目 录
1. 周度聚焦：市场定价是否过度悲观？ .............................................................. 4
1.1. 股价已充分反映基本面的悲观预期 ....................................................................................... 4
1.2. 市场指标（情绪、资金、大类资产价格）反映的情绪过度悲观 ....................................... 6
2. 周度策略：经济弱修复下把握反弹机会 .......................................................... 8
2.1. 分子端：盈利增速降幅持续收窄，延续弱修复 ................................................................... 8
2.2. 流动性：美加息预期升温致美元走强 ................................................................................. 11
2.3. 风险偏好：中美地缘风险短期趋于缓和 ............................................................................. 13
2.4. 行业配置：TMT、低估值国企和消费修复性价比仍高 ..................................................... 14
3. 上周市场回顾 .................................................................................................... 19
3.1. 上周全球主要大类资产表现 ................................................................................................. 19
3.2. 行业及重要指数估值变动 ..................................................................................................... 20
3.3. 股市资金供求 ......................................................................................................................... 22
3.3.1. 资金流入 ..................................................................................................................................................... 22
3.3.2. 资金流出 ..................................................................................................................................................... 24
图表目录
图 1：沪深 300 与基本面变化的关联度较高 ........................................................................................................... 4
图 2：沪深 300 指数表现与其 ERP 情况 ................................................................................................................... 5
图 3：与当前 ERP 类似时刻的盈利与信用周期情况 ............................................................................................... 5
图 4：当前已接近盈利拐点 ....................................................................................................................................... 6
图 5：当前就业压力仍大下难出现收缩性政策 ....................................................................................................... 6
图 6：美国债务上限大概率再度提高 ....................................................................................................................... 6
图 7：近期地缘风险报道占比有所下行 ................................................................................................................... 6
图 8：情绪指标看，市场已接近震荡市底部 ........................................................................................................... 7
图 9：资金流出情况来看，热度下降至历史底部水平 ........................................................................................... 7
图 10：国债收益率当前已处于历史极低水平 ......................................................................................................... 8
图 11：螺纹钢价格与同比增速.................................................................................................................................. 8
图 12：4 月盈利增速（TTM 滚动同比）降幅收窄 ................................................................................................ 9
图 13：中游制造盈利明显修复 ............................................................................................................................... 10
图 14：2023 年新能源汽车销量同比增速明显回落 ............................................................................................... 11
图 15：房贷利率持续下行 ........................................................................................................................................ 11
图 16：美国加息预期有所走强 ............................................................................................................................... 12
图 17：美国 PCE 当月同比小幅反弹 ..................................................................................................................... 12
图 18：央行近三周公开市场操作规模减小 ........................................................................................................... 12
图 19：人民币汇率再次破 7 .................................................................................................................................... 12
图 20：陆股通大幅流出成交热度下降 ................................................................................................................... 13
图 21：新发基金有所回升 ....................................................................................................................................... 13
图 22：MA200 日均线以上个股占比保持缓慢回暖趋势 ...................................................................................... 13
图 23：股权风险溢价小幅回升接近 1 倍标准差 ................................................................................................... 14
图 24：2019 年以来历次市场触底后一个月内行业涨跌幅情况 .......................................................................... 15
图 25：除消费外，TMT 和中特估相关行业盈利预期较高 ................................................................................. 16
图 26：国产游戏版号发布数量维持高位 ............................................................................................................... 19
图 27：上周全球主要大类资产表现 ....................................................................................................................... 20
