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A股行业比较周报:科创板受理名单公布,半导体行业重点关注-0324-浙商证券-30页.pdf
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沪深 300 市场周报告模板
市
场
周
报
报告日期:2019 年 3 月 24 日
科创板受理名单公布,半导体行业重点关注
──A 股行业比较周报
策
略
研
究
|
宏
观
策
略
|
:曹海军 执业证书编号:S1230518070001
:金勇彬 执业证书编号:S1230518110002
:数据支持人:陈昊
[table_index]
内盘指数 收盘
涨跌(%)
沪深 300 3833.80 2.37
上证指数 3104.15 2.73
深证成指 9879.22 3.44
中小板指 6367.47 2.72
创业板指 2040.45 2.90
[table_index1]
外盘指数 收盘
涨跌(%)
道琼斯 25502.32
-1.34
恒生指数 29113.36
0.35
[table_indexTrend]
[Table_relate]
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投资要点
❑ 产业链数据综述
(1)上游,价格有所分化。上周,WTI 原油价格环比上涨 0.9%,动力煤价格环比
下跌 0.5%。上周,铜、铝、锌价格环比上涨 0.2%、0.7%、0.1%,铅价格环比下
跌 2.1%,铁矿石价格环比下跌 0.6%。上周,棉花价格环比上涨 1.0%,玉米、大
豆、豆粕价格环比下跌 1.6%、1.4%、0.7%。
(2)中游,工程机械销量有所分化。上周,螺纹钢价格环比下跌 0.1%;水泥价格
指数上涨 0.1%,玻璃价格环比下跌 0.5%。上周,天然橡胶、甲醇价格环比上涨 0.6%、
0.6%,燃料油、PTA 价格环比下跌 4.2%、2.4%。上周,台湾电子行业指数环比上
涨 2.9%,费城半导体指数环比上涨 0.5%。上周,BDI 指数环比下跌 5.5%,BDTI
指数环比下跌 5.4%,CCFI 指数环比下跌 1.0%。上月,挖掘机、推土机、装载机、
起重机累计销量分别增长 39.9%、-26.5%、-6.8%、58.3%,2018 年收于 45.0%、
33.2%、20.7%、58.5%。
(3)下游,农产品价格上涨已有半年。上周,30 城市商品房整体成交面积环比上
涨 14.0%,其中一二三线城市环比上涨 39.1%、8.8%、5.7%。上周,农产品批发
价格指数环比上涨 0.6%,猪肉价格环比上涨 1.7%,猪粮比 7.97。
❑ 行业估值综述
对比过去
10 年,市盈率处于相对低位的是化工、电子、轻工制造、医药生物、商
业贸易、休闲服务、建筑材料、电气设备、传媒。
对比过去
10 年,市净率处于相对低位的是化工、纺织服装、医药生物、公用事业、
传媒、汽车。
❑ 行业配置建议
首批科创板 IPO 受理企业名单公布。3 月 22 日,上交所公布首批科创板受理企业,
共计 9 家,分别是科前生物、安瀚科技、和舰芯片、容百科技、利元亨、江苏北人、
天奈科技、睿创微纳、晶晨股份。
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上证综指 深证成指
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25000
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18-03-23 18-08-23 19-01-23
道琼斯工业指数
标普500
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证
券
研
究
报
告
科创板 IPO 受理企业的行业分布。根据监管要求,发行人申请科创板上市,应当符
合科创板定位。具体来说,要符合相关行业范围,优先支持符合国家战略,拥有关
键核心技术,科技创新能力突出,主要依靠核心技术开展生产经营的企业。首批 9
家科创板受理企业,都符合监管要求,并分布于 4 个行业。其中半导体企业 3 家,
高端装备和生物医药各 2 家,新材料、新能源各 1 家。
和舰芯片亏损上市。首批 9 家科创板受理企业,仅有 1 家未盈利企业,这家企业是
和舰芯片。和舰芯片,过去 3 年归母净利润-1.43 亿元、0.71 亿元、0.29 亿元,扣
非后净利润-1.55 亿元、-0.02 亿元、-1.46 亿元。根据《上海证券交易所科创板股
票上市规则》,在科创板上市,市值及财务指标共有 5 套标准之一,其中仅有标准
一有盈利要求。和舰芯片,符合上市标准四,“预计市值不低于人民币 30 亿元,且
最近一年营业收入不低于人民币 3 亿元”。
和舰芯片的业务分析。和舰芯片,主要从事 12 英寸及 8 英寸晶圆研发制造业务。
和舰芯片,属于半导体行业,细分行业是芯片制造。芯片制造,属于典型的资金密
集型行业,一条 28mm 工艺集成电路生产线的投资额约 50 亿美元,20mm 工艺生
产线高达 100 亿美元。根据行业惯例,设备的折旧年限普遍较短,较高的投资金额
和较短的设备折旧年限,导致芯片制造公司在投产初期普遍存在亏损情况。
半导体企业分析。科创板受理的半导体企业,共有 3 家,分别是和舰芯片、睿创微
纳、雷晨股份。睿创微纳,是集成电路芯片企业,从事非制冷红外热成像仪与 MEMS
传感技术开发,致力于专用集成电路、MEMS 传感器、红外成像产品的设计与制造。
雷晨股份,主营业务为多媒体智能终端 SoC 芯片的研发、设计与销售,产品主要应
用于智能机顶盒、电视和 AI 音视频系统终端音视频系统终端等科技前沿领域。
半导体行业的战略意义。半导体行业,包括集成电路、光电器件、分立器件、传感
器,并以集成电路为主。集成电路,是信息产业的基础,对 5G、人工智能、物联
网、自动驾驶等新兴行业都是必不可少的核心零部件。集成电路产业,是国民经济
中基础性、关键性、战略性的产业,对经济建设、社会发展、国家安全,都具有重
要的战略地位和核心关键作用。
半导体行业,理应做大。半导体行业,不仅战略意义重大,而且行业属性也决定应
该做大。半导体产业,位于信息产业的上游,具有非常典型的规模效应。首先,产
品标准化程度极高,用户粘性弱,价格战是最有效的竞争策略。其次,设备投入规
模极大,固定成本极高,只有大规模生产才能摊销极大的折旧成本,规模扩张是最
有效的生产策略。
半导体行业,能够做大。韩国三星,利用行业景气低谷,实施逆周期扩张,一举成
为半导体龙头。具体来说,在半导体行业产能出现过剩、价格疯狂下跌的时候,三
星疯狂扩张产能,并通过大规模生产进一步压低价格,从而迫使竞争对手退出市场
甚至破产。经过数十年的扩张,目前细分领域仅有韩国三星、韩国海力士、美国镁
光。历史证明,依托资金优势,实施逆周期扩张,半导体相关企业能够做大做强,
并成为行业龙头。
半导体行业,受益政策和市场。政策已经发力,前期通过产业基金,后期或通过资
本市场。2014 年 9 月份,规模达千亿的国家集成电路产业基金挂牌成立,扶持业
内企业对外兼并收购。到如今,科创板上市并成为重要战略,有望持续助力半导体
行业发展。半导体行业,一方面获得资本市场的融资支持,一方面受益政策利好,
存在巨大的重估空间。
重点推荐半导体行业。半导体行业,持续受益政策利好,并有望通过资本市场融资
实现做大做强,显著的行业成长空间又带来巨大的想象力。重点关注半导体龙头企
业,包括但不限于北方华创,中芯国际,华虹半导体,中环股份、上海新阳等。
《市场流动性有望改善,关注成长行业结构
性机会》2018-12-31;
[table_research]
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A 股市场产业链周报
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浙商证券 A 股市场产业链周报体系
行业指数表现(2019 年 3 月 17 日-2019 年 3 月 24 日)
1、上周表现相对较好的行业是:综合(↑8.23%)、休闲服务(↑8.03%)和计算机(↑6.22%)。
2、上周表现相对较差的行业是:银行(↑0.46%)、农林牧渔(↑0.66%)和家用电器(↑1.1%)。
产业链数据综述(2019 年 3 月 17 日-2019 年 3 月 24 日)
(1)上游,价格有所分化。上周,WTI 原油价格环比上涨 0.9%,动力煤价格环比下跌 0.5%。上周,铜、铝、锌价格环比上涨
0.2%、0.7%、0.1%,铅价格环比下跌 2.1%,铁矿石价格环比下跌 0.6%。上周,棉花价格环比上涨 1.0%,玉米、大豆、豆粕
价格环比下跌 1.6%、1.4%、0.7%。
(2)中游,工程机械销量有所分化。上周,螺纹钢价格环比下跌 0.1%;水泥价格指数上涨 0.1%,玻璃价格环比下跌 0.5%。上
周,天然橡胶、甲醇价格环比上涨 0.6%、0.6%,燃料油、PTA 价格环比下跌 4.2%、2.4%。上周,台湾电子行业指数环比上涨
2.9%,费城半导体指数环比上涨 0.5%。上周,BDI 指数环比下跌 5.5%,BDTI 指数环比下跌 5.4%,CCFI 指数环比下跌 1.0%。
上月,挖掘机、推土机、装载机、起重机累计销量分别增长 39.9%、-26.5%、-6.8%、58.3%,2018 年收于 45.0%、33.2%、20.7%、
58.5%。
(3)下游,农产品价格上涨已有半年。上周,30 城市商品房整体成交面积环比上涨 14.0%,其中一二三线城市环比上涨 39.1%、
8.8%、5.7%。上周,农产品批发价格指数环比上涨 0.6%,猪肉价格环比上涨 1.7%,猪粮比 7.97。
上
游
石油
WTI 原油
API 库存
上游综述
1、 上周,WTI 原油价格环比上涨 0.9%,动力煤价格环比下跌
0.5%。
2、 上周,铜、铝、锌价格环比上涨 0.2%、0.7%、0.1%,铅价
格环比下跌 2.1%,铁矿石价格环比下跌 0.6%。
3、 上周,棉花价格环比上涨 1.0%,玉米、大豆、豆粕价格环比
下跌 1.6%、1.4%、0.7%。
煤炭
动力煤价
格
秦皇岛库
存
有色
铜
铝
铅
锌
铁矿石
价格
库存
农产品
小麦
玉米
大豆
棉花
中
游
电力
发电量
火电
中游综述
1、 上周,螺纹钢价格环比下跌 0.1%;水泥价格指数上涨 0.1%,
玻璃价格环比下跌 0.5%。
2、 上周,天然橡胶、甲醇价格环比上涨 0.6%、0.6%,燃料油、
PTA 价格环比下跌 4.2%、2.4%。
3、 上周,台湾电子行业指数环比上涨 2.9%,费城半导体指数环
比上涨 0.5%。
4、 上周,BDI 指数环比下跌 5.5%,BDTI 指数环比下跌 5.4%,
CCFI 指数环比下跌 1.0%。
5、 上月,挖掘机、推土机、装载机、起重机累计销量分别增长
39.9%、-26.5%、-6.8%、58.3%,2018 年收于 45.0%、33.2%、
20.7%、58.5%。
钢铁
螺纹钢
库存
建材
水泥
玻璃
化工
6 种化工产品国内期货价格
工程
机械
挖掘机
推土机
装载机
起重机
造纸
铜版纸
瓦楞纸
废纸
纸浆
电子
台湾指数
