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钢铁行业全景观察(第30期):产量、库存、价格、盈利与估值-0817-广发证券-22页.pdf
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[Table_Page]
跟踪分析|钢铁
证券研究报告
[Table_Title]
钢铁行业全景观察(第 30 期)
产量、库存、价格、盈利与估值
[Table_Summary]
一、产量:据中钢协,2019 年 7 月中旬全国预估粗钢日均产量 284 万吨,
处 2011 年至今以来旬数据 75%-100%之间,同比增 13.24%。
二、钢材库存:据 Mysteel,2019 年 8 月 16 日社库、厂库环比分别降
0.89%、降 0.24%,社库公历、农历坐标轴同比分别增 28.69%、增 27.75%,
厂库公历、农历坐标轴同比分别增 28.44%、增 31.11%。
三、价格:据 Mysteel,铁矿石价格指数处 2005 年至今 50%-75%分位数
之间,钢材价格指数处 2000 年至今 50%-75%分位数之间。
【铁矿石价格】2019 年 8 月 16 日,铁矿石价格指数 747 元/吨( 2005
年至今 50%-75%分位数之间),周下降 6.67%。2019 年 8 月 1 日至 8 月
16 日,Myspic 铁矿石绝对价格均值为 800 元/吨,较 2019 年 7 月降 8.15%、
较 2018 年 8 月增 44.77%;2019 年 7 月 1 日至 8 月 16 日:Myspic 铁矿
石绝对价格均值为 846 元/吨,较 2019 年二季度增 14.28%、较 2018 年三
季度增 54.32%。
【钢材价格】2019 年 8 月 16 日,钢材价格指数 3969 元/吨(2000 年
至今 50%-75%分位数之间),周下降 0.43%。2019 年 8 月 1 日至 8 月 16
日,Myspic 综合钢价指数均值为 4002 元/吨,较 2019 年 7 月降 2.71%、
较 2018 年 8 月降 11.92%;2019 年 7 月 1 日至 8 月 16 日:Myspic 综合
钢价指数均值为 4075 元/吨,较 2019 年二季度降 2.07%、较 2018 年三季
度降 9.24%。
四、盈利:根据 Mysteel 测算的主要钢材品种吨钢毛利数据,螺纹钢、热
卷吨钢毛利分别处 2011 年至今数据的 25%-50%、0%-25%分位数之间。
【螺纹钢、热卷和冷卷吨钢毛利】2019 年 8 月 16 日分别为 343、435
和 149 元/吨;2019 年 8 月 1 日至 8 月 16 日,均值分别为 319、390 和 87
元/吨,较 2019 年 7 月均值分别降 17.32%、降 4.48%和增 373.44%,较
2018 年 8 月分别降 76.61%、降 69.00%和降 90.97%;2019 年 7 月 1 日
至 8 月 16 日,均值分别为 363、402 和 9 元/吨,较 2019 年二季度均值分
别降 50.20%、降 38.96%和降 96.59%;较 2018 年三季度均值分别降
71.46%、降 66.40%和降 99.02%。
五、估值:2019 年 8 月 16 日,申万钢铁板块 PE_TTM 估值为 6.24 倍,
申万钢铁板块 PE 与申万 A 股指数 PE 的比值为 37.08%,申万钢铁板块
PB_LF 绝对估值为 0.91 倍,三个估值指标均处 2011 年至今中低位。
六、风险提示:中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵;部分统计指标存在
数据真空期;简化的指标构建方法无法捕捉或过度解读极端行情。
[Table_Grade]
行业评级
买入
前次评级
买入
报告日期
2019-08-17
[Table_PicQuote]
相对市场表现
[Table_Author]
分析师:
李莎
SAC 执证号:S0260513080002
SFC CE No. BNV167
020-66335140
lisha@gf.com.cn
分析师:
陈潇
SAC 执证号:S0260518120001
020-66335140
gzchenxiao@gf.com.cn
请注意,陈潇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册
持牌人,不可在香港从事受监管活动。
[Table_DocReport]
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[Table_Contacts]
-27%
-16%
-5%
6%
17%
28%
08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19
钢铁 沪深300
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[Table_PageText]
跟踪分析|钢铁
[Table_impcom]
重点公司估值和财务分析表
股票简称
股票代码
货币
最新
最近
评级
合理价值
EPS(元)
PE(x)
EV/EBITDA(x)
ROE(%)
收盘价
报告日期
(元/股)
2019E
2020E
2019E
2020E
2019E
2020E
2019E
2020E
三钢闽光
002110.SZ
CNY
7.97
2019/4/2
买入
15.39
2.37
2.53
3.36
3.15
1.00
0.84
27.8
25.0
方大特钢
600507.SH
CNY
8.28
2019/8/16
买入
12.18
1.63
1.82
5.08
4.55
2.39
1.65
26.8
23.0
久立特材
002318.SZ
CNY
6.76
2019/3/20
买入
9.80
0.49
0.50
13.80
13.52
7.60
6.85
11.5
10.6
鞍钢股份
000898.SZ
CNY
3.14
2019/3/22
买入
7.78
0.88
0.91
3.57
3.45
2.75
2.37
11.3
10.4
马钢股份
600808.SH
CNY
2.67
2019/3/25
买入
5.47
0.72
0.78
3.71
3.42
1.68
1.15
16.5
15.7
南钢股份
600282.SH
CNY
3.00
2019/3/25
买入
5.53
0.82
0.85
3.66
3.53
2.05
1.84
20.3
18.6
韶钢松山
000717.SZ
CNY
3.75
2019/3/31
买入
7.10
1.00
1.05
3.75
3.57
2.01
1.38
28.1
23.8
重庆钢铁
601005.SH
CNY
1.86
2019/4/1
增持
2.67
0.14
0.15
13.29
12.40
5.97
4.79
6.3
6.2
华菱钢铁
000932.SZ
CNY
4.15
2019/4/1
买入
6.49
1.23
1.34
3.38
3.11
1.39
1.12
24.6
22.3
山东钢铁
600022.SH
CNY
1.49
2019/4/4
买入
2.48
0.22
0.25
6.77
5.96
3.79
3.06
10.9
10.6
新兴铸管
000778.SZ
CNY
3.86
2019/4/7
买入
7.00
0.42
0.45
9.19
8.58
4.35
3.88
7.5
7.5
新钢股份
600782.SH
CNY
4.40
2019/4/26
买入
8.46
1.30
1.34
3.39
3.27
2.15
1.62
18.4
16.5
河钢股份
000709.SZ
