20210628-浙商证券-金博股份-688598-深度报告：晶硅热场复合材料龙头，强贝塔叠加高阿尔法.pdf

金博股份作为国内晶硅热场复合材料行业的重要企业，其研究报告中涵盖了多个重要的IT和行业知识点，以下是对这些知识点的详细解读： 1. 晶硅热场复合材料的定义及其应用 晶硅热场复合材料是光伏晶硅制造领域中关键的组件材料，主要用于单晶拉制炉热场系统系列组件。这种材料在高温环境下能够保持稳定的物理和化学性质，使其成为生产高质量硅晶片不可或缺的组成部分。报告中提到金博股份的主营产品就包括了这类复合材料，并且在光伏及半导体市场中有所应用。 2. 生产工艺的突破及其意义 报告强调了金博股份在生产工艺上的突破，包括制造流程短、沉积周期远低于行业主流水平，并且公司自制碳纤维预制体。这些生产工艺的进步不仅使得公司能够实现低成本产业化应用，还能提高固定资本周转率、进一步提升净资产收益率(ROE)。通过这些技术优势，金博股份的产品单位生产成本低于同行业36%，且平均售价高出同行业22%。 3. 行业增长预测与细分市场动态 报告对光伏行业未来几年的预测显示，随着光伏平价上网时代的到来，预计全球光伏新增装机量将大幅增长。这一增长预期与硅片大型化及P型硅片向N型硅片转型的趋势相结合，将加速碳基复合材料对等静压石墨的替代，从而推动碳/碳复合材料渗透率的提升。预计到2025年，全球热场碳/碳复合材料需求量将显著增加，CAGR（复合年均增长率）达到37%。 4. 产能扩张与市场占有率 金博股份在热场中碳基复合材料的渗透率快速提升，产能逐步释放。根据报告，到2022年底，公司总产能预计将达到1,550吨，较2020年底增长287%。产能的快速扩张以及市场需求的持续增长使得金博股份的市场占有率稳步提升，预计在2021-2023年市占率将逐步提升至40%、42%和45%。 5. 盈利预测及股票估值 报告中给出了金博股份未来三年的盈利预测及估值。2021-2023年预计总营业收入及归母净利润增长显著。由于公司市场占有率的提升、产品性能指标领先以及渗透率的增长，公司盈利水平预期会有显著增长。报告给出了公司股票的评级为“增持”，并给出了未来几年的市盈率估值。 6. 投资风险提示 报告中提到了投资金博股份可能面临的风险，包括光伏行业发展不及预期、产品大幅降价、市场拓展不顺、以及同行技术突破等风险。这些风险提示帮助投资者更全面地了解行业及公司情况，并做出更为谨慎的投资决策。 7. 金博股份的公司概况 金博股份是一家位于湖南省益阳市的高新技术企业，主要从事先进碳基复合材料及产品的研发、生产和销售。公司拥有自主研发能力和持续创新能力，并于2020年5月18日正式登陆科创板。公司通过自主研发的新工艺，成为晶硅热场复合材料行业的龙头。 8. 财务摘要与分析师信息 报告提供了金博股份的财务摘要，包括主营收入、净利润等关键财务指标的历史数据和预测值。同时，报告还列出了分析师团队的名单、执业证书编号、联系方式等，方便投资者与分析师进行沟通和深入了解研究报告内容。 金博股份的这篇深度报告详细介绍了公司在光伏材料行业的地位、技术优势、行业增长潜力、财务预期以及相关投资风险，为投资者提供了较为全面的投资决策支持信息。