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电力设备与新能源行业报前瞻:板块业绩承压,景气回升可期-0304-中银国际-21页.pdf
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电气设备 | 证券研究报告 — 行业深度
2019 年 3 月 4 日
[Table_IndustryRank]
强大于市
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《电新行业三季报前瞻:行业景气有所回落,
细分板块持续分化》2018.10.15
中银国际证券股份有限公司
具备证券投资咨询业务资格
[Table_Industry]
电气设备
[Table_Analyser]
沈成
(8621)20328319
cheng.shen@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号:S1300517030001
朱凯
(86755)82560533
kai.zhu@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号:S1300518050002
李可伦
(8621)20328524
kelun.li@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号:S1300518070001
*张咪为本报告重要贡献者
[Table_Title]
电力设备与新能源行业
2018 年报前瞻
2018
年板块业绩承压,
2019
年景气回升可期
e_Summary]
根据业绩预告与快报,电力设备与新能源行业 2018 年业绩整体承压;我们
判断行业 2019 年景气回升,维持强于大市的行业评级。
支撑评级的要点
行业景气度有所降低,板块 2018 年业绩承压:综合电力设备与新能源
行业 2018 年年报业绩预告与快报(截至 2019 年 3 月 2 日,我们选取已
披露业绩预告与快报的上市公司共 121 家)的情况,行业整体预告 2018
年盈利同比下降 55.62%-51.63%;其中新能源发电行业预计盈利同比下降
45.38%-41.54%,新能源汽车行业预计盈利同比下降 79.23%-75.30%;电力
设备行业预计盈利同比下降 30.13%-23.50%;工控及智能制造行业预计盈
利同比下降 37.83%。
光伏板块受 531 政策影响明显,风电板块有所分化:“531 新政”导致行
业需求下滑,产业链价格持续下降。2018 年光伏板块预计盈利下滑
47.43%-42.53%,其中第四季度预计亏损 21.82-16.72 亿元。扣除湘电股份
影响后,风电产业链全年预计盈利同比增长 0.93%-2.56%。
新能源汽车业绩承压,细分板块持续分化:2018 年以来,新能源汽车产
业链以量补价压力较大,板块业绩承压,细分板块持续分化。上游资源
板块 2018 预计盈利同比增长 364.76%-532.55%;锂电设备板块业绩预计
增长 21.72%;锂电材料板块预计盈利同比下滑 18%;锂电池板块预计盈
利同比下滑 88.83%-84.82%;电机电控板块预计大幅亏损。
电力设备业绩有所下滑,工控龙头盈利逆势增长:电网投资节奏叠加原
材料价格因素,电力设备行业 2018 年预计盈利同比下滑 30.13%-23.50%。
工控板块预计盈利同比下滑 37.83%,但龙头业绩增速远高于行业水平。
投资建议:光伏行业 2019 年有望量利齐升;建议关注隆基股份、通威
股份、中环股份、林洋能源、阳光电源、正泰电器、捷佳伟创、迈为股
份、晶盛机电等。国内风电需求有望持续高增长,上游大宗原材料价格
预期下滑,将显著增厚中游产业链盈利;建议关注日月股份、天顺风能、
金风科技。国内新能源乘用车“双积分”长效机制建立,消费升级提升
需求质量;全球电动化有望加速,行业需求有望持续高增长;短期建议
关注国内补贴退坡的进展,中长期看好产业链中游制造龙头与上游资源
巨头的投资机会。中游建议关注宁德时代、新纶科技、亿纬锂能、赢合
科技、当升科技、杉杉股份、天赐材料、新宙邦、恩捷股份、星源材质、
璞泰来等;上游建议关注赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业。
电能表逐步进入更换周期,建议关注林洋能源、海兴电力、炬华科技;
特高压项目开始落地,建议关注平高电气、许继电气、国电南瑞;另外
建议持续关注工控、低压电器领域的优质标的麦格米特、正泰电器、宏
发股份、汇川技术。
评级面临的主要风险
投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期,原材料价格波动。
[Table_Companyname]
2019 年 3 月 4 日 电力设备与新能源行业 2018 年报前瞻 2
目录
行业景气度有所降低,板块 2018 年业绩承压 ....................... 4
光伏板块受 531 政策影响明显,风电板块有所分化 .............. 5
新能源汽车业绩承压,细分板块持续分化 ............................. 9
电力设备业绩有所下滑,工控龙头盈利逆势增长 ................ 14
投资建议 ............................................................................. 17
风险提示 ............................................................................. 19
2019 年 3 月 4 日 电力设备与新能源行业 2018 年报前瞻 3
图表目录
图表 1. 全行业 2018 年度业绩预告基本情况 ..........................................4
图表 2. 全行业 2018 第四季度业绩预告基本情况 ..................................4
图表 3. 新能源发电行业 2018 年度业绩预告基本情况 .........................5
图表 4. 新能源发电行业 2018 第四季度业绩预告基本情况 ................5
图表 5. 光伏板块 2018 年度业绩预告基本情况 ......................................6
图表 6. 光伏板块 2018 第四季度业绩预告基本情况 .............................7
图表 7. 风电板块 2018 年度业绩预告基本情况 ......................................8
图表 8. 风电板块 2018 第四季度业绩预告基本情况 .............................8
图表 9. 新能源汽车行业 2018 年度业绩预告基本情况 .........................9
图表 10. 新能源汽车行业 2018 第四季度业绩预告基本情况 ..............9
图表 11. 上游资源板块 2018 年度业绩预告基本情况 ......................... 10
图表 12. 上游资源板块 2018 第四季度业绩预告基本情况................. 10
图表 13. 锂电池材料板块 2018 年度业绩预告基本情况 ..................... 11
图表 14. 锂电池材料板块 2018 第四季度业绩预告基本情况 ............ 11
图表 15. 锂电池板块 2018 年度业绩预告基本情况 .............................. 12
图表 16. 锂电池板块 2018 第四季度业绩预告基本情况 ..................... 12
图表 17. 电机电控板块 2018 年度业绩预告基本情况 ......................... 12
图表 18. 电机电控板块 2018 第四季度业绩预告基本情况................. 13
图表 19. 锂电设备板块 2018 年度业绩预告基本情况 ......................... 13
图表 20. 锂电设备板块 2018 第四季度业绩预告基本情况................. 13
图表 21. 电力设备板块 2018 年度业绩预告基本情况 ......................... 14
图表 22. 电力设备板块 2018 第四季度业绩预告基本情况................. 15
图表 23. 工控与电力电子板块 2018 年度业绩预告基本情况 ............ 16
图表 24. 工控与电力电子板块 2018 第四季度业绩预告基本情况 ... 16
附录图表 25. 报告中提及上市公司估值表 ............................................ 18
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