【行业背景】
保险行业是金融体系的重要组成部分，特别是寿险业务，其销售与经济发展具有独特的关联性。根据研究报告，寿险销售呈现出逆经济周期的特性。在全球经济长期下行、利率持续走低的背景下，寿险产品的相对竞争力反而增强。这是因为低利率环境降低了其他投资渠道的回报率，而信用风险的提高使保险产品成为更安全的投资选择。
【寿险销售的逆周期性】
当经济周期进入低迷阶段时，人们对于稳定性和保障的需求增加，这推动了寿险销售的增长。尤其是在我国，随着2019年人均GDP预计将首次超过1万美元，达到发达国家的关键发展阶段，寿险业有望迎来快速发展。尽管长期来看，经济下行可能抑制寿险需求，但中短期的逆周期效应明显。例如，利率下降使得保险产品相对更具吸引力，同时，社会的不确定性和焦虑情绪也可能促进保险销售。2020年开门红的销售业绩已经证实了这一趋势。
【投资端的稳定性】
保险公司的投资策略在经济周期中也展现出稳定性。尽管低利率环境对保险公司的投资收益构成压力，但通过调整资产配置，保险公司仍能保持相对稳定的长期投资回报。这包括增加优质权益资产的配置，把握利率波动中的机会，以及投资于长期免税政府债券。保险资金的规模和长期性使其能够在非标市场找到定制化的投资机会，以维持收益率水平。
【行业发展趋势】
1. **市场覆盖度提升**：保险公司需要适应市场变化，由传统的人海战术转向代理人质量和产能的提升，通过精细化管理和客户需求导向的产品创新来吸引和留住客户。
2. **服务覆盖度拓展**：保险公司正致力于构建一站式健康管理服务，包括健康监测、干预和在线医疗服务，并在养老社区等领域进行布局，提供多元化服务。
3. **风险覆盖度扩大**：利用大数据和科技手段，保险公司可以扩大承保范围，为亚健康、慢性病、老年人和儿童提供适合的产品。
【投资建议】
在当前市场环境下，研究报告推荐关注中国平安和中国太保，因其在长期发展趋势上的优势。同时，新华保险也被认为是短期投资的有价值选择。保险公司估值处于低位，提供了较好的投资机会。
【风险提示】
需要注意的是，利率下行超预期可能影响保险公司的投资收益，而销售队伍产能提升不及预期则可能影响寿险业务的增长。
总结来说，保险行业的寿险销售在经济低谷时表现出韧性，而保险公司通过调整投资策略确保投资端的稳定性。随着中国经济的持续发展和居民保险意识的增强，寿险业将迎来更多增长机会。同时，保险公司正积极转型，提升服务质量和风险管理能力，以应对未来的挑战和机遇。
