在当前全球宏观经济和金融市场变动的大背景下，东北证券发布的策略专题报告针对盈利见顶的市场环境，提出了寻找细分领域明星行业的投资策略。这份报告主要聚焦于A股市场的盈利增速、ROE（净资产收益率）变化及其背后的驱动因素，并对行业发展趋势进行了预测与分析。
报告首先预测了A股市场在2021年第三季度盈利增速可能出现的下滑，由于高基数效应及银行贷款额度快速释放等因素，导致盈利增速有所回落。报告通过历史数据复盘得出，A股市场ROE的见顶通常领先于盈利增速见顶，预计ROE将在第四季度达到高点。
报告进一步分析了原材料涨价对中游行业盈利的影响。尽管商品和原材料价格普遍上涨，但中游行业由于价与量两方面的因素，短期内并未受到明显的负面影响。报告认为，由于美元流动性宽松、全球经济复苏等外部环境因素，使得对中游行业产品的需求增加，从而抵消了原材料涨价的负面影响。此外，报告也指出，当前家电、挖掘机销量增速下滑，但原材料价格调控持续推进，因此对中游行业盈利的影响并不显著。
报告还重点分析了影响ROE变动的主要变量——净利率和杠杆系数，并基于此提出了下半年盈利能力较强的行业。在盈利增速见顶的背景下，周期性低估值板块、汽车、新能源、TMT（科技、媒体和电信）以及海运等行业的盈利弹性预计能够保持较高增速。
在行业配置方面，报告建议关注盈利增速依然较高的行业，特别是医美、芯片、半导体材料、IGBT（绝缘栅双极晶体管）、华为鸿蒙概念、新能源车、磷酸铁锂电池、光伏、煤炭和文体板块。
报告中提到的风险提示也非常重要，主要包括海外疫情的超预期变化，以及经济修复和政策出台可能不及预期的风险。这些因素都可能对市场盈利增速和行业表现带来潜在的影响。
在策略专题报告目录中，报告详细列出了探讨盈利增速变化的各个角度，如宏观和中观盈利测算、原材料涨价对中游行业的影响、盈利增速与ROE的关系，以及如何寻找下半年盈利增速的明星行业等。
报告还通过一系列图表，如宏观盈利测算线性拟合程度、A股毛利率拟合情况、累计盈利增速等，直观展示了盈利和盈利增速的预测数据，帮助投资者更清晰地理解市场趋势。
整体来看，这份策略专题报告不仅提供了对A股市场整体盈利情况的深入分析，还细化到了具体行业和板块的投资建议，为投资者在盈利见顶背景下的投资决策提供了有力的参考依据。
