正文目录
1. 投资黄金的一个确定性机会——美国经济衰退前夕 ................................................................. 4
1.1. 美联储加息周期一般不是投资黄金的好时期 ............................................................................................................ 4
1.2. 美国经济衰退前夕是投资黄金的一个确定性机会 .................................................................................................... 5
2. 预判美国经济衰退的四个指标 ................................................................................................. 7
2.1. 美债收益率倒挂情况 .................................................................................................................................................... 7
2.2. 美国 ISM 制造业 PMI .................................................................................................................................................. 8
2.3. 初次申请领取失业金人数 ............................................................................................................................................ 9
2.4. Sahm 失业率指标 .......................................................................................................................................................... 9
3. 投资黄金如何宏观择时？ ....................................................................................................... 10
3.1. 利用失业率指标来投资黄金 ...................................................................................................................................... 10
4. 黄金走势展望 ......................................................................................................................... 13
4.1. 较长的历史维度观察 .................................................................................................................................................. 13
4.2. 黄金在未来一年或有较好的表现 .............................................................................................................................. 14
图表目录
图 1： 黄金价格与美国实际利率强负相关 .............................................................................................................................. 4
图 2： 黄金价格与美元指数负相关 .......................................................................................................................................... 5
图 3：1982.9.27-1983.3.30 黄金价格走势 .................................................................................................................................. 5
图 4：1983.8.13-1984.3.28 黄金价格走势 .................................................................................................................................. 5
图 5：1984.8.9-1985.1.30 黄金价格走势 .................................................................................................................................... 5
图 6：1985.3.28-1985.7.24 黄金价格走势 .................................................................................................................................. 5
图 7：1985.9.6-1987.1.2 黄金价格走势 ...................................................................................................................................... 6
图 8：1987.9.24-1988.5.6 黄金价格走势 .................................................................................................................................... 6
图 9：1989.5.17-1994.2.3 黄金价格走势 .................................................................................................................................... 6
图 10：1995.2.1-1997.3.24 黄金价格走势 .................................................................................................................................. 6
图 11：1997.3.25-1999.6.18 黄金价格走势 ................................................................................................................................ 6
图 12：2000.5.14-2004.4.29 黄金价格走势 ................................................................................................................................ 6
图 13：2006.6.29-2015.12.16 黄金价格走势 .............................................................................................................................. 6
图 14：2018.12.20-2019.6.13 黄金价格走势 .............................................................................................................................. 6
图 15： 美债期限利差是预测经济衰退的一个可靠指标 ........................................................................................................ 7
图 16： 期限利差是预测经济衰退的一个可靠指标（阴影部分为经济衰退期） ................................................................. 8
图 17：1970M1-2019M5 ISM 制造业 PMI 预测美国进入经济衰退时点 ................................................................................ 8
图 18：1967M1-2019M5 初次申请领取失业金人数预测美国进入经济衰退时点 ................................................................. 9
图 19：1967M1-2019M5 初次申请领取失业金人数（周数据）可以较为准确地预测失业率走向 ..................................... 9
图 20： Sahm 失业率指标准确预测了 1970 年以来美国进入经济衰退时点....................................................................... 10
图 21： 投资黄金的宏观策略思维导图 .................................................................................................................................. 10
图 22：1968M1-1975M12 黄金价格走势(绿色虚线为买入时点，红色虚线为卖出时点) .................................................. 12
