《供需格局边际收紧，煤焦企稳反弹》
在2021年12月20日的银河大宗商品研究所黑色板块报告中，分析了当前煤焦市场的供需状况及其对市场走势的影响。报告指出，供需格局的边际收紧是推动煤焦价格企稳反弹的关键因素。
一、上周市场回顾与后期观点
上周，双焦（焦煤和焦炭）主力合约呈现震荡上涨态势，焦煤（JM2205）周度涨幅约为6%，焦炭（J2205）周度涨幅约为3%。价格上涨主要受到两个因素推动：一是钢厂原料冬储预期增强，钢厂在吨钢利润较高的情况下，有较大的提产意愿，导致对原料的需求增加；二是孝义事故引发了煤矿安全监管的强化预期，焦煤因此表现出相对强劲的市场表现。
二、供需变化分析
1. 焦煤供给：由于山西地区煤矿超产和安全检查趋严，部分煤矿被罚或停产，同时进口蒙煤通关量有限，供给边际难有显著增加。此外，跨界煤种可能回流，对配焦煤价格产生一定冲击。
2. 焦煤需求：下游的钢焦企业和钢厂持续进行冬储补库，同时为明年一季度的产能提升做准备，补库需求持续。
3. 焦炭供给：受环保限产影响，焦企开工负荷下降，导致焦炭供应承压。截至12月13日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦价格稳定，但港口指数有所上涨。
4. 焦炭需求：Mysteel数据显示，247家钢厂的高炉开工率虽略有下降，但产能利用率有所增加，钢厂盈利率上升，日均铁水产量微增，显示出需求端保持稳定。
三、库存状况
1. 焦企库存：主产地焦企销售良好，焦炭库存大幅下降。
2. 钢厂库存：部分钢厂因供应趋紧预期提前补库，但鉴于限产状态和环保管控，大幅增库可能性不大。
3. 港口库存：贸易商看好后期需求，加之钢厂补库，中转库存增加。
四、策略与建议
报告建议多单轻仓持有，但需关注动力煤价格大幅下跌、进口煤政策突变、钢厂限产再度加严等潜在风险。
综上，当前煤焦市场的企稳反弹是由供需边际变化、政策因素以及市场预期共同驱动的。尽管焦煤和焦炭的供给受限，但下游需求的稳定和补库行为支撑了价格。然而，市场仍需警惕各种不确定因素对价格波动的影响。
