【深度解析】M1、M2剪刀差.pdf

"M1、M2剪刀差" M1、M2是货币供应量的两个重要指标，分别反映着经济中的现实购买力和潜在购买力。M1是狭义货币，包括流通中的现金和单位活期存款，反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标。M2是广义货币，包括M1加上单位定期存款、个人的储蓄存款和证券公司的客户保证金，反映社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况。 M1和M2的关系在我国是按照是否反映现实购买力来进行区分的。M1主要反映经济中的现实购买力，而M2不仅反映现实购买力，也反映潜在购买力。如果M1增长速度过快，则消费和终端市场活跃，就有可能从需求方角度导致商品和劳务市场的价格上涨。如果M2增长速度过快，除去M1的因素，则表明储蓄理财投资和中间市场活跃。 央行和商业银行可以据此判定货币政策。当M1过高M2过低时，则说明企业活期存款多，投资意愿强，经济扩较快。此时企业也愿意以更高的成本融资，储蓄存款以外的其他类型资产收益较高，这样人们会把储蓄存款提出进行投资或购买股票，大量的资金表现为可随时支付的形式，使得商品和劳务市场普遍受到价格上涨的压力。 当M2过高M1过低时，则说明实体经济中有利可图的投资机会在减少，钱不愿意进入实体循环中，都堆积在金融体系，继而影响实业投资和经济增长。M1与M2“剪刀差”不断扩大，表明在银行体系的活期存款不断增加，企业不愿意把资金变成长期存款，而是保留现金，以备投资的需要。 历史上，M1与通胀之间存在着正相关，同时存在着一定的领先效应，即M1的增加意味着企业投资意愿增强，同时也意味着未来通胀存在着上行的动力。但是在中国目前的语境下，却很难得出通胀即将上行的结论，M1的大幅增加反而意味着企业对于实业投资意愿的降低，有分析表示，企业留存大量现金，反而意味着企业没有合适的投资标的，最终变成了不得不持币的现象。 M2的增长缓慢也可以归结为救市的因素和企业贷款疲软。救市的因素是指去年的股市波动，为了救市，进去的资金有多少呢？近1万亿。这个1万亿就形成了证券业金融机构，在商业银行的存款。这个存款，叫非存款类金融机构在金融机构的存款。非存款类金融机构在金融机构的存款，它是计入M2的。我们2011年开始就计入M2了，为什么？全世界页脚..都这么计。所以我们也计入M2的，所以这是一个因素，如果把这个因素扣掉是多少呢？是11%，这个因素正好是0.8个百分点，我们算了一下。因为现在M2，差不多是140 几万亿，所以你接近1万亿的话，就0.8个百分点，差不多就11%了，已经到了11%了，如果这个因素扣掉的话。这个因素是短期的扰动因素，从统计学的角度讲。 此外，企业贷款也是比较疲软的。我们整个人民币贷款是多少呢？我们今年7月份人民币贷款增长速度很慢，整个经济增长也处于疲软状态。