2020.11.28-金博股份：碳基复合材料龙头，将受益于硅片扩产+技术迭代-东吴证券-32页.pdf

【金博股份】是专注于碳基复合材料及产品的国内领先企业，主要生产光伏行业的关键部件，如坩埚、导流筒、保温筒和加热器。这些产品主要用于长晶炉热场系统，公司在这领域的全球市场份额超过30%。受益于光伏行业的快速发展，公司自2017年至2019年的营业收入和归母净利润分别实现了年均30.5%和64%的快速增长。2020年上半年，尽管受到全球经济环境的影响，公司仍保持了稳定的增长，营业收入和归母净利润分别同比增长52.0%和57.3%。 【光伏行业需求】的强劲增长是金博股份业绩提升的主要驱动力。随着光伏平价上网的趋势，新产能的增加、存量设备的替换和改造将共同推动热场部件市场需求的爆发。预计在2020年至2022年间，热场四大件的新需求、替换需求和改造需求合计将达到约146亿元，这标志着一个需求的高峰期。此外，新兴的HJT技术也将促进热场改造或新增需求，由于N型硅片对纯度的要求，这将直接利好热场部件供应商。 【核心技术优势】使金博股份能够抓住市场机遇。公司在光伏领域已与隆基、中环等硅片巨头建立牢固的合作关系，随着这些企业的大规模扩产，热场系统产品的需求将持续增长。同时，碳基复合材料在热场系统的渗透率提升，为公司提供了进一步扩大市场份额的机会。在半导体领域，尽管碳基材料的渗透率较低，但金博股份已开始布局，并与多家客户建立了合作，有望在未来实现产品放量。 【投资评级与盈利预测】证券分析师预计金博股份2020年至2022年的营业收入和归母净利润将分别以57%、51%和38%的年增长率持续增长，当前的估值相较于行业平均水平仍有提升空间，因此首次覆盖给予“增持”评级。然而，大硅片渗透率提升的速度、新产品市场的开发情况以及原材料价格波动等风险也需要投资者关注。 金博股份作为碳基复合材料的领军企业，正处在光伏行业快速扩张和技术迭代的风口，凭借其核心技术优势和广泛的客户基础，有望在未来的市场竞争中持续受益，实现稳健的业绩增长。