通信行业19Q1公募基金持仓分析：5G板块行情分化，通信仓位小幅下滑-0429-广发证券-17页.pdf
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[Table_Page]
跟踪分析|通信
证券研究报告
[Table_Title]
5G 板块行情分化，通信仓位小幅下滑
——通信行业 19Q1 公募基金持仓分析
[Table_Summary]
核心观点：
19Q1 公募基金通信股持仓回调，仍处 16Q3 以来低位
根据主动型公募基金（选取标准见正文）重仓股持仓情况统计，公募基金
2019Q1 持有通信股 122 亿元，较 2018Q4 减少 3 亿元；通信股持仓比例
为 2.06%，相较于 2018Q4 下降 0.2 个 pct；同期 A 股总市值上升 29.46%，
通信股总市值上升 14.75%。从历史来看，2019Q1 公募基金打破连续 2 个
季度的加仓通信股态势，但持仓比例处于 2016Q3 以来的低点。
细分行业：板块持仓分化，运营商加仓态势崭露
2019Q1，IDC/CDN 板块超配比例持续扩大，运营商个股低配收窄且加仓趋
势明显。从历史来看，公募基金已连续 3 个季度增持运营商个股，而
IDC/CDN 板块持仓比例仍为 2016Q1 以来的低位。同期主设备商、PCB 及
光模块板块持仓比例轻微下降，但仍维持超配态势。其中，主设备商企业最
受青睐，超配比例达到 0.67%，为所有分类中最高。而天线射频板块维持
减仓趋势，热度大减，持仓比例由超配转为低配，小基站、光纤光缆未获持
仓维持低配。
公司层面：持仓集中度维持高位，前十大个股持仓总市值上升
2019Q1，公募基金前十大重仓股持股比例为 95.73%，持仓集中度维持高
位。中兴通讯、中国联通等持仓总市值大幅提升，烽火通信则被公募基金大
幅减持。
投资建议
我们建议关注 A 股稀缺的运营商中国联通（600050.SH），持续受益 5G 建
设推进的主设备商中兴通讯（000063.SZ/00763.HK ）、烽火通信
（ 600498.SH ）， 积 极 布 局 PCB 及 其 上 游 覆 铜 板 生 产 的 生 益 科 技
（600183.SH），顺应 5G 网络新架构下的技术演进、前瞻布局 SDN 领域
的星网锐捷（002396.SZ）。
风险提示
5G 推进不及预期、运营商资本开支下降、行业景气度下滑的风险。
[Table_Grade]
行业评级
买入
前次评级
买入
报告日期
2019-04-29
[Table_PicQuote]
相对市场表现
[Table_Author]
分析师：
许兴军
SAC 执证号：S0260514050002
021-60750532
分析师：
张晓飞
SAC 执证号：S0260519010005
SFC CE No. BND704
010-59136696
请注意，许兴军并非香港证券及期货事务监察委员会的注
册持牌人，不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
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兴业务摆脱管道化
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[Table_Contacts]
联系人：
谢淑颖 0755-82792502
-34%
-25%
-16%
-7%
2%
10%
04/18 06/18 08/18 10/18 12/18 02/19
通信 沪深300
20552296/36139/20190429 15:58
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