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农业猪周期研究框架:“浙”样看猪周期-0121-浙商证券-41页.pdf
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农业猪周期研究框架:“浙”样看猪周期-0121-浙商证券-41页.pdf
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浙商证券研究︱中国
Investment Research
“浙”样看猪周期
——浙商农业猪周期研究框架
Investment Research ┃
2
目录
1.生猪养殖产业链
2.猪肉消费占比最大,需求稳中略降
3.历史上的猪周期
4.本轮周期猪价判断:预计2019年或迎周期反转
5.投资建议
Investment Research ┃
3
1.生猪养殖产业链
⚫ 生猪养殖产业链自上而下包括4个环节:育种-养殖-加工-消费。目前国内原种猪基本依赖进
口,自繁自养企业引进二元种猪进行育肥;养殖环节从母猪妊娠到生猪出栏约需10个月;加
工环节涉及屠宰及肉制品加工,因生猪禁调,屠宰企业话语权或提升;消费端,猪肉消费占
比最大但呈下降趋势,鲜肉和肉制品面临消费升级和结构调整。
图:生猪养殖产业链
资料来源:浙商证券研究所
种猪企业引进原
种猪,培育一元
及二元母猪,向
自繁自养企业销
售二元母猪或向
小养殖户销售仔
猪。大规模养殖
企业自己引进并
培育种猪。
育种
能繁母猪经过4个
月妊娠期和1个月
哺乳期产出约6公
斤断奶仔猪,再
经42天保育成25
千克仔猪,可供
专业育肥公司采
购,再经过100天
育肥即可出栏。
养殖
主要涉及屠宰及
肉制品加工,屠
宰环节的落后产
能过剩,在生猪
禁运背景下,屠
宰环节话语权或
逐步增强,目前
大型养殖集团正
布局屠宰加工。
加工
猪肉消费是我国
肉类消费中占比
最大部分,但近
年来占比下滑,
非洲猪瘟的持续
发酵抑制猪肉消
费,鲜肉和肉制
品面临消费升级
和结构调整。
消费
Investment Research ┃
4
1.生猪养殖产业链
⚫ 1.1 种猪 国外育种技术已经成熟,且行业集中化程度极高。目前全球生猪育种大国主要有
美国、加拿大、丹麦、法国和英国等,养殖量较大的品种主要来源于美国和欧洲,包括约克
夏、长白、杜洛克等。国际大型种猪企业包括PIC国际种猪集团、荷兰海波尔、丹育国际等,
前四大种猪销售企业的年种猪销量约为600万头。
表:主要种猪品种简介
资料来源:浙商证券研究所
品种 原产地 时间
品种简介
约克夏(Yorkshire)
英国
1852
以英国当地猪为母本
,引入广东猪杂交育成。既可以做父本
、
又可以做母本
,现有加、法、丹和美等品系。料肉比3.79,
产
仔数
7~9头/窝,瘦肉率54.56%,屠宰率74.63%
长白猪(Landrace)
丹麦
1896
选育方向为母系种猪
,现有有加、法、丹和美等品系,
繁殖力
强
,肉质优良,产仔数10~12头/窝,屠宰率73%
杜洛克(Duroc)
美国
1883
终端父本用
,毛色中有中红、暗棕色和白色,
育肥期日增重
750
g以上,料肉比2.5~3.0,产仔数10.9头/窝,瘦肉率在60%
以
上
,屠宰率75%
汉普夏(
Hampshire
)
美国
1904
父本用
,皮薄,瘦肉率高,产仔数9头/窝,瘦肉率61%~62%
,
屠宰率
73.05%
皮特兰(Pietrain)
比利时
1919
终端父本用
,应激敏感严重,瘦肉率高,产仔数10头/窝,
日增
重
700g左右,瘦肉率70%,屠宰率76%
Investment Research ┃
5
1.生猪养殖产业链
⚫ 1.1 种猪 国内种猪基本依靠进口,结构方面美加法系三分天下。由于国内原种繁育技术相
对落后,生猪主要品种基本源于国外。2017年中国进口种猪10527头,同增56.5%,结构上,
近10年美国、加拿大、法国的引种占比分别为37.2%、18.5%、16.6%。
图:中国种猪引种量
资料来源:中国种猪信息网,浙商证券研究所
图:中国种猪引种结构
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15000
20000
25000
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
中国种猪引种量(头)
美国
加拿大
法国
丹麦
英国
荷兰
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