能源月度观察：二产用电超预期，煤价短期仍将强势-0506-国泰君安-20页.pdf
需积分: 0 75 浏览量
2023-07-27
14:27:39
上传
评论
收藏 1.65MB PDF 举报
请务必阅读正文之后的免责条款部分
[Table_MainInfo]
[Table_Title]
2019.05.06
二产用电超预期，煤价短期仍将强势
——能源月度观察
鲍雁辛(分析师) 周妍(分析师)
翟堃(分析师)
baoyanxin@gtjas.com zhouyan016534@gtjas.com zhaikun@gtjas.com
0755-23976830 010-59312768 021-38675862
证书编号
S0880513070005 S0880518020003 S0880517100004
本报告导读：
3 月第二产业用电增速明显回升，与多项数据共同显示国内经济回暖；煤矿全面复产
仍需时日，减产效应已现，煤价短期仍将强势；工业管道气价格开启季节性降价。
摘要：
[Table_Summary]
本期重点关注：1、3 月第二产业用电增速明显回升，是否显示国内
经济回暖、全年 GDP 如何判断？2、榆林煤矿减产效应已现，全面
复产节奏及煤价走势？
第二产业用电增速回升明显，与多项数据共同显示国内经济回暖。1）
3 月全社会用电量同比增长 7.5%，增速较去年同期提升 3.9 个百分点，
较 1-2 月增速（4.5%）提高 3 个百分点，其中第二产业增速较上年同
期提高 7.9个百分点（上年为负），这与3月工业增加值同比增速 8.5%、
较 2 月份增速加快 5.1 个百分点的情况相符。2）国君宏观团队认为
一季度就是全年经济的底，多方面数据展示国内经济本身不差，包括
工业增加值增速加快、3 月 PMI 跳涨、以及 3 月社融数据超预期等等。
伴随着 4 月开始 2 万亿减税逐渐开启，预计将在 1-2 个季度后见到成
效，叠加低基数，预计最终抬高年底 GDP 增速，全年经济前低后高、
逐季提升。
全面复产仍需时日，减产效应已现，煤价短期仍将强势。1）4 月份
港口、坑口煤价均强势运行，目前榆林复产矿井基本为 120 万吨以上
大煤矿，大型煤矿复产节奏顺利符合预期，达到政府落实“保供给”
的目的，但后续民营/小型矿井复产进度仍存不确定性，且涉及矿井
数量众多，我们认为未来剩余接近 200 家、1 亿吨左右产能完全复产
或仍存 1~2 个月的时间，全面复产仍有待时日，且部分安全标准不达
标的小矿存在短期难以复产的可能。根据最新数据，陕西省一季度煤
炭产量同比下降 24%，受安全检查影响收缩明显，预计全年难以回
正。2）煤价短期仍将强势，预计 5 月前低后高。我们认为短期港口
现货煤价均价将在 600 元以上，动力煤价走势的预判上，我们认为 5
月份可能是前低后高的节奏，主要由于 5 月份为用电需求淡季，且能
够复产的中型矿井将在这段时间完成复工。随着预备旺季的到来，电
厂在 5 月份开始补库将是大概率事件，从而进一步支撑港口价格。
2 月天然气消费依旧强劲，进入 4 月工业用管道气价格开始回落。1）
2 月天然气消费量同比增长 12.6%，增速环比下降 5.5 个百分点，增
速环比下降的原因包括：i.2 月平均气温较历史同期偏高 3 度左右，
采暖用气增速低于预期；ii.2 月初受春节假期影响，工商业用气下降。
从累计值来看，2019 年 1-2 月天然气累计消费量 523.34 亿立方米，
同比增长 14.3%，消费依旧强劲。2）进入 4 月份，重点跟踪城市中，
多地工业用管道气价格开始季节性回落，幅度在 0.1-0.6 元/立方米不
等，我们预计 5 月仍有部分地区将同样开启降价。
风险提示：用电需求下滑，枯水期流量不足、煤价波动超预期等
[Table_Invest]
[Table_SubIndustry]
涉及相关行业评级
负责人 行业
最近
评级
日期
翟堃
煤炭 增持 2019.05.05
周妍 公用事
业
增持 2019.04.28
[Table_Report]
相关报告
工业用电增速回落，榆林煤矿复产较慢
2019.03.29
2018 用电量再提速，动力煤短期供给偏紧
2019.02.08
火电与动力煤的背离,工业天然气季节涨价
2018.12.27
能
源
行
业
报
告
能源行业报告
股
票
研
究
证
券
研
究
报
告
剩余19页未读，继续阅读
资源评论
