证券行业2022年度投资策略：行业景气度延续，大财富管理业务线保持成长性.pdf

【证券行业2022年度投资策略】报告中指出，证券行业在2021年保持了较高的景气度，并预测这一趋势将在2022年得以延续。行业的盈利能力持续增强，预计2022年上市券商的整体净利润将增长15%，净资产收益率（ROE）可能提升至10.2%。报告特别强调了大财富管理和资产管理业务在推动行业成长中的关键作用。 1. **大财富管理业务**：2021年市场活跃度高，预计2022年证券市场的交易量将维持在高位。券商在财富管理领域不断深化转型，通过产品代销和基金投顾服务，推动经纪业务的增长。基金投顾业务的AUM（资产管理规模）和客户数量持续扩大，成为财富管理转型的重要抓手。 2. **资产管理业务**：公募基金业务为券商带来了较高的盈利贡献，随着政策的放开，公募基金规模持续扩大，许多券商积极布局并转型为主动管理。这有望进一步推动资产管理业务的业绩增长，使其成为行业利润的主要驱动力之一。 3. **投行业务**：虽然2019年科创板的推出和注册制改革带来了IPO规模的快速增长，但经历两年高增长后，2021年下半年开始IPO规模同比有所下滑。因此，投行业务的盈利增速可能放缓，但将更加注重高质量发展。 4. **投资业务**：券商逐步减少方向性自营投资，转而发展衍生品等非方向性业务，降低风险敞口。直投和跟投业务的盈利贡献增加，这将使得投资业务的整体收益更为稳定。 5. **信用业务**：两融（融资融券）规模的扩张推动了利息净收入的增长，股票质押风险得到显著改善。 报告还回顾了过去一段时间券商的表现，指出在2021年前三个季度，40家上市券商的营收和净利润分别同比增长15%和23%，即使在2020年基数较高的情况下，仍实现了超过20%的正增长。市场风格和成交量的变动影响了券商板块的表现，尤其是大财富管理业务强的券商，它们在市场中展现出较强的独立行情。 展望未来，北交所的设立有望为证券市场开辟新的增长空间，而第三支柱养老政策的落地可能带来更多的增量资金。尽管存在市场波动和政策执行效果不达预期的风险，但证券行业整体仍呈现出积极的发展态势。报告推荐关注东方证券、广发证券、东方财富，以及兴业证券、长城证券、中金公司（H股）和中信证券等券商的投资机会。