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甲醇4季度报:多空博弈筹码增加,行情波动将加大-0930-信达期货-14页.pdf
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甲醇 4 季度报:多空博弈筹码增加,行情波动将加大
2019 年 09 月 30 日
韩冰冰
能源化工研究员
执业编号: F3047762
电话:150 8869 8635
邮箱:hbb360@163.com
陈敏华
投资咨询资格编号: Z0012670
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4006-728-728
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⚫ 内容摘要:
驱动评估:10 月份甲醇供需预期将去库,内地宝丰二期投产和大唐
装置复产可以覆盖甲醇装置重启的供应增量,华东地区因进口缩减也有
望去库,这一点从船期可以证实。10 月以后,甲醇需要重新面临高进口
供应的压力,若伊朗新装置投产则情况更糟糕,但与此同时也有一些利
好存在,比如南京诚志和鲁西的稳定运行(每月消化甲醇 20 万吨),天
然气限产,和甲醇燃料需求提升,以及需要关注海外装置秋检情况,因
此对于 10 月以后的甲醇供应情况,不宜悲观也不宜乐观。
从利润估值的角度,估值处在低位,估值和高库存的现实匹配;基
差方面,期货升水幅度较大,期货高估,从季节性的角度而言后面存在
走强可能,结合目前的情况来看,现货走强向期货靠拢的可能性大些。
在操作策略上,对节后甲醇偏多对待,正套看到 100 附近,单边关
注 2470 压力位。十月底以后的甲醇将重新面临进口量回升的压力,需
谨慎对待。
2
1. 行情回顾:
回顾 1905 和 1909 合约的甲醇,跌价是主基调,甲醇的状态持续维持保持高库存、期货高升水、
低利润的状态,高库存和高升水支持做空,低利润不利做空,多空优势 1:2,做空的胜率和赔率都可
以。
过去的已经成为过去,未来会怎样显然更重要?想要摆脱弱势,高库存+高升水的偏空结构必须被
打破,那么能不能被打破将是关键。
2. 供需预期:
国内供应端:
9-10 月份一般是甲醇的秋检季节,但今年的秋检或难以出现,原因在于今年春检力度很小,导致
装置进入 6 月份以后,6-9 月份迎来集中检修期,负荷持续走低,从后面的检修计划来看,负荷有望回
升,供应存在增加预期。
冬季的甲醇的供应还有最大一个特点,就是天然气装置因限气(保民用)降负荷停车,导致 11 月
以后甲醇供应缩减。
3
新增产能:
前三季度,我国甲醇投产约 480 万吨,净增产能约 291 万吨(中安联合 170 万吨配有下游烯烃装
置),多数装置投产集中在年初,因此上半年新增产能有着约 15 万吨/月的供应增量。
四季度约有 200 万吨装置计划投产,但从投产时间来看,多数集中年底,推迟可能性大,供应增
量体现在 2020 年(05 合约)。
企业
产
能
净增产
能
原
料
投产时间
备注
山东鲁西
80
80
煤炭
2019 年 1 月
预计 12 月出料,配套 30 万吨 MTO(12 月)
恒力石化
50
31
煤炭
2019 年 2 月
配套 35 万吨醋酸,82 万吨 MTBE 等;Q2 开
MTBE 后亦接近一半持续外卖,配套醋酸 2020 年再投产
黑龙江宝泰隆
60
60
煤炭
2019 年 3 月
新装置合格品厂区打循环,暂未销售,预计三月底四月初销售
建涛璐宝
20
20
焦炉
气
2019 年 3 月
悉三期年产 20 万吨新装置试车中,关注后续运行情况
中安联合煤业
170
煤炭
2019 年 7 月
配套 MTO,有望在 18/10/30 中交
湖北荆门盈德
50
50
煤联
醇
2019/8/15
9 月初重启
中煤榆林
50
50
煤炭
2019 年 7 月
扩能,阿格斯说已投产,西北
山东新泰正大
25
25
焦炉
气
预计 3 月,推迟
安徽晋煤中能
30
30
煤炭
2019 年 8-9 月
安徽晋煤华昱
30
30
煤炭
2019 年底
兖矿榆林能化
80
30
煤炭
2019 年底
50 万吨甲醇制 DMMn(柴油添加剂)
内蒙荣信
90
90
煤炭
2019 年底
40 万吨乙二醇及 30 万吨 DMMn(柴油添加剂)
2019 年投产
480
291
2019 年未投产
255
205
2019 年预计投产
735
496
来源:卓创资讯、信达期货研发中心
来源:wind、信达期货研发中心
供应:西北地区开工率
供应:总开工率
45
50
55
60
65
70
75
80
%
甲醇总开工率
2015年
2016年
2017年
2018年
2019年
45
50
55
60
65
70
75
80
85
90
%
西北地区甲醇开工率
2015年
2016年
2017年
2018年
2019年
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