有色金属行业更新：新能源继续强势，看好贵金属价格-0223-国泰君安-13页.pdf
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[Table_MainInfo]
[Table_Title]
2020.02.23
新能源继续强势，看好贵金属价格
——有色金属行业更新
刘华峰(分析师)
邬华宇(分析师)
汤龑(分析师)
0755-23976751
021-38674938
0755-23976656
liuhuafeng@gtjas.com
wuhuayu@gtjas.com
tangyan@gtjas.com
证书编号
S0880515060003
S0880518100005
S0880519010001
本报告导读：
目前国内复工预期升温，叠加对财政政策预期较好，基本金属板块表现良好。继续关
注有巨大空间的新能源板块。
摘要：
[Table_Summary]
周期研判：新能源继续强势，看好贵金属价格。本周外盘金价上涨
4.4%，白银上涨 5%,金银比依旧在 88.9 的高位。本周疫情在全球多个地
区加速扩散，尤其是日韩等国家，全球权益资产波动率提升，黄金 ETF
获得资金流入，强势横盘。新能源上游钴锂板块依然强势，上游原材料
为方向型资产，建议积极把握。铜铝等基本金属库存累积明显，目前市
场预期两会后会有更积极的财政政策推出，对基本金属板块预期较好，
板块持续反弹，维持有色金属行业“增持”评级。
维持增持锂钴板块。电动车需求不断边际超预期，不管是 Tesla 销量的快
速增长，还是欧洲海外电动车 1 月份翻倍增长，锂和钴资源作为电动车
上游金属，均受益于此；且锂钴行业集中度高，龙头公司增长确定性较
强；预计未来 5 年，锂盐行业需求复合增速达 23%，氢氧化锂需求年复
合增速更是达 40%，钴行业需求复合增速达 10%以上,Tesla 宣布的“无钴”
电池影响需求不到 1%，不用过分担心，维持锂钴行业增持评级。增持评
级：华友钴业，天齐锂业，赣峰锂业, 受益标的：寒锐钴业，雅化集团等。
疫情全球扩散，权益资产波动率加大，黄金价格大幅上涨。疫情在全球多
个地区加速扩散，尤其是日韩等国家，全球权益资产波动率提升，黄金 ETF
显著增持，金价获得强支撑。长逻辑而言：美经济见顶回落、联储步入降
息周期、数字货币等兴起致使美元盛极而衰；短期催化剂：中美谈判进
展利好充分反应、全球短期利率上行动能衰竭。增持评级：山东黄金，
银泰资源，紫金矿业，中金黄金，盛达矿业。受益标的：赤峰黄金等。
基本金属受影响开始快速累库，但复工预期已经升温。上周全球铜铝铅
锌显性库存均有所增加，SHFE 铜/铝下跌 0.7%/0.8%，目前中游铜材铝
材加工企业开工情况依然不佳，社会库存快速积累，但目前中央提出要
维持积极的财政力度，专项债也已提前发放，预计未来基建以及地产交
付速度将加快，利好铜和电解铝库存去化。增持评级：云铝股份，神火
股份，紫金矿业。
风险提示：宏观经持续大幅低于预期，电解铝产能投放加速
[Table_Invest]
评级：
增持
上次评级：
增持
一周金属价格数据
品种
单价
涨跌幅
基本金属
铜
4.59 万元/吨
0.3%
铝
1.37 万元/吨
0.2%
铅
1.43 万元/吨
1.7%
锌
1.72 万元/吨
-0.7%
锡
13.46 万元/吨
0.0%
镍
10.56 万元/吨
0.5%
贵金属
金
356.8 元/克
0.6%
银
4.29 元/克
-0.9%
稀有金属
氧化镨钕
28.4 万元/吨
-18.9%
氧化镝
173.5 万元/吨
2.1%
氧化铕
21.50 万元/吨
0.0%
钕铁硼
119.5 万元/吨
-17.6%
钨精矿
8.95 万元/吨
1.1%
APT
13.80 万元/吨
1.5%
钼精矿
1805 元/吨度
4.0%
小金属
碳酸锂
5.00 万元/吨
0.0%
电钴
28.00 万元/吨
0.0%
海绵钛
8.00 万元/吨
0.0%
镁
1.57 万元/吨
2.6%
锑
4.00 万元/吨
5.3%
铟
950 元/千克
0.0%
锗
7200 元/千克
1.4%
海绵锆
1545 元/千克
0.0%
数据来源：万得，彭博，百川资讯
行
业
周
报
股
票
研
究
证
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研
究
报
告
[Table_industryInfo]
有色金属
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