酸锂 18.75 万/吨，本周-4.1%；
SMM 电池级碳酸锂 19.75 万/吨，本周-3.9%；LC2401 碳酸锂 17.92 万/吨，本周-4.7%；LC2407 碳酸
锂 16.72 万/吨，本周-4.8%；百川金属锂 154.30 万/吨，本周-3.6%；国产氢氧化锂 18.50 万/吨，本周
-6.6%；SMM 六氟磷酸锂 10.55 万/吨，本周-4.5%；百川磷酸铁锂电解液 2.80 万/吨，本周-6.7%；
SMM 三元动力电解液 3.40 万/吨，本周-11.7%；SMM 钴酸锂正极 23.35 万/吨，本周-5.7%。新能
源：工信部、财政部：加大锂电/钠电/储能等产业支持力度，保障高质量锂电、储能产品供给；硅
料价格全线涨价，7 月来多晶硅价格第 8 次整体上调；工信部：力争 2023-2024 年电力装备行业主
营业务收入年均增速达 9%以上；三晶股份：逆变器企业上市过会，募资 12 亿；协鑫科技：海外年
产 12 万吨，拟在沙特设多晶硅厂；大理华晟：首批 210 异质结电池效率 25.69%创新高；正泰安
能：IPO申请已受理；根据 Solarzoom,本周单晶硅料 83.98元/kg，环增 2.54%；单晶硅片 182/210mm
3.38/4.33 元/片，环平；单晶 PERC182/210 电池 0.75/0.74 元/W，环减 1.32%/环平；单面 PERC182/
双面 TOPCon182 组件 1.25/1.33 元/W，环减 0.79%/环平；玻璃 3.2mm/2.0mm 27.5/19.5 元/平，环
平。本周陆风招标 0.2GW，海上暂无；本周陆风开/中标 0.99GW，海上 1.2GW；2023 年 1-7 月光伏
累计装机 97.2GW、风电 1-7 月累计装机 26.3GW。电网：2023 年 1-7 月电网累计投资 2473 亿元，
同比+10%。
◼ 公司层面：容百科技：1）预计 Q3 实现归母净利 2.2-2.8 亿元，同增 21%-54%；实现扣非归母 2.18-
2.78 亿元，同增 16%-48%；2）与仙桃市人民政府签署协议，新建年产 10 万吨锰铁锂和 5 万吨钠电
正极产能。赣锋锂业：拟以 1.06 亿澳元认购 Mali Lithium B.V. 增发的不超过总股本 9.9%的股权。
东方日升：拟 12 个月内以自有资金 1.5 亿-3 亿元以不超过 34.50 元/股价格集中竞价回购公司股份，
用作员工持股计划、股权激励计划或减少注册资本。南都电源：拟投建年产 4GWh 储能电池及集成
项目，固定资产投资预计 10 亿元，计划于 2023 年 9 月开工，预计 2024 年上半年建成投产。璞泰
来：通过集中竞价交易方式首次回购公司股份数量为 74 万股，占总股本 0.04%，已支付总金额为
2509.2 万元。英联股份：拟投资 30.89 亿元建设 100 条复合铜箔生产线和 10 条复合铝箔生产线。三
孚新科：与嘉元科技签订合同，总金额 2.4 亿元，标的为“一步式全湿法复合铜箔电镀设备”。亿
纬锂能：1）拟与 Electrified Power、Daimler Truck、PACCAR 在美设立合资公司，投建电池产能，
亿纬美国持有合资公司 10%股权。2）子公司收到 GM 定点通知，将为其提供 12V 锂电池系统。科
达利：与欧洲知名锂电池厂签订合同，向公司购买预计约 3.5 亿套方形盖板。
◼ 投资策略:储能：23Q1 美国储能装机 778MW/2145MWh，同减 19/25%，23 年 7 月底备案量超
29.9GW，同增 78%，发货端增长快，美国大储 23 年有望重回 100%以上增长；国内储能今年 1-8 月
招标超 30Gwh，4 月底开始需求明显好转，今年我们预计近 2 倍增长至 40Gwh+，工商业储能市场
爆发预计装机超 4Gwh，同比增长 300%+；欧洲户储上半年需求偏弱叠加去库存出货疲软，3 季度
环比预计仍然下滑，我们预计 4 季度将有所恢复；非洲因缺电光储需求旺盛但短期冬季需求偏弱；
全球储能 22-25 年的 CAGR 为 60-80%，继续看好储能逆变器/PCS 和储能电池龙头。电动车：国内
8 月乘用车批发销量 79.8 万辆，同环比+26%/8%，淡季不淡，特斯拉新款 M3 发布，后续将贡献增
量；欧洲主流 9 国 8 月合计销量 20.8 万辆，同环比+65%/+20%，超预期，其中德国销量尤为亮
眼，全年我们预计销量 320 万辆+，增 22%；美国 8 月电动车注册 13.2 万辆，同环比+60%/+3%，
符合预期。排产端，9 月由于碳酸锂跌价，观望情绪重，排产环比微增，旺季成色不明显。新技术
方面，即将进入收获期，锰铁锂、快充、复合集流体等 24 年有望量产。总体看，我们预计 23 年全
球销量仍可维持 30%增长，当前电动车仍为基本面、估值、预期低点，龙头地位稳固且 25 年估值
