证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备
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东吴证券研究所
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电力设备行业跟踪周报
Tesla 发布人形机器人视频，锂电或受益中
美关系缓和
2023 年 09 月 24 日
证券分析师 曾朵红
执业证书：S0600516080001
021-60199793
zengdh@dwzq.com.cn
证券分析师 阮巧燕
执业证书：S0600517120002
021-60199793
ruanqy@dwzq.com.cn
行业走势
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储旺季暂不明显》
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合预期，特斯拉降价效应显
著》
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增持（维持）
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投资要点
◼ 电气设备 7542 下跌 0.28%，表现弱于大盘。本周（9 月 18 日-9 月 22 日，下同）新能源汽车涨
0.38%，锂电池跌 0.13%，电气设备跌 0.28%，风电跌 0.66%，发电及电网跌 1.4%，核电跌 1.63%，
光伏跌 1.69%。涨幅前五为赛摩电气、富临精工、中际旭创、海得控制、通达动力；跌幅前五为台
海核电、晓程科技、麦迪电气、国电南自、法拉电子。
◼ 行业层面：储能：全国：两部门印发电力现货市场基本规则（试行），推动储能和虚拟电厂等主体
参与；贵州：发电机组和独立新型储能并网参与辅助服务费用分摊，按上网电费的 10%补偿；湖
北：湖北源网荷储电力调峰辅助服务市场运营规则征求意见，储能顶峰 1 元/度、填谷 0.3 元/度；
江苏：长江两岸配储比例统一，江苏市场化并网风光项目均按 10%*2h 要求配套新型储能；印度：
印度启动部署 4GWh 电池储能系统资助计划，补贴 40%；美国：美国能源部拨款 1600 万美元提高固
态和液流电池能力。电动车：美国副国务卿：无法将中国排除在关键矿产供应链之外，非常乐意
与中国合作；乘联会预估 9 月新能源车零售销量 75 万辆，同环比+22%/5%，渗透率 37.9%；24 年
款小鹏 G9 起售价 26.4 万，72 小时大定破 8000 辆；英国拟推迟实施新燃油车禁售令，大众汽车与
Stellantis 呼吁明确监管框架；售价 109.8 万元仰望 U8 豪华版正式上市；特斯拉拟在印度建设电池
存储工厂以改善印度电力供应；特斯拉北美官网移除 4680 电池版 Model Y；特斯拉皮卡净预定量
超过 200 万辆；特斯拉发布人形机器人视频；宁德时代获西澳大利亚电池项目合同；蔚来发布首款
自研芯片“杨戬”，将于 10 月量产，且发布首款手机，即刻启售；长江有色市场钴 26.00 万/吨，本
周+2.4%；SMM 工业级碳酸锂 15.95 万/吨，本周-7.8%；SMM 电池级碳酸锂 17.20 万/吨，本周-
7.3%；LC2401 碳酸锂 15.83 万/吨，本周-6.4%；LC2407 碳酸锂 14.52 万/吨，本周-8.0%；国产氢氧
化锂 17.05 万/吨，本周-3.4%；SMM 六氟磷酸锂 9.80 万/吨，本周-5.3%；百川磷酸铁锂电解液 2.40
万/吨，本周-11.1%；SMM 锰铁锂-动力正极 6.15 万/吨，本周-3.1%。新能源：国家能源局发布 1-8
月光伏新增装机 113.16GW：海关：8 月电池组件出口额 33.7 亿美元，环增 6%；工信部：1-8 月光
伏压延玻璃累计产量同增 65.5％；硅料价格停止上涨，价格环比持平；硅片价格开始松动，电池片
跌势延续；能源局、中电联联合发布 2022 年电力可靠性指标；构建“能涨能降”价格机制，我国
首个电力现货市场基本规则发布；呼市 12 万吨项目投产，协鑫科技颗粒硅产能迈进 40 万吨时代；
19.42%！仁烁光能大尺寸钙钛矿组件效率创新高；根据 Solarzoom,本周单晶硅料 84.97 元/kg，环
平；单晶硅片 182/210mm 3.35/4.19 元/片，环减 0.89%/3.23%；PERC182/210 电池 0.70/0.72 元/W，
环减 2.78%/环平；单面 PERC182/双面 TOPCon182 组件 1.22/1.28 元/W，环减 2.18%/3.76%；玻璃
3.2mm/2.0mm 27.5/19.5 元/平，环减 1.79%/2.50%。本周陆风招标 0.42GW，海上暂无；本周陆风开/
中标 1.05GW，海上 0.7GW；2023 年 1-8 月光伏累计装机 113.2GW、风电 1-7 月累计装机 26.3GW。
电网：2023 年 1-7 月电网累计投资 2473 亿元，同比+10%。
◼ 公司层面：隆基绿能：计划投资铜川年产 12GW HPBC Pro 电池，预计总投资额 39 亿元。林洋能
源：预计 23Q1-Q3 营收 45-50 亿元，同增 25%-39%，归母净利 8.05- 8.85 亿元，同增 9.7%-20.6%。
双良节能：预计 23Q1-Q3 归母净利 13.5-16 亿元，同增 63%-93%。中伟股份：拟与 NGI 合资建设年
产 12 万吨三元前驱体、 6 万吨磷酸铁锂及年处理 3 万吨黑粉回收。诺德股份：拟 25 亿元投资复合
集流体产业园项目，兼容复合铝箔和复合铜箔；拟 52 亿元投建分布式光伏电站项目 500MW，工商
业储能电站项目 1500MWh 以及配电网、充电站等设施。壹石通：拟约 12.11 亿元投建固体氧化物
能源系统项目。特变电工：控股子公司新特能源首次公开发行 A 股申请获上交所审核通过。正泰
电器：拟与珠海屹隆产投共同投资设立苏州恒隽泰新能源科技有限公司，持有合资公司 18%股权。
大全能源：以集中竞价交易方式拟回购部分已发行 A 股，回购额 2-4 亿元，回购价不超过 50 元/股
