有色金属行业有色金属与新材料2018Q4机构配置综述：机构持仓，黄金受青睐-20190123-国泰君安-18页.pdf

【行业分析】报告标题指出，2018年第四季度，有色金属与新材料行业中的机构配置出现了显著变化。在这一时期，机构投资者对有色金属板块的整体持仓有所减少，而对黄金板块的配置则呈现明显的增势，从低配转变为超配。这反映出市场对黄金的关注度提高，但目前的配置水平仍然较低，意味着未来可能有更大的配置空间。 黄金板块被看好的原因在于其作为美元信用体系对冲的角色。报告提到，如果美国经济见顶，黄金价格可能会迎来重大上涨机会。同时，由于金银比处于高位，一旦金银比回归正常，白银可能会出现超级行情。因此，报告建议投资者增加对贵金属板块的配置，特别是黄金和白银。在黄金方面，推荐关注山东黄金（A股及H股）、银泰资源、紫金矿业、湖南黄金等，并提及山东黄金（H股）、招金矿业（H股）和中金黄金等受益股。在白银方面，兴业矿业、银泰资源和盛达矿业被列为增持对象，金贵银业也被视为潜在受益者。 有色板块整体在2018年第四季度的表现逊于沪深300指数，持仓比例从0.97%下降到0.64%，低于历史平均水平。这意味着整个有色板块被基金进一步减持，从低配92bp加深到低配120bp。值得注意的是，尽管黄金龙头股山东黄金的持有基金数量创历史新高，但实际配置比例提升并不明显，表明市场对贵金属行情的关注广泛但配置力度不足。 在锂钴板块，2018年第四季度遭遇了大幅度减持。钴锂的重仓比例分别从0.33%和0.36%下降到0.15%和0.9%，钴板块从超配转为低配，锂板块的超配程度也大幅减弱。这主要是因为新能源产业链去库存导致需求减弱，以及新增供给的逐步释放，使得钴锂价格承压。尽管如此，报告认为在行业调整后，钴锂仍能受益于新能源市场的高景气度，长期前景乐观。 报告中还提到了几个风险因素，如全球紧缩政策可能导致的流动性不足，这可能会影响有色金属市场整体的走势。同时，报告建议投资者关注后续的研究报告，以获取最新的行业动态和投资策略。 总结来说，2018年第四季度，机构投资者对有色金属行业的配置策略发生了变化，黄金因其避险属性受到青睐，而锂钴板块因市场供需变化而被减持。投资者应密切关注美国经济动向、全球流动性以及新能源市场的发展，以做出更准确的投资决策。