新能源行业：复产慢坑口煤价新高，天然气消费增速回落-20190526-国泰君安-20页.pdf

【新能源行业：复产慢坑口煤价新高，天然气消费增速回落】 本文是国泰君安发布的2019年5月26日的行业分析报告，主要关注了动力煤和天然气两个重要能源领域的发展状况。报告指出，当前坑口煤价创历史新高，而天然气消费增速则出现下滑，这反映出供需两端的不同动态。 1. **动力煤市场分析**： - **复产慢、煤管票限制**：坑口煤价上涨的主要原因在于煤炭复产速度缓慢，尤其是在陕西省，尽管内蒙古和山西的产量有所增长，但陕西的复产进度滞后，使得整体供给难以恢复。此外，煤管票发放的严格限制了煤炭的生产和销售，预计短期内优质动力煤的供给将持续紧张。 - **需求端分化**：沿海地区的电厂日耗量虽略有下降，但依然高于2017年水平。然而，随着特高压外送电规模扩大、能源双控政策及高能耗行业向内陆转移，沿海地区对煤炭的需求可能进一步减弱，而内陆地区对煤炭的需求则继续保持强劲。 2. **天然气消费情况**： - **消费增速回落**：3月份天然气消费量的同比增长率虽有所下降，但这主要归因于供暖季结束后正常季节性的需求下滑。一季度天然气累计消费量同比增长11.6%，但增速比去年下降5.8个百分点，这可能与“煤改气”政策推进放缓有关。 - **工业管道气价格稳定**：尽管天然气消费增速下滑，但工业管道气价格在经历下调后保持稳定。 3. **电力行业数据**： - **第二产业用电增速回落**：4月全社会用电量同比增长5.8%，增速较上月降低1.7个百分点，其中第二产业用电增速下滑，主要是由于工业生产增速的放缓，反映出经济活动的潜在压力。 报告同时提到，煤炭和公用事业行业分别被评级为“增持”，表明分析师对这两个领域的前景相对乐观。然而，报告也提醒了投资者注意用电需求下滑、枯水期水电供应不足以及煤价波动超预期等潜在风险。 当前新能源行业中，动力煤市场的供应紧张和天然气消费增长的减缓成为关键问题。政策调整、行业结构变化以及宏观经济环境对这两个市场的影响显著，投资者和业内人员需要密切关注这些动态，以做出相应的策略决策。