仅 10x，看好 Q3 盈利低点出现+需求逐步好转后锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节、盈
利趋势稳健的结构件、一体化电解液&负极龙头，并重点推荐新技术龙头。光伏：本周整体硅料市
场继续持稳微涨，主要是因为硅料 7/8 月产量少于预期和下游硅片产能爬坡，组件价格低位小跌，
终端需求启动暂不显著。Topcon 投产持续加速，晶科速度和效率均领先，我们预计今年 Topcon 的
渗透率近 30%，明年有望近 70%，HJT 近期也有些积极的进展；今年光伏供给瓶颈解决，储备项目
释放，美国和中国市场确定高增，欧洲等保持稳健增长，我们预计 23 年全球光伏装机 370GW+，
同增 50%以上，继续看好光伏板块成长，看好逆变器、电池新技术和一体化组件龙头。工控&机
器人：Q1 工控公司订单均微增，5-8 月订单同比开始明显增长，国产替代持续加速，工控拐点临
近，同时龙头公司纷纷布局机器人，AI 时代潜力大，看好工控龙头和人形机器人龙头。电网：投
资整体稳健，新能源和海外需求超预期，大宗原材料价格下降显著提升一次设备毛利率，重点推
荐一次设备龙头，推荐电气设备出海、特高压、电改等方向。风电：陆风 23 年需求旺盛，海风 23
年平稳增长，重点关注零部件&海风龙头。
◼ 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、三花智
控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头 Alpha 明显、动
力总成国内外全面突破）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、金盘科技
（干变全球龙头、海外订单超预期）、固德威（组串逆变器高增长，储能电池和集成有望爆发）、
阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利
超预期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、比亚迪（电动车销量持续
向好且结构升级、电池外供加速）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon 明显领先）、科达利（结构
件全球龙头、结构创新受益）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、宏发
股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超
预期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复
合铜箔等打造材料平台）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、尚太科技（负极一体化
龙头、成本优势显著）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器成倍增长）、德业股份（并网
逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023 年利润弹性可期）、
钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、德方纳米（铁锂需
求向好、锰铁锂技术领先）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、福斯特（EVA 和 POE 胶膜龙
头、感光干膜上量）、爱旭股份（PERC 电池龙头、ABC 电池组件上量在即）、隆基绿能（单晶硅片
和组件全球龙头、新电池技术值期待）、通威股份（硅料和 PERC 电池龙头、大举布局组件）、禾迈
股份（微逆龙头出货有望连续翻番、储能产品开始导入）、天合光能（210 组件龙头战略布局一体
化、户用系统和储能爆发）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强且稳定）、星源材质（隔
膜龙二、量利双升）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、昱能科技（微逆龙头有望连
续翻番、大举布局储能）、派能科技（户储电池龙头、盈利能力强）、东方电缆（海缆壁垒高格局
好，龙头主业纯粹）、天顺风能（海工装备开始放量、陆塔/叶片稳定、风电运营稳步释放）、安科
瑞、盛弘股份、湖南裕能、聚和材料、科士达、许继电气、福莱特、国电南瑞、日月股份、中伟
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电力设备 沪深300
