航空航天行业Q1军工基金持仓研究：航空板块持仓结构优化，看好飞行器产业链-0522-国泰君安-15页.pdf

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本报告导读：

摘要：

 军工持仓市值占比出现回落，连续 7 个季度维持低配。1）2019Q1 基

金重仓军工市值占比出现回落，由 Q4 的 1.9%下降至 1.7%，超配比

68%上升至 72%，而民参军由 44%上升至 52%。2）基金重仓国企军

工市值占比由 18Q4的 1.5%回落至 1.2%，民参军由 0.3%提升至 0.4%。

3）超配维度，国企军工连续两季度低配，比例为-0.59%（-0.26PP），

民参军继续维持低配状态，比例为-0.47%（+0.14PP）。

 航空板块持仓下降幅度居前，7 大子板块均处于低配状态。1）2019Q1

军工 7 大子板块基金重仓市值占比，航空板块环比（-0.27PP）下降幅

度最大，地面武器板块（-0.10PP）也出现小幅下降，其余板块小幅上

涨。2）2019Q1，7 大子板块处于低配状态，从增量角度来看，除航

空板块外，其他板块均环比小幅上升，航空板块跌幅较大，下降 0.32

为奥普光电（+5.53%）、振华科技（+2.72%）、航天发展（+2.10%）。

 投资主线：1）军品定价改革+股权激励，重点推荐军品总装厂：中航

沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机。2）估值相对较低+基本面改

研

究

证

券

研

究

报

告

2.1. 19Q1 基金重仓军工市值占比排名第 21/30，维持原有排名 ...... 3

2.2. 基金重仓军工市值占比回落，超配比例持续走低 ...................... 5

3. 基金对国企军工持仓出现小幅回落 ..................................................... 6

4. 分行业：航空板块持仓下降幅度居前 ................................................. 7

5. 看个股：持仓集中的个股基金重仓市值降幅较大 ........................... 10

6. 投资主线与受益标的 ........................................................................... 13

7. 风险提示 ............................................................................................... 14

图表目录

图 1：2019Q1 公募基金在 A 股市值占比 3.5% .............................................................................................. 3

图 2：主动型基金前十大重仓股占公募基金的 71.8% ................................................................................... 3

图 9：2019Q1 基金重仓国企军工市值占比由 1.5%回落至 1.2%，民参军由 0.3%升至 0.4% .................. 7

图 10：2019Q1 国企军工超配比例由-0.33%下降至-0.59%，民参军由-0.61%上升至-0.47% .................. 7

图 11：2019Q1 国防信息化板块基金重仓数量增加幅度最大（单位：只） ................................................ 8

图 12：2019Q1 国防信息化和船舶板块基金重仓股票比例上升幅度居前 ................................................... 8

图 13：2019Q1 基金重仓航空板块市值占比下降幅度居前 ........................................................................... 9

图 14：2019Q1 基金重仓板块中航空板块下跌幅度最大，航天板块上涨幅度最大 ................................... 9

图 15：2019Q1 所有军工板块处于低配状态 ................................................................................................. 10

图 16：2019Q1 航空板块超配比例环比下降幅度居前 ................................................................................. 10

图 17：2019Q1 市场关注度较高的军工标的中，仅中航光电和中航电子基金重仓市值提升................... 11

表 7：重仓基金数量增加前五 ......................................................................................................................... 13

表 8：重仓基金数量减少前五 ......................................................................................................................... 13

表 9：相关标的盈利预测估值 ......................................................................................................................... 14

划分：

 按企业性质分 2 大类：国企军工（53 家）、民参军（64 家）。

 按主营业务分 7 板块：航天板块（10 家）、航空板块（24 家）、国防

择方面，剔除掉被动型、偏债型、指数型三类基金，只考察主动型基金。

 截止 2019 年 3 月 31 日，公募基金持有股票的总市值达到 1.95 万

资料来源：Wind，国泰君安证券研究 资料来源：Wind，国泰君安证券研究

研究对象，与其他行业进行对比。（注：中信行业分类 29 个，我们将未

划分行业的股票归入“其他”，共 30 个行业）