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新能源行业行业投资策略：全球能源结构变化中的机会-1030-国泰君安-31页.pdf

新能源汽车

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全球能源结构变化中的机会

2019年10月29日

——新能源行业2020年行业投资策略

行业评级：增持

2020年度投资策略报告会

姓名：徐云飞（分析师）姓名：庞钧文（分析师）姓名：胥本涛（分析师）姓名：石岩（分析师）

邮箱：[email protected] 邮箱：[email protected] 邮箱：[email protected] 邮箱：[email protected]

电话：0755-23976775 电话：021-38674703 电话：021-38677826 电话：0755-23976014

证书编号： S08805170 30003 证书编号： S08805171 20001 证书编号： S0880518020001 证书编号： S08805190 80001

证券研究报告

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国泰君安证券2020年度投资策略报告会

投资要点（行业评级：增持）

全球能源结构变化：清洁能源占比将持续增长

风电光伏装机占比继续上升，新能源汽车迅速发展。

光伏市场空间广阔、风电景气度高

光伏全球装机总量有望达到300-400GW/年，风电抢装将带来行业三年高景气度。

新能源汽车

智能驾驶或政策刺激会将行业推回高速发展轨道，重点关注2020年特斯拉产业链。

投资建议与风险提示

投资建议：光伏行业推荐盈利能力较好的硅片龙头企业，风电行业推荐抢装背景下价格显著回升的风机企业，新能源汽车则重

点推荐特斯拉产业链相关企业和各环节龙头企业，推荐中环股份、隆基股份、金风科技、明阳智能、宁德时代、比亚迪、新宙

邦、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、璞泰来等

风险提示：新能源汽车销量不及预期，光伏、风电装机价格不及预期，行业补贴大幅下滑

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国泰君安证券2020年度投资策略报告会

全球能源结构变化

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国泰君安证券2020年度投资策略报告会

全球能源结构变化：清洁能源占比快速提升

 全球能源结构正在发生重大变化：从电气化不断发展到可再生能源的扩张，从石油产量的动荡到天然气市场的全球化，不管是何种

能源，各国政府作出的政策抉择都将决定未来能源系统的形态。

数据来源：IRENA，国泰君安证券研究

 能源需求持续增长：2018年全球一次能源需求增长2.9%，较2017年

2.2%提高0.7%。根据国际能源署的预测，2040年全球能源需求将在

2018年基础上增长25%。

 能源结构不断演变：以电力为例，由于成本下降和政府政策支持，可

再生能源已经成为发电企业的首选能源，据统计2017年可再生能源

占新增发电量比例达到70%以上。整体来看预计到2040年可再生能

源发电在全球电力消费总量中的占比有望从当前的7%提高至40%以

上。

 中国仍然是最大消耗国：根据BP《世界能源统计年鉴》显示，2018

年中国能源消费增速由2017年的3.3%增长至4.3%，过去十年的平均

增速为3.9%。目前2018年中国仍然是世界上最大的能源消费国，占

全球能源消费总量的24%和全球能源消费增量的34%。

图1：可再生能源占新增发电量达到70%

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国泰君安证券2020年度投资策略报告会

发电端：光伏风电成为新增电力重要来源

 可再生能源新增装机快速增长：2018年全球可再生能源增长14.5%，其中7100万吨油当量的增量非常接近2017年的高位，太阳

能发电增长3000万吨油当量，仅低于风能发电3200万吨油当量，贡献了超过40%的可再生能源增长。2018年全球可再生能源总

装机容量2351GW，其中水力发电占比最大，装机容量达到1172GW；风能和太阳能装机容量分别为564GW和480GW。

图2：2011-2025年光伏年新增规模持续上升

 光伏：2018年全球光伏新增装机量104GW左右，与2017年

基本持平，预计2019年全球光伏新增装机容量将达到120-

130GW，同比增长25%左右，成为增长最快的能源之一。

图3：2019年预计全球新增风电装机58GW

数据来源：能源局，国泰君安证券研究

 风电：受制于地理环境等限制全球风力发电发展较为平稳；

海上风电增长迅猛但占比较低。2019年预计全球新增风电装

机58GW，同比增长14%，其中中国预计新增装机28GW。

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