费城指数
运价
BDI
BDTI
CCFI
SCFI
下
游
房地产
30 城市成
交
一二三线
下游综述
房地产投
资
房屋新开
发
1、 上周,30 城市商品房整体成交面积环比上涨 14.0%,其中一
二三线城市环比上涨 39.1%、8.8%、5.7%。
2、 上周,农产品批发价格指数环比上涨 0.6%,猪肉价格环比上
涨 1.7%,猪粮比 7.97。
汽车
轿车
重卡
家电
空调
冰箱
航空
航空客运
量
航空指数
轻纺品
小商品指
数
纺织品指
数
食用品
价格指数
猪粮比价
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目录
图表 .............................................................................................................................................. 6
1. 行业指数表现 ........................................................................................................................... 9
2. 产业链之上游 ......................................................................................................................... 10
2.1. 原油 ............................................................................................................................................................................. 10
2.2. 煤炭 ............................................................................................................................................................................. 10
2.3. 有色 ............................................................................................................................................................................. 10
2.4. 铁矿石 ......................................................................................................................................................................... 11
2.5. 农产品 ......................................................................................................................................................................... 11
3. 产业链之中游 ......................................................................................................................... 13
3.1. 电力 ............................................................................................................................................................................. 13
3.2. 钢铁 ............................................................................................................................................................................. 13
3.3. 建材 ............................................................................................................................................................................. 13
3.4. 化工 ............................................................................................................................................................................. 14
3.5. 工程机械 ..................................................................................................................................................................... 15
3.6. 电子 ............................................................................................................................................................................. 15
3.7. 运价 ............................................................................................................................................................................. 16
4. 产业链之下游 ......................................................................................................................... 17
4.1. 房地产 ......................................................................................................................................................................... 17
4.2. 汽车 ............................................................................................................................................................................. 17
4.3. 家电 ............................................................................................................................................................................. 18
4.4. 食用品 ......................................................................................................................................................................... 18
5. 市场利率 ................................................................................................................................ 19
6. 行业估值 ................................................................................................................................ 20
6.1. 沪深 300 ...................................................................................................................................................................... 20
6.2. 中证 500 ...................................................................................................................................................................... 20
6.3. 银行 ............................................................................................................................................................................. 20
6.4. 保险 ............................................................................................................................................................................. 21