CNY
2.56
2019/4/27
买入
4.13
0.26
0.27
9.85
9.48
5.01
4.72
4.9
4.9
宝钢股份
600019.SH
CNY
5.84
2019/4/28
买入
9.10
0.75
0.77
7.79
7.59
3.95
3.64
9.1
9.1
首钢股份
000959.SZ
CNY
3.33
2019/4/28
买入
5.44
0.27
0.51
12.33
6.53
6.83
4.75
5.7
9.6
常宝股份
002478.SZ
CNY
5.63
2019/6/19
买入
8.32
0.65
0.77
8.66
7.31
3.91
3.04
14.1
14.9
河北宣工
000923.SZ
CNY
14.59
2019/7/2
买入
22.88
1.14
1.35
12.75
10.83
2.29
1.74
9.8
10.3
数据来源:Wind、广发证券发展研究中心
备注:表中估值指标按照最新收盘价计算
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[Table_PageText]
跟踪分析|钢铁
目录索引
一、铁矿石 ............................................................................................................... 5
(一)周度价格:MYSPIC 铁矿石绝对价格指数为 747 元/吨,介于从 2005 年 7 月 1
日至今周数据的 50%-75%分位数之间 ....................................................................... 5
(二)日度价格:MYSPIC 铁矿石绝对价格指数为 747 元/吨,介于从 2011 年 2 月
18 日至今日数据的 50%-75%分位数之间 .................................................................. 6
(三)周度港口库存:45 个港口铁矿石库存为 11601 万吨,介于从 2013 年 1 月 4
日至今周数据的 50%-75%分位数之间 ....................................................................... 7
二、钢材 ................................................................................................................... 8
(一)周度价格:MYSPIC 综合钢价指数为 3969 元/吨,介于从 2000 年 6 月 23 日至
今周数据的 50%-75%分位数之间 .............................................................................. 8
(二)日度价格:MYSPIC 综合钢价指数为 3969 元/吨,介于从 2010 年 1 月 1 日至
今日数据的 50%-75%分位数之间 .............................................................................. 9
(三)粗钢日均产量:2019 年 7 月中旬全国预估粗钢旬日均产量为 284 万吨/天,
介于 2011 年 1 月上旬至今以来数据 75%-100%之间 .............................................. 10
(四)库存:2019 年 8 月 16 日,社库 1288 万吨、厂库 538 万吨 ........................ 11
三、行业盈利 .......................................................................................................... 13
(一)主要钢材品种:螺纹钢吨钢毛利处 2011 年至今日数据的 25%-50%分位数之
间,热卷吨钢毛利处 2011 年至今日数据 25%-50%分位数之间,冷卷吨钢毛利处
2011 年至今日数据 0%-25%分位数之间 .................................................................. 13
(二)行业盈利:2019Q2 的 ROE 达 3.32% .......................................................... 17
四、估值 ................................................................................................................. 18
(一)PE 估值:申万钢铁板块 PE_TTM 为 6.24 倍,该估值处 2000 年至今、2011
年至今中低位水平 .................................................................................................... 18
(二)PE 相对于申万 A 股指数估值:申万钢铁板块 PE 与申万 A 股指数 PE 的比值
为 38.00%,该估值处 2011 年至今中低位水平 ....................................................... 18
(三)PB 估值:申万钢铁板块 PB_LF 为 0.91 倍,该估值处 2000 年至今、2011 年
至今中低位水平 ........................................................................................................ 19
五、风险提示 .......................................................................................................... 20
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[Table_PageText]
跟踪分析|钢铁
图表索引
图 1:2005 年 7 月至今周度 Myspic 铁矿石绝对价格指数 .................................... 5
图 2:2011 年 2 月至今日度 Myspic 铁矿石绝对价格指数 .................................... 6
图 3:2013 年 1 月至今周度 45 个港口铁矿石库存 ............................................... 7
图 4:2000 年 6 月至今周度 Myspic 综合钢价指数 ............................................... 8
图 5:2010 年 1 月至今日度 Myspic 综合钢价指数 ............................................... 9
图 6:2011 年 1 月至今日度 Myspic 综合钢价指数 ............................................. 10
