煤炭开采行业：煤焦价格企稳回升，8月关注旺季电厂日耗和库存变化-0805-广发证券-19页.pdf
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2023-07-27
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投资策略月报|煤炭开采Ⅱ
证券研究报告
[Table_Title]
煤炭开采Ⅱ行业
煤焦价格企稳回升，8 月关注旺季电厂日耗和库存变化
[Table_Summary]
7月以来煤炭板块下跌6.1%，8月消费旺季动力煤需求有望延续高位
7 月至今（6 月 29 日-8 月 5 日）上证综指下跌 5.3%，沪深 300 下跌 3.9%，煤炭板块
下跌 6.1%。8 月关注：1）需求方面，8 月关注旺季电厂日耗和库存变化。8 月动力煤
仍处于消费旺季，电厂日耗和动力煤需求有望延续高位，目前电厂和港口库存仍偏高，
8 月或有望逐步去化。而焦煤方面，8 月焦煤产业链仍处于传统需求淡季，不过 7 月下
旬以来焦企盈利改善，焦化厂开工率也处于中高位，下游采购焦煤积极性有所提升，预
计焦煤需求仍有支撑。2）供给方面，3 季度安监环保督查预计较严，产量增速有望放
缓，煤炭进口总量受限。
7月煤炭市场回顾：动力煤价小幅回落，焦煤和无烟煤价降幅较大
港口价格：根据煤炭资源网数据，8 月 2 日秦皇岛 5500 大卡最新平仓价为 587 元/吨，
较 6 月底下跌 3.1%，较去年同期下跌 1.7%。8 月 2 日京唐港主焦煤库提价 1700 元/
吨，较 6 月末下跌 70 元/吨或下跌 4.0%。
产地价格：产地动力煤价格小幅回落，喷吹煤价稳中有降，炼焦煤和无烟煤价跌幅较大；
国际煤价： 8 月 2 日国际动力煤指数理查德 RB、欧洲 ARA 和纽卡斯尔 NEWC 分别报
于每吨 62.94、58.9 和 67.1 美元，较 6 月末分别下跌 2.2%、上涨 19.2%和下跌 2.5%。
8 月 1 日澳洲风景港优质硬焦煤离岸价报 161 美元/吨，较 6 月末下跌 17.1%。
进口量： 6 月全国煤炭进口量（含褐煤）2710 万吨，同比增加 6.4%，环比下降 1.4%。
1-6 月累计进口 15449 万吨，同比增加 5.7%。
8月煤炭市场预测：预计8月动力煤价或企稳回升，焦煤、无烟煤价维稳
动力煤价或企稳回升：近期电厂负荷继续增长，但库存绝对水平下降不明显，港口库存
也处于中高位，下游采购积极性仍不高，8 月动力煤仍处于消费旺季，需求有望继续位
于高位，预计库存下降后煤价有望企稳回升。
炼焦煤价保持相对平稳：近期焦煤市场相比较前期有所改善，主要是由于焦煤供给端相
对平稳，而需求端随着下游焦炭市场好转，焦化厂开始适当补库。8 月焦煤产业链仍处
于传统需求淡季，不过由于焦煤环保安监检查较严格，焦化厂开工率也处于中高位，预
计焦煤价格仍有支撑。
无烟煤价以稳为主：近期下游化工企业对无烟块煤按需采购，无烟煤供需基本平衡，预
计后期煤价以稳为主。
行业观点：煤焦价格企稳回升，8月关注旺季电厂日耗和库存变化
煤炭市场方面，近期动力煤价弱稳运行，秦港 5500 大卡动力末煤平仓价维持稳定；而
焦煤坑口价格稳中有升，焦炭价格以稳为主，部分地区开始第二轮探涨。展望后期，8
月中旬以前，动力煤仍处于消费旺季，钢焦企业维持高开工，而供给端环保、安监也延
续较严的力度，预计 3 季度在供给受限的情况下需求环比改善，煤价有望维持中高位运
行。
板块方面，我们维持前期观点，无论短期或中长期，受电力及煤化工需求稳健增长因素
影响，煤炭需求有望维持 1-2%中位数增长，而供给端一方面违法违规及超能力生产得
到抑制趋势将更加明显；另一方面，中小煤矿去产能也将持续进行，预计煤价整体进入
相对平稳阶段，龙头企业盈利稳定性较高。目前行业 PB（LF）约 1.02 倍，多数公司 19
年动态 PE 为 6-10 倍，行业处于历史估值低位。预计在行业龙头盈利稳定性不断增强
的预期下，估值整体有望提升。建议重点关注：陕西煤业、潞安环能、中国神华、兖州
煤业等行业白马龙头。此外，我国打赢蓝天保卫战三年行动计划即将迎来收官年，焦炭
行业作为高耗能行业是去产能重点。山东省 7 月出台 2019-2020 年焦化行业去产能征
求意见稿，此前全国及各地陆续出台限制焦炭产能文件，中长期来看随着焦化去产能逐
步落地，行业竞争格局改善、集中度提升，焦炭价格中枢有望维持稳中有升，而短期在
环保限产预期下焦炭供需面有望改善，建议关注开滦股份、金能科技、山西焦化等。
风险提示：宏观经济增速低于预期，下游需求低迷，煤炭价格超预期下滑。
[Table_Grade]
行业评级
买入
前次评级
买入
报告日期
2019-08-05
[Table_PicQuote]
相对市场表现
[Table_Author]
分析师：
沈涛
SAC 执证号：S0260512030003
SFC CE No. AUS961
010-59136693
分析师：
安鹏
SAC 执证号：S0260512030008
SFC CE No. BNW176
021-60750610
分析师：
宋炜
SAC 执证号：S0260518050002
SFC CE No. BMV636
021-60750610
[Table_DocReport]
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[Table_Contacts]
联系人：
康凯 010-5913-6630
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煤炭开采Ⅱ
沪深300
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