6.5. 证券 ............................................................................................................................................................................. 21
6.6. 房地产 ......................................................................................................................................................................... 21
6.7. 采掘 ............................................................................................................................................................................. 22
6.8. 化工 ............................................................................................................................................................................. 22
6.9. 钢铁 ............................................................................................................................................................................. 22
6.10. 有色金属 ................................................................................................................................................................... 23
6.11. 建筑材料 .................................................................................................................................................................... 23
6.12. 建筑装饰 ................................................................................................................................................................... 23
6.13. 农林牧渔 ................................................................................................................................................................... 24
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6.14. 纺织服装 ................................................................................................................................................................... 24
6.15. 食品饮料 ................................................................................................................................................................... 24
6.16. 轻工制造 ................................................................................................................................................................... 25
6.17. 家用电器 ................................................................................................................................................................... 25
6.18. 汽车 ........................................................................................................................................................................... 25
6.19. 医药生物 ................................................................................................................................................................... 26
6.20. 商业贸易 ................................................................................................................................................................... 26
6.21. 电气设备 ................................................................................................................................................................... 26
6.22. 机械设备 ................................................................................................................................................................... 27
6.23. 国防军工 ................................................................................................................................................................... 27
6.24. 公用事业 ................................................................................................................................................................... 27
6.25. 交通运输 ................................................................................................................................................................... 28
6.26. 电子 ........................................................................................................................................................................... 28
6.27. 计算机 ....................................................................................................................................................................... 28
6.28. 通信 ........................................................................................................................................................................... 29
6.29. 传媒 ........................................................................................................................................................................... 29
6.30. 休闲服务 ................................................................................................................................................................... 29
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