甲醇季报：需求稳中向好，等待港口库存有效去化-0930-国信期货-16页.pdf
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期货研究
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第一部分 白糖篇
国信期货
甲醇季报
需求稳
中向好，等待港口库存有效去化
2019 年 9 月
30 日
主要结
论
三季度甲
醇价格整体处于探底反弹的上涨态势，01 主力合约最高触及 2435
元/吨，较三季度最低点涨幅超过 15%。内地和沿海甲醇市场均逐步走高，但港
口和内地套利窗口始终没有持续打开，随着节前局部地区补货结束，国内区域性
行情显现。国际方面，三季度全球多数区域甲醇价格也经历了一轮探底回升。
供给方面，三季度中国甲醇供给量持续上升，1-8 月甲醇产量约 4034 万吨，
同比去年同期增长 10.53%。8 月份起西北主产区短停增多，供应量呈现下降趋势，
但这部分短暂缺失的产量也陆续复产。截止目前国内整体开工负荷 67.11%，已
基本与去年同期持平，但仍处于过去五年较高位水平。国庆节后通常是内地主产
区煤头甲醇检修旺季，但是今年主流大型甲醇企业均已在春季进行了大修，秋检
可能比较清淡，国内供应损失量有限。四季度气头甲醇或受供暖限气影响缩减产
量，同时仍需关注环保限产力度，近期华北限产对甲醇供应影响在河北、山西局
部已有所体现，甲醇供应不排除后续减量可能。
外盘供应方面，受伊朗和美国新增甲醇装置投产，以及欧美市场需求走弱影
响，今年中国成为全球甲醇货源输入地，进口量远超去年，在 8 月份达到近十年
进口量的新高 109 万吨左右，环比涨幅 11.65%，预计 1-8 月总进口量同比去年
增长 36.08%。这也直接导致了今年以来甲醇沿海市场库存一直维持在高位水平
未能有效去化，港口胀库严重不断创造近十年以来的新高，并于季度末达最高
137 万吨左右，比去年同期水平高出近一倍。四季度初进口量预计仍然会维持一
段时间高位水平，随后由于外盘气头装置停车检修装置增多，以及伊朗甲醇出口
可能受到越来越多的限制，国内到港量预计有所回落。
需求方面， MTO 利润由于甲醇价格的低位运行，相比去年同期大幅增长，
三季度甲醇制烯烃多数维持高位开工率，检修也多为短停，平均开工负荷 80%以
上，维持近五年来中等偏上水平。本季度有几套重要装置复产或提负，同时利润
较为可观也促进了新增产能的投放。甲醇制烯烃装置产能将积极提升，对于主产
区甲醇的消耗量或将继续增大，若这些装置全部正常释放需求预计每月将增加甲
醇需求近 30 万吨，对甲醇价格将有明显的提振作用。传统下游受制于今年频发
的安全事件影响开工不高，四季度由于是基础建设、国内生产消费的高峰时期，
这将推动对传统化工产品的需求，传统下游需求在 70 周年大庆过后或将缓慢提
升，甲醇需求端四季度整体来看稳中向好。
甲醇
作者保证报告所采
用的数据均来自
合规渠道， 分析逻辑基于本人的职
业理解，通过合理判断 并得出结
论，力求客观、公正，结论不受任
何第三方的授意、影响，特此声明。
独立
性申明：
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