动力煤行情展望及投资策略：盛宴终结，高点已现-0111-国泰君安期货-29页.pdf

动力煤行情展望与投资策略是金融市场中关注的重要议题，尤其是对于投资者和期货市场参与者来说。国泰君安期货发布的这份报告提出了2019年动力煤市场的关键看法和投资建议。 报告的核心观点是2019年动力煤供需将呈现小幅过剩的态势。这主要是由于用电量增速的放缓，以及国家对能源结构的调整，导致煤炭消耗减少。随着中国经济增速的稳定，总需求的增长预期较为平稳，因此预测2019年的用电量增速会低于2018年。同时，政府对降低燃煤机组耗煤量的决心和政策支持，以及非化石能源（如核电、太阳能）的发展，都将进一步抑制火电耗煤需求。 在供应端，尽管落后产能淘汰接近尾声，但国内仍有新增产能的释放。山西、陕西、内蒙古等主要产区的产量将继续增长，预计国内供应将增加3%。然而，进口煤炭的“平控”政策可能会延续，但实现进口零增长的可能性不大，预计2019年进口增幅将下降至2%左右。 价格方面，报告明确指出动力煤价格的阶段性顶部已经出现，2019年价格创新高的可能性非常小。下跌过程中的价格支撑点位主要取决于市场对绝对价格的认可，而不仅仅是库存水平。2018年的经验显示，电厂对价格的敏感度高于库存，即使库存高企，动力煤价格也没有显著下跌。市场对于550元/吨和535元/吨这两个价位存在较大分歧，这分别是2018年现货价格的低点和长协基准价，若价格跌破这些点位，将需要现货市场出现持续的矛盾积累。 对于投资者而言，报告建议2019年动力煤期货的价格波动区间大致在470元/吨至650元/吨之间。这个区间可能因宏观刺激政策导致的需求激增而被打破，或者面临系统性金融风险时被下破。 动力煤市场的未来走势将受到宏观经济、政策导向、供需变化以及新能源替代效应等多重因素的影响。投资者在制定策略时需要综合考虑这些因素，并密切关注市场动态，以应对可能出现的市场波动。