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煤焦三季度季报-1016-一德期货-16页.pdf
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窦洪真
黑色事业部资深分析师
期货从业资格号:
F3009506
投资咨询从业证书号:
Z0011018
张源
黑色事业部高级分析师
期货从业资格号:
F3036698
投资咨询从业证书号:
Z0014713
一德研究院
电话:(022)59182510
网址:www.ydqh.com.cn
地址:天津市和平区解放北路 188
号信达广场 16 层
邮编:300051
◼ 内容摘要
三季度,国内焦炭市场及焦煤市场整体呈现先扬后抑走势。7 月初小
幅下跌后,钢厂陆续执行 3 轮降价后,焦企利润水平迫近盈亏线附近,再
加之贸易商活跃消化前期库存,焦企中旬开始提涨,累计涨幅 2 轮左右。
随后虽然有环保限产预期,但迟迟难以执行,焦炭及焦煤供应压力再次增
加。同期钢厂限产力度增加,且利润压制,打压气氛再次增强,8 月末时,
出现两轮下跌,焦煤同期下行 80-100 元/吨左右。本季度焦炭及焦煤供
需面整体呈供过于求格局,但矛盾小于去年同期,价格波动幅度相对缩
小。
四季度来看,焦煤及焦炭市场矛盾点主要集中于两个方面,一是供暖
季限产对于焦炭及焦煤需求的减量;二是焦化产能去化的执行能力,能否
对北方市场或华东局部市场形成供应缺口,以及缺口能否被及时弥补。。
◼ 核心观点
1、单边策略:
⚫ 中长期偏空对待,关注 11 月焦炭供需变化:
⚫ 终端需求预期依然偏弱,钢材利润萎缩,制约煤焦等上游利润空间。
钢厂供暖季限产目前来看较为严格,而煤焦减量有限,供需平衡后期
或打破。但焦煤价格支撑较强,下跌空间已相对有限;焦炭 11 月份
或有区域供需矛盾,或存在一定支撑。
2、套利策略:
⚫ 可布局做空焦化利润:
⚫ 焦炭供暖季限产力度有限,供给过剩预期明显。煤炭价格接近底部,
进口焦煤数量继续萎缩,焦煤下跌空间逐渐缩小。钢厂与焦化利润再
次接近,钢厂将继续向上游原料挤压利润。
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1
目 录
1. 供需层面评估: ................................................................ 2
1.1.1 焦化产能变化情况评估 .................................................................................................................................... 2
1.1.2 焦化及煤炭供应变化情况 ................................................................................................................................ 5
1.2 下游钢厂焦炭需求情况评估 ................................................................................................................................ 7
1.3 利润对煤焦供需的影响 ........................................................................................................................................ 8
1.4 进口及出口评估 ................................................................................................................................................... 9
2.其他影响因素评估: ............................................................ 11
2.1 季节性评估 ......................................................................................................................................................... 11
2.2 变量分析:产能淘汰力度及新增焦炉投产情况存在变数 ............................................................................. 11
3.策略推荐: .................................................................... 12
3.1 单边氛围: ......................................................................................................................................................... 12
3.2 套利策略 ............................................................................................................................................................. 12
免责声明 ..................................................................... 14
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2019 年三季度煤焦市场季报
2019.10
2
1. 供需层面评估:
1.1.1 焦化产能变化情况评估
表 1 2019 年已投产焦化产能情况
2019 年上半年新增焦化产能
省份
产能(万吨)
企业数量
备注
山东
395
3
安徽
130
1
宁夏
130
1
新疆
130
1
福建
103
1
河北
450
2
山西
305
4
宁夏
120
1
陕西
110
1
总计
1873
15
数据来源:一德期货、找焦网、卓创资讯
截至三季度末,国内约有 1873 万吨新增焦化产能投产,分布于华北、西北及华东等地,共 15 家企业。和年
初计划相比,国内焦化新产能投产速度略慢于预期。其中山西省前期计划新增产能,因资金、建设速度等原因,
大量新增产能年内无法正常投,其他地区焦化企业投产进度则大多在预期之内。
表 2 2019 年预计后期新增焦化产能
省份
城市
名称
产能(万吨)
投时间
备注
山西
吕梁
焦企 A
100
2019 年底
另一组 6 月已投
焦企 B
65
2019 年
6.25m
临汾
钢厂 C
85
2019 年 11 月
太原
焦企 D
70
预计 2019 年底
焦企 E
160
预计 2019 年底
可能延后
晋中
焦企 F
75
预计 2019 年底
焦企 G
150
预计 2019 年底
运城
焦企 H
150
2019 年 10 月
可能延后
河北
唐山
钢厂 I
200
计划四季度点火
原本计划二季度
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