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从需求看赛道属性差异 ............................................................................................................................................ 3
从数据看竞争壁垒异同 ............................................................................................................................................ 4
招生：东方重广告，中公重地推 ........................................................................................................................ 5
教研：东方重师资，中公重体系 ........................................................................................................................ 6
渠道：东方扩张稳健扎实，中公可快速复制 ....................................................................................................... 8
ROE 解析 ............................................................................................................................................................. 10
核心公司 .............................................................................................................................................................. 12
中国东方教育：职教龙头，厚积薄发 ............................................................................................................... 12
中公教育：多元增长，未来可期 ...................................................................................................................... 13
风险提示 .............................................................................................................................................................. 14
附录..................................................................................................................................................................... 15
图表 1：职业教育分类
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图表 2：CPA 单科、会计职称、公职招录通过率梳理
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图表 3：升学路径人数演示（单位：万人，以 2017 年进入大学阶段、出生在 2000 年的人群为例）
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图表 4：2018 年招录/从业考试报考人数（单位：万人）
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图表 5：东方教育和中公面授以及其他核心业务线 2018 年 ASP（单位：万元/年）
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图表 6：东方教育和中公教育人均广告开支（单位：元）
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图表 7：东方教育和中公教育销售人员薪酬/培训人次（单位：元）
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图表 8：中国东方教育销售费用率和核心组成部分
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图表 9：中公教育销售费用率和核心组成部分
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图表 10：中国东方教育和中公教育生均教师薪酬（单位：元）
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图表 11：中国东方教育和中公教育生均教学成本（单位：元）
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图表 12：中国东方教育成本和核心组成部分（占收入比例）
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图表 13：中公教育成本和核心组成部分（占收入比例）
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图表 14：中国东方教育生师比和师均薪酬（右轴，万元）
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图表 15：中国东方教育和中公教育研发开支费用率
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图表 16：截至 2018 年 4 月中公教育员工年龄结构（人；%）
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图表 17：截至 2018 年 4 月中公教育员工教育背景（人；%）
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图表 18：中公教育和东方教育旗下网点按城市类型、人口规模、人均可支配收入水平的结构
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图表 19：2018 年度东方教育员工构成（人；%）
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图表 20：2018 年度中公教育员工构成（人；%）
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图表 21：东方教育和中公教育人均创收情况
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图表 22：东方教育和中公教育 ROE 拆解
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图表 23：中国东方教育盈利预测和估值（单位：人民币）
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图表 24：中公教育盈利预测和估值（单位：人民币）
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图表 25：中国东方教育和中公教育对比总结
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