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Q4 基金持仓分析：风光加仓，新能车仓位持续下滑
新能源行业 2018 年基金持仓情况分析 2019 年 1 月 29 日
整体来看，信达新能源关注标的持股比例回升。2018Q4 公募基金对信达新能源关注标的持
仓比例为 2.83%，在连续两个季度下滑后有所回升，环比增长 0.16ppt。公募基金对关注标
的自 2016 年下半年以来均处于超配状态，2018Q4 超配比例为 1.06%，环比增加 0.12ppt。
周期低谷、政策变动导致新能源汽车板块持仓比例持续下滑。2018Q4 新能源汽车板块持仓
1.32%，环比下降 0.45ppt，对板块处于超配状态，但超配幅度下降趋势较为明显，2018Q4
超配 0.33%，环比下降 0.42ppt。政策纠偏、需求向好，新能源发电板块持仓比例回升。新
能源发电板块持仓比例环比提升0.61ppt，达到 1.51%。超配比例为0.73%，环比提升 0.54ppt。
新能源汽车持仓情况：材料环节 Q4 持仓环比提升，资源端减仓幅度较大。年初仓位较重的
上游资源端标的受产能释放、价格下滑，H2 出现较大幅减持；电池端 H2 仓位相较 H1 有所
提升；材料环节受高端化、全球化进程推进，各环节龙头，如新宙邦（ 电解液）、璞泰来（负
极+设备+隔膜）、当升科技（正极）、恩捷股份（隔膜）等 Q4 持仓环比均有所提升。
新能源发电持仓情况：政策向好、平价来临，Q4 光伏大幅加仓。隆基股份和金风科技保持
新能源发电板块持仓前二位置， Q2-Q3 受 531 新政影响，持仓比例大幅下滑。Q4 政策纠
偏叠加全球需求超预期，光伏板块龙头仓位均大幅提升，持股的公募基金数量也明显增长。
投资建议。新能源汽车：全球化、高端化、市场化周期来临，龙头企业将充分享受红利。2019
年起，行业将逐步实现由国内到全球、由低端到高端、由政策驱动到市场驱动的转变。建议
从三方面挖掘投资机会：1、全球化：具备全球供应能力标的：璞泰来、恩捷股份、当升科
技等；2、高端化：高端乘用车产业链核心标的：宁德时代、三花智控、旭升股份等；3、市
场化：技术提升、创新驱动发展标的：比亚迪、新纶科技、新宙邦等。新能源发电：全球共
振的平价上网新周期起步。1、真正有扩产能力的优质标的在低谷期提升市占率，新周期中
将迎来戴维斯双击的投资机会：通威股份、隆基股份、阳光电源、金风科技等；2、需求向
好、高效产能扩产背景下的设备配套龙头企业：捷佳伟创、迈为科技、康跃科技、日月股份。
风险因素：行业补贴政策退坡幅度低于预期风险；原材料价格波动导致企业盈利能力下滑风
险；贸易摩擦等因素导致海外市场开拓受阻风险；新增产能释放超预期风险等。
上次评级：看好，2019.01.28
电气设备行业相对沪深 300 表现
资料来源：信达证券研发中心
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刘 强 分析师
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