图 7:2011 年 1 月至今全国预估粗钢旬日均产量 ................................................ 11
图 8:2013 年至今钢材周度社会库存(单位:万吨,公历日历坐标轴) ........... 11
图 9:2016 年至今钢材周度钢厂库存(单位:万吨,公历日历坐标轴) ........... 12
图 10:2011 年以来螺纹钢吨钢毛利 .................................................................... 13
图 11:2012 年以来螺纹钢分季度吨钢毛利 ......................................................... 14
图 12:2012 年以来螺纹钢分月份吨钢毛利 ........................................................ 14
图 13:2011 年以来热卷吨钢毛利 ....................................................................... 14
图 14:2012 年以来热卷分季度吨钢毛利 ............................................................ 15
图 15:2012 年以来热卷分月份吨钢毛利 ............................................................ 15
图 16:2011 年以来冷卷吨钢毛利 ....................................................................... 16
图 17:2012 年以来冷卷分季度吨钢毛利 ............................................................ 17
图 18:2012 年以来冷卷分月份吨钢毛利 ............................................................ 17
图 19:2008 年以来申万钢铁板块年度 ROE 表现 ............................................... 17
图 20:2008 年以来申万钢铁板块分季度 ROE 表现 ........................................... 17
图 21:2000 年以来申万钢铁板块 PE 估值(单位:倍) ................................... 18
图 22:2011 年以来申万钢铁板块 PE 估值(单位:倍) ................................... 18
图 23:2000 年以来申万钢铁板块 PE 相对估值 .................................................. 19
图 24:2011 年以来申万钢铁板块 PE 相对估值 .................................................. 19
图 25:2000 年以来申万钢铁板块 PB 估值(单位:倍) ................................... 19
图 26:2011 年以来申万钢铁板块 PB 估值(单位:倍) ................................... 19
表 1:Myspic 铁矿石绝对价格指数相对位置 ......................................................... 5
表 2:Myspic 铁矿石绝对价格指数相对位置 ......................................................... 6
表 3:我国 45 个港口铁矿石库存 .......................................................................... 7
表 4:Myspic 综合钢价指数周度情况 .................................................................... 8
表 5:Myspic 综合钢价指数日度情况 .................................................................... 9
表 6:Myspic 综合钢价指数日度情况 .................................................................. 10
表 7:截至 2019 年 8 月 16 日当周主要钢材品种社会库存、钢厂库存绝对值及相
对变化 ................................................................................................................... 12
表 8:螺纹钢吨钢毛利相对位置 ........................................................................... 13
表 9:热卷吨钢毛利相对位置 .............................................................................. 15
表 10:冷卷吨钢毛利相对位置 ............................................................................ 16
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5 / 22
[Table_PageText]
跟踪分析|钢铁
一、铁矿石
(一)周度价格:Myspic 铁矿石绝对价格指数为 747 元/吨,介于从 2005
年 7 月 1 日至今周数据的 50%-75%分位数之间
铁矿石周度价格:根据Mysteel,截至2019年8月16日,Myspic铁矿石绝对价格
指数为747元/吨,介于从2005年7月1日至今周数据的50%-75%分位数之间。其中,
数据观测周期为周度数据,时间区间为最长可获取的区间,即2005年7月1日-2019年
8月16日。
图 1:2005年7月至今周度Myspic铁矿石绝对价格指数
数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心
表 1:Myspic铁矿石绝对价格指数相对位置
分位数
Myspic 铁矿石绝对价格指数
(元/吨)
最新 Myspic 铁矿石绝对价格指数与分位数的比值
最小值
349
2.14
25%
577
1.30
中位数
708
1.06
75%
1019
0.73
最大值
1530
0.49
2019
年
8
月
16
日
747
元
/
吨
数据来源:Mysteel、广发证券发展研究中心
2008年3月14日达到最大值1530元/吨
2015年12月18日达到最小值349元/吨
中位数708元/吨
300
500
700
900
1100
1300
1500
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Myspic铁矿石绝对价格指数(元/吨) Myspic铁矿石绝对价格指数中位数(元/吨)
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