"动力煤季报：电厂日耗持续下滑，煤价上行压力增大"
根据华泰期货发布的动力煤季报，我们可以看到，电厂日耗持续下滑，而煤价上行压力增大。下游库存高位并未明显改善，且水电替代作用较强，下游需求并未有效释放。进入 8 月，奇利马台风登录中国沿海，南方气温维持较低水平，随后环渤海港口受台风影响，煤炭运输受阻。但 8 月下旬，气温再次回升，叠加今年国庆产地停产预期，下游加快采购进度，反而呈现淡季不淡局势，进而煤价维持高位震荡。
观点：临近国庆，主产地煤矿安全减产以及环保限产力度加大，陕蒙煤管票管控较为严格，且 9 月 15 日大秦线检修，煤炭运输将受到一定程度限制。但下游为维持国庆期间正常用煤，加大采购力度，港口成交虽较为冷清，但受产地煤价强势，港口煤价也处于高位。但近期全国气温逐步转冷，电厂日耗难以继续上行，下游用煤企业也基本完成提前采购计划，后期煤炭需求将逐步走弱。同时，产地煤矿逐步停产，后期动力煤市场将进入供需两弱格局，而煤价也将大概率走弱。
策略：单边：中性，反弹高位可试空。紧密跟踪庆典活动对供给的扰动。风险：港口库存加快去化；进口政策收紧；70 大庆产地开工回落明显。
在动力煤季报中，我们可以看到，三季度正值夏季用电高峰，虽然日耗上升至 80 万吨之上，但下游库存高位并未明显改善，且水电替代作用较强，下游需求并未有效释放。进入 8 月，奇利马台风登录中国沿海，南方气温维持较低水平，随后环渤海港口受台风影响，煤炭运输受阻。但 8 月下旬，气温再次回升，叠加今年国庆产地停产预期，下游加快采购进度，反而呈现淡季不淡局势，进而煤价维持高位震荡。
图 1： 动力煤合约走势 单位：元/吨
图 2： 坑口价格 单位：元/吨
图 3： CCI 价格指数 单位：元/吨
图 4： 港口动力煤价格 单位：元/吨
图 5： 动力煤主力基差 单位：元/吨
图 6： 1-5 价差季节性 单位：元/吨
我们可以看到，动力煤季报显示，电厂日耗持续下滑，而煤价上行压力增大。同时，产地煤矿逐步停产，后期动力煤市场将进入供需两弱格局，而煤价也将大概率走弱。因此，在后期的市场操作中，我们需要紧密跟踪庆典活动对供给的扰动，并且需要关注港口库存加快去化、进口政策收紧和 70 大庆产地开工回落明显等风险因素。
