有色金属行业Q4基金持仓分析：基金大幅增持有色金属行业，重点加仓新能源汽车产业链上游材料类个股-0205-银河证券-1.pdf
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行业动态报告●有色金属行业
2020 年 2 月 5 日
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有色金属行业 2019Q4 基金持仓分析：基金大幅增持有色金
属行业，重点加仓新能源汽车产业链上游材料类个股
有色金属行业
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核心观点：
2019Q4 基金大幅度增持有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股
票投资市值比上升至 0.53%。根据公募基金 2019 年年报，我们统计了全
市场 3496 支公募基金对基金配置有色金属行业的比例进行了定量分析。
2019 年四季度在全球经济有所复苏，中美贸易战缓解，国内宏观经济有
强烈的筑底反弹预期；此外，在各国政策支持以及特斯拉在国内工厂的快
速投产放量下，新能源汽车未来发展前景更为明确。基金看好经济回暖下
属于强周期的有色金属价格与有色金属企业盈利能力有着极大的向上弹
性，而新能源汽车行业的政策加持也有助于处于底部的产业链最上游资源
端钴锂板块的景气度回升。在宏观经济回暖与新能源汽车的主线逻辑下，
基金在 2019Q4 大幅加仓了有色金属行业。2019Q4 基金有色金属行业重仓
持股市值占股票投资市值比为 1.18%，环比 2019Q3 的 0.65%大幅上升 0.53
个百分点。
从标配水平看，基金 2019Q4 对有色金属行业的配置处于低配水平。我们
将行业流通市值/A 股流通市值作为行业标配水平，根据公募基金重仓情
况来看，2019Q4 基金对有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比为
1.18%，而同期有色金属流通市值/A 股流通市值比为 2.63%，基金对有色
金属行业的配置属于低于标配的水平，但低配偏离度较 2019Q3 环比有所
上升。
2019Q4 基金大幅增持铜与新能源汽车产业链个股，减持黄金类个股。从
自下而上个股的角度看，2019Q4 基金重仓有色金属行业股票从 2019Q3 的
39 只增加到 48 只。2019Q4 有色金属行业个股中，基金重仓持股占流通股
比例较大的是寒锐钴业（19.46%）、华友钴业（10.69%）、嘉元科技（8.85%）、
联瑞新材（8.05%）、菲利华（7.16%）、紫金矿业（5.93%）、赣锋锂业（5.48%）、
天齐锂业（3.69%）、东睦股份（2.18%）。其中，2019Q4 基金加仓明显的
有联瑞新材（+8.05%）、嘉元科技（+5.62%）、紫金矿业（+5.48%）、赣锋
锂业（+3.86%）、寒锐钴业（+2.46%）、华友钴业（+2.40%）、天齐锂业
（+2.39%）、正海磁材（+1.65%）。而减持较多的有菲利华（-3.42%）、翔
鹭钨业（-2.45%）、东睦股份（-2.22%）、山东黄金（-1.63%）、湖南黄金
（-1.48%）、中金黄金（-0.94%）、银泰黄金（-0.77%）。综合来看，在新
能源汽车行业未来成长确定性增强的情况下，基金大幅增持新能源汽车产
业链个股。而在宏观经济回暖预期上升，市场风险偏好上行的情况下，市
场选择增持对宏观经济敏感性强的铜行业个股，并减持了避险资产黄金类
个股。
投资建议：在武汉新冠状病毒肺炎疫情的严重抑制下，国内经济活动受影
响，补库存暂时中止，宏观经济复苏预期减弱，而有色金属下游消费需求
的延后释放将影响一季度有色金属价格与有色金属企业的盈利能力，这将
不利于工业金属板块与之前基金加仓的铜板块。而疫情短期影响下市场风
险偏好回落以及中期影响下国内的宏观经济走势都有利于黄金板块，目前
基金对黄金板块的持仓较前期高点已大幅回落，我们看好黄金股的相对收
益，推荐山东黄金（600547）、银泰资源（000975）、湖南黄金（002155）、
中金黄金（600489）。此外，在国内外政策加持下新能源汽车未来发展前
景愈发确定，而特斯拉 2019Q4 产量、交付量超预期，以及特斯拉拟合作
CATL，国内工厂加速国产化进一步催化新能源汽车板块，我们看好新能源
汽车大势所趋，目前基金对新能源汽车产业链个股的持仓较历史高点还有
较大距离，继续推荐新能源汽车产业链上游材料端龙头企业赣锋锂业
（002460）、雅化集团（002497）、寒锐钴业（300618）、华友钴业（603799）、
嘉元科技（688388）。
分析师
华立
：021-20252650
：huali@chinastock.com.cn
执业证书编号：S0130516080004
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