1、 特斯拉国产：新起点，新机遇 ............................................................................................................................................ 5
1.1、 国内政策环境更加友好 ............................................................................................................................................. 5
1.1.1、 动力电池《规范条件》废止，国产特斯拉可享双重优惠 ........................................................................... 5
1.1.2、 补贴退出在即，有竞争力车企将胜出........................................................................................................... 5
1.2、 国产后单车成本有望大幅下降 ................................................................................................................................. 7
1.2.1、 资本开支下降可带动特斯拉成本下降 5.2% ................................................................................................. 7
1.2.2、 人工成本降低将带来生产成本下降 6% ........................................................................................................ 7
1.2.3、 国产特斯拉价格仍有较大下降空间............................................................................................................... 9
2、 特斯拉国产：重塑中国汽车竞争格局 .............................................................................................................................. 10
2.1、 百万辆级市场待挖掘 ............................................................................................................................................... 10
2.1.1、 Model 3 在美国 5 年期持有成本比肩凯美瑞 .............................................................................................. 11
2.1.2、 Model3/Y 在中国潜在需求或达百万辆 ....................................................................................................... 12
2.2、 特斯拉有望改变中国乘用车行业竞争格局 ........................................................................................................... 13
2.2.1、 冲击传统乘用车价格体系 ............................................................................................................................ 14
2.2.2、 推动自主新能源汽车加速升级迭代............................................................................................................. 14
2.3、 特斯拉驱动汽车供应商重构 ................................................................................................................................... 20
2.3.1、 传统汽车零部件供应商迎来新机遇............................................................................................................. 20
2.3.2、 新产品，新体系 ............................................................................................................................................ 21
3、 看好特斯拉带来的从零到一的机遇 .................................................................................................................................. 22
3.1、 智能驾驶：拐点即将到来 ....................................................................................................................................... 22
3.1.1、 特斯拉领跑自动驾驶行业 ............................................................................................................................ 22
3.1.2、 自主品牌车企有望持续跟进 ........................................................................................................................ 23
3.1.3、 ADAS、高精度地图将迎来高增长 .............................................................................................................. 24
3.2、 碳化硅功率器件：破土而出 ................................................................................................................................... 26
4、 受益标的 .............................................................................................................................................................................. 28
4.1、 德赛西威：L3 级智能驾驶产品将于 2020 年量产 ................................................................................................ 28
4.2、 四维图新：五位一体业务布局构建“智能汽车大脑” ........................................................................................ 29
4.3、 中科创达：智能汽车高增长，5G 落地迎来新契机 .............................................................................................. 29
4.4、 斯达半导：国内 IGBT 模块领域领跑者 ................................................................................................................ 30
4.5、 扬杰科技：战略布局碳化硅产品 ........................................................................................................................... 30
5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 31
图 1： 2016-2019H1 低端产品在纯电动乘用车总销量中占比逐步下降 ................................................................................ 6
图 2： 特斯拉折旧&摊销在总成本中占比约 10% .................................................................................................................... 7
图 3： 特斯拉上海工厂单位产能资本开支比美国低 65% ....................................................................................................... 7
图 4： 特斯拉美国工厂成本构成估算 ....................................................................................................................................... 9
图 5： 特斯拉 Model 3 物料成本拆分估算 ................................................................................................................................ 9
图 6： 73.8 万辆特斯拉搭载了 Autopilot 2/3 硬件系统 .......................................................................................................... 10
图 7： 特斯拉自动驾驶行使里程加速增长 ............................................................................................................................. 10
图 8： 美国特斯拉 Model 3 销量超过其竞品 .......................................................................................................................... 11
