【免费】股指期货：阴跌不止-20230828-国泰君安期货-21页.pdf资源-CSDN文库

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股指期货：阴跌不止

王永锋投资咨询从业资格号：Z0000153 wangyongfeng021075@gtjas.com

毛磊投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei013138@gtjas.com

报告导读：

1、市场展望：上周 300 指数再度以一根几乎光头光脚的小阴线收盘。从各方影响因素来看，核心因

子仍在国内。市场依旧运行于强预期与弱现实间，与此同时，活跃资本市场信号继续增强。政策的强预期

与弱现实。18 日中国人民银行、金融监管总局与中国证监会联合召开电视会议，研究落实金融支持实体经

济发展和防范化解金融风险有关工作。主要金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度，国有大行要继

续发挥支柱作用；调整优化房地产信贷政策；要继续推动实体经济融资成本稳中有降；统筹协调金融支持

地方债务风险化解工作，牢牢守住不发生系统性风险的底线。21 日 1 年期 LPR 下调 10 个 BP，5 年期以上

保持不变。近日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住

房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。然而，LPR 的调整低预

期，市场也更关心针对地产与地方政府债务的更强政策。经济的强预期与弱现实。之前公布的出口、投资

与消费等一系列数据均低预期，最新公布的 EPMI 指数再度维持低位，此外，企业盈利也仅小幅好转。尽

管就下半年经济增速而言，逐步修复的趋势不会改变，但程度低预期。当然，微观层面继续存在利多信

号。24 日中国证监会召开全国社保基金理事会和部分大型银行保险机构主要负责人座谈会提出，在国内经

济转型升级、金融市场改革深入推进、长期利率中枢下移的新形势下，养老金、保险资金和银行理财资金

等中长期资金加快发展权益投资正当其时。当前各指数的估值仍处于低位。只是，这些因素仅仅是边际上

的贡献。总之，中期角度我们依然认为政策刺激下经济终究会边际上修，叠加估值的偏低，市场还是存在

做多的机会。只是短期，无论是政策层面还是经济层面，始终存在一些压制投资者风险偏好的不利因素，

市场仍可能不断反复。预期 A 股震荡整理。中期仍值得配置。关注因素：国内经济、政策、盈利与物价的

变化，7 月中央政治局会议后政策的落实情况；美欧经济与政策；全球贸易摩擦；等。

2、策略建议：

● 短线策略。日内交易频率可参照 1 分钟和 5 分钟 K 线图，同时 IF、IH、IC、IM 止损位和止盈位

可参照 20 点/60 点、15 点/44 点、23 点/70 点、25 点/76 点去设定。

● 趋势策略。多单轻仓高平低吸策略。预计沪深 300 股指期货主力合约 IF2309 核心运行区间

3590-3790 点，上证 50 股指期货主力合约 IH2309 核心运行区间 2440-2590 点，中证 500 股指期货主力

合约 IC2309 核心运行区间 5440-5740 点，中证 1000 股指期货主力合约 IM2309 核心运行区间 5860-

6090 点。

● 期现与跨期策略。期现平仓观望，跨期反套平仓观望。

● 跨品种策略。空 IF（或 IH）多 IC(或 IM)的策略持有。

2023 年 8 月 28 日

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（正文）

1. 现货市场回顾

上周，全球主要股指多数上涨。美股方面，上周道琼斯指数周跌 0.45%，标普 500 指数周涨 0.82%，

纳斯达克指数周涨 2.26%。杰克逊霍尔全球央行年会如期举行，美联储主席鲍威尔讲话表明他正在努力抑

制经济以减少物价压力与不使经济陷入不必要的严重放缓之间保持平衡。在鲍威尔演讲后，利率期货市场

的投资者预期美联储在 9 月加息的概率接近 20%，而预期美联储在 11 月或 12 月加息的概率则小幅上升至

50%左右。但上周一些官员对进一步加息感到不安，因为他们预计持续加息将使企业和个人借款变得更加

昂贵和困难，从而使经济持续放缓。不过也有一些人则担心，如果美联储停止加息，通胀下降速度可能会

慢于预期，毕竟美国通胀水平仍远高于美联储的政策目标。欧股方面，上周英国富时 100 指数周涨

1.05%，德国 DAX 指数周涨 0.29%，法国 CAC40 指数周涨 0.91%。亚太主要股市方面，韩国综合指数周涨

0.58%；日经 225 指数周涨 0.55%，但在周五也受美股回调影响而创近一周收盘低位。

图 1：上周全球股指多数上涨

道指

跌

美股方面，上周道琼斯指数周跌0.45%，标普500指数周涨0.82%，纳斯达克指数周涨2.26%。

欧股方面，上周英国富时100指数周涨1.05%，德国DAX指数周涨0.29%，法国CAC40指数周涨0.91%。

亚太市场方面，上周日经225指数周涨0.55%，恒生指数周涨0.03%。

上证综指:

-2.17%

日经225：

0.55%

恒生指数：

0.03%

标普500:

0.82%

纳斯达克：

2.26%

英国富时100：

1.05%

德国DAX 30：

0.29%

法国CAC40: 0.91%

澳洲标普200：

-0.46%

新加坡海峡时报指数：

0.50%

俄罗斯RTS： 0.00%

巴西BOVESPA指数:

0.37%

台湾加权指数：

0.61%

道琼斯：

-0.45%

西班牙：

0.77%

资料来源：Wind、国泰君安期货研究

上周市场延续走弱，虽然违约风险未出现恶化迹象，但情绪极度弱势，在周五日内甚至超 4200 股下

跌，跌停个股达到近期峰值。部分交易日有所企稳，也是大跌后情绪的自我修复。消息面来看，上周地方

政府化债新的方案出炉，即特殊再融资债券的落地。地方债务风险降低，改善了信心。不过对比政策面对

出险房企和信托的按兵不动，可以明显感受到对地产引发的金融风险，政府的态度是尽可能不予流动性救

助。此外上周 LPR5 年期超市场预期并未做调整，亦显示政府在地产方面的定力。因此，市场对是否还会

有其他地产下行周期造成的显性金融违约问题，还是会有一定担心。因此包括中长期资金入市利多也并未

市场构成明显利多。此外市场也在等待周后期美联储主席的发言。上周北向资金累计减仓近 225 亿元，陆

港通开通以来首次连续三周减仓额均超 200 亿元。

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