（含），用于股权激励或员工持股计划。晶科科技：中标沙特 400MW 项目，项目投资总额约 3.15
亿美元。钧达股份：拟使用自有资金 1-2 亿元回购公司股份，回购价格不超过 150 元/股，用于后期
实施股权激励计划或员工持股计划。
◼ 投资策略:储能：23Q1 美国储能装机 778MW/2145MWh，同减 19/25%，23 年 7 月底备案量超
29.9GW，同增 78%，发货增长快，23 年有望重回翻倍增长；国内储能今年 1-8 月招标超 30Gwh，
4 月底开始需求明显好转，工商储预计装机超 4Gwh，同增 300%+，但下半年，海外因利率高、国
内因地面电站启动偏慢，储能高增需求略有放慢；欧洲户储上半年需求偏弱叠加去库存出货疲
软，3 季度环比预计仍下滑，预计 4 季度将有所恢复；非洲因缺电光储需求旺盛但冬季需求偏弱；
全球储能 22-25 年的 CAGR 为 50-60%，继续看好储能逆变器/PCS 和储能电池龙头。电动车：8 月
国内电动车销 84.6 万辆，同环比+27%/+9%，淡季不淡，预估 9 月环比增 5%+；欧洲主流 9 国 8 月
合计销量 20.8 万辆，同环比+65%/+20%，超预期，其中德国销量尤为亮眼，全年我们预计销量
320 万辆+，增 22%；美国 8 月电动车注册 13.2 万辆，同环比+60%/+3%，符合预期。排产端，9 月
由于碳酸锂跌价，观望情绪重，排产环比仅微增，储能开始去库，旺季成色不明显，10 月预估环
比微增。美国副国务卿表示乐意与中国关键矿物质合作，中国供应链在美布局或加速。电动车近
期已充分反应 Q3 排产和盈利下修，而龙头地位稳固且 25 年估值仅 10x，看好 Q3 盈利低点出现+
需求逐步好转后锂电板块酝酿反转，首推盈利确定的电池环节、盈利趋势稳健的结构件、一体化
电解液&负极龙头，并重点推荐新技术龙头。光伏：本周硅料价格趋稳，停止上涨，电池片价格开
始下跌，组件价格低位小跌，终端需求启动暂不显著。Topcon 投产持续加速，晶科速度和效率均
领先，我们预计今年 Topcon 的渗透率近 30%，明年有望近 70%，BC 电池近期也有些积极的进展；
今年光伏供给瓶颈解决，储备项目释放，美国和中国市场确定高增，欧洲等保持稳健增长，我们
预计 23 年全球光伏装机 370GW+，同增 50%以上，继续看好光伏板块成长，看好逆变器、电池新
技术和一体化组件龙头。工控&机器人：Q1 工控公司订单均微增，5-8 月订单同比开始明显增长，
国产替代持续加速，工控拐点临近，同时龙头公司纷纷布局机器人，AI 时代潜力大，看好工控龙
头和人形机器人龙头。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求超预期，大宗原材料价格下降显
著提升一次设备毛利率，重点推荐一次设备龙头，推荐电气设备出海、特高压、电改等方向。风
电：陆风 23 年需求较好，海风 23 年平稳增长，但整体低于预期，重点关注零部件&海风龙头。
◼ 重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、优质客户、领先技术和成本优势）、汇川技
术（通用自动化开始复苏龙头 Alpha 明显、动力总成国内外全面突破）、三花智控（热管理全球龙
头、机器人总成空间大）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入爆发期）、金盘科技
（干变全球龙头、海外订单超预期）、固德威（组串逆变器高增长，户储放量工商储蓄势待发）、
锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器见底回升）、 阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外
大储）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、科达利（结构件全球龙头、
结构创新受益）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、比亚迪（电动车销
量持续向好且结构升级、电池外供加速）、璞泰来（负极&隔膜涂覆全球龙头、布局复合铜箔等打
造材料平台）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、尚太科技（负极一体化龙头、成本
优势显著）、晶科能源（一体化组件龙头、topcon 明显领先）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增
长、高压直流高增长）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特
高压交直流龙头、业绩持续超预期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、德业股份
（并网逆变高增、储能逆变器和微逆成倍增长）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023 年利润弹性可
期）、钧达股份（Topcon 电池龙头、扩产上量）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、德方纳米
（铁锂需求向好、锰铁锂技术领先）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、派能科技（户储电池
龙头、盈利能力强）、福斯特（EVA 和 POE 胶膜龙头、感光干膜上量）、爱旭股份（PERC 电池龙
头、ABC 电池组件上量在即）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、通威
股份（硅料和 PERC 电池龙头、大举布局组件）、禾迈股份（微逆龙头出货有望连续翻番、储能产
品开始导入）、天合光能（210 组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、恩捷股份（湿法
-27%
-17%
-7%
3%
2022/9/23 2023/1/22 2023/5/23 2023/9/21
电力设备 沪深300
