20210804-中泰证券-新疆众和-600888-全球领先的高纯铝基新材料企业，行业景气度持续提升.pdf

新疆众和（股票代码600888）是一家以高纯铝基新材料为主营业务的企业，也是全球领先的高纯铝生产基地之一。根据中泰证券的分析报告，新疆众和的业务范围涵盖了铝电子新材料、高性能铝合金以及溅射靶材领域，并且公司拥有完备的循环经济产业链，即“能源—高纯铝/铝合金—电子铝箔—电极箔”。这一产业链确保了公司在各个生产环节都能够创造较高的经济附加值。 新疆众和的技术优势体现在它所具备的高端电子新材料生产能力上，特别是电极箔产品，在家电和新能源领域的下游应用广泛。公司的电极箔产能达到2300万平米，而电解铝产能达到18万吨。由于电极箔相对于电子铝箔和电解铝有着更高的单吨附加值，分别可达16万和18万，新疆众和在这一领域的优势是明显的。 电解铝作为公司的一项核心业务，其市场景气度的提升直接增加了公司的盈利能力。新疆众和不仅拥有完备的产业链，还具有电解铝产能自给自足的能力，这在氧化铝价格稳定的情况下，为公司提供了整体成本的稳定性。在碳中和的背景下，电解铝的供给受限，但需求不断增长，因此，新疆众和能够在这一趋势下维持盈利在较高水平。 公司同样在高性能铝合金和高纯铝溅射靶材项目上有所布局，预计这将成为公司未来新的业绩增长点。公司掌握的超高纯铝靶材坯料生产技术，已通过了多家知名客户的产品验证。随着国内半导体产业对铝靶材国产化的需求日益增强，进口替代市场前景广阔。此外，平板显示、光伏、半导体等行业的景气度上升也不断推动铝靶材需求的提升。 在高性能铝合金领域，由于该材料的高强度和韧性，它被广泛应用于航空航天等高精尖领域。根据预测，到2025年，我国高强高韧铝合金铸锭的年需求将突破20万吨，增长率为20%。 公司还计划投资年产15,000吨三层法高纯铝项目、年产3,000吨高强高韧铝合金及年产500吨超高纯铝基溅射靶坯的现有中试线扩产项目。公司持续扩大高纯铝下游市场的份额，增强竞争力，预计募投项目在明年陆续投产后，将为公司每年带来1.14亿的净利润增长。 中泰证券的分析师谢鸿鹤给予新疆众和“增持”的首次评级，并预测了公司的营业收入及净利润增长。根据预测，到2023年，公司的营业收入将达到74.97亿元，归母净利润将达到8.72亿元。从估值角度来看，当前股价对应的PE估值分别为16倍、14倍和11倍，显示出投资的吸引力。 投资建议中还提到了相关的风险提示，包括原材料和能源价格波动的风险、环保政策风险、核心技术失密以及技术人才流失的风险、下游需求不及预期的风险以及募投项目可能出现的风险等。这些因素都需要投资者在投资决策时予以考虑。