交通运输行业年报回顾：油汇双杀冲击航空业绩，快递增速高位维持，基础设施板块防御属性显著-0521-长城证券-22页.pdf

交通运输行业的年报回顾揭示了2018年该领域的一些关键趋势和挑战。行业整体呈现营收稳定增长，但净利润出现下行态势。2018年交通运输板块的营收增长12.92%，达到21095亿元，但归母净利润却下降了20.79%，降至824亿元。这一下滑主要由航空和物流板块的负向影响造成，而基础设施运营板块如机场、铁路、公路、港口等则保持了相对稳定的表现，展现出良好的防御属性。 航空板块在2018年受到了油价和汇率双重打击，导致六大上市航司的归母净利润减少了52.1%，降至122亿元。尽管客运规模继续扩大，可用座公里和收入客公里分别增长11.5%和11.42%，但客座率仅微降0.07%。航空公司采取收益管理策略和票价上限放开，使得票价呈现上升趋势。展望2019年，随着油价和汇率的改善，航空业的业绩有望得到提升。航空需求的韧性预计将保持行业运量约10%的增长，票价改革和波音737MAX事件也将对运价产生长期向上压力。航空板块可能在2019年面临边际改善，宏观经济、票价和汇率变化都可能成为行业上行的催化剂。 机场板块显示出稳定的业绩增长，2018年四家上市公司实现收入224亿元，同比增长13.29%，归母净利润增长2.88%至65亿元。飞机起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量都有所增长，反映出机场业务的稳健扩张。机场行业因其基础设施运营性质，现金流充足，受宏观经济影响较小，成为市场波动中的防御性资产。在当前经济环境下，机场板块的稳定业绩和高股息低估值特性使其具有投资价值，非航业务的发展将进一步提升其估值定位。 快递行业方面，2018年营业收入增长21.80%，达到6038亿元，业务量增长26.60%，达到507.1亿票，尽管增速较前一年有所放缓，但仍保持高位。电商平台如拼多多的崛起为快递公司带来了新的业务增长点。行业集中度不断提高，CR6和CR8市占率分别达到72.40%和81.20%，表明市场整合进程加速，中小快递公司面临更大竞争压力。 综合来看，交通运输行业在2018年经历了一些挑战，但在航空、机场和快递等细分领域中，仍有明显的增长点和防御性特征。2019年，这些领域有望受益于宏观经济改善和行业内部结构性变化，投资者应密切关注这些板块的动态。