【行业分析】报告聚焦于电子烟行业，通过与电动车产业链的对比进行深入探讨。报告指出，电子烟行业与新能源车市场在多个方面存在相似性，但也存在差异。
电子烟与电动车都是作为"新产品"对传统市场的替代。烟草与燃油车市场成熟稳定，增长空间有限，而电子烟和电动车以其独特的功能、较低的危害性和多样的用户体验，成为市场的新宠。从市场规模和渗透率来看，两者都在过去几年经历了高速的增长。电子烟市场2017年的规模达到170亿美元，复合年增长率高达52%，全球销售渗透率从2013年的不足1%提升到2017年的3.04%。新能源车则在2018年全球销量达到185万辆，复合年增长率66%，全球渗透率从2014年的0.28%增至2%。
然而，电子烟在经济性上比电动车更早实现了平价。尽管同级别的新能源汽车价格相对较高，但电子烟的年度消费额已经与传统烟草相当。以每周消费5包烟，每包12元计算，烟民每年在传统烟草上的花费是3120元。而在同等消费量下，电子烟的成本大约为3171元，这表明电子烟的普及速度可能更快。
对于电子烟行业的关键参与者——麦克韦尔，报告分析了其高盈利能力的可能原因。公司的利润率有望保持高位，这得益于下游电子烟品牌的高毛利率（约为63%），以及公司在雾化器技术方面的领先地位，这为其带来了强大的议价能力。麦克韦尔持续高额投入研发，研发费用年增长率超过50%，确保其技术领先，从而维持其在市场的竞争优势。
报告也指出了潜在风险，包括电子烟销量不达预期、国内外政策风险（尤其是电子烟管制政策的不确定性）以及产品快速迭代带来的市场竞争压力。总体而言，电子烟行业正处于快速发展阶段，类似于早期的电动车市场，投资者和从业者需要密切关注政策环境和技术进步，以抓住市场机遇并应对潜在挑战。
