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国防军工行业:行业保持较高景气度,重点关注绩优细分龙头-1104-东北证券-26页.pdf
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[Table_MainInfo]
[Table_Title]
证券研究报告 / 行业动态报告
行业保持较高景气度,重点关注绩优细分龙头
报告摘要:
[Table_Summar
1、本周市场回顾:1)板块指数:本周沪深 300 指数上涨 1.43%,申
万军工指数下跌 1.40%,跑输大盘 2.83pct,排名 22/28;2)板块估
值:申万军工板块 PE 为 54.22 倍,航天装备 61.70 倍,航空装备 43.34
倍,地面兵装 49.68 倍,船舶制造 94.92 倍;3)融资融券:本周期融
资买入额为 18.62 亿元(+28.60%),融券卖出额为 3287.90 万元
(-29.12%);4)个股表现:耐威科技(+5.51%)等个股本周涨幅靠前,
中航重机(-13.45%)等个股跌幅较大;5)个股估值:*ST 集成等 17
家公司 PE 处于历史正常偏低水平以下。
2、前三季度行业业绩增长较快,主机厂和上游企业表现较好
2019Q3 军工板块共实现营收 2365.85 亿元(+4.08%),归母净利润
106.87 亿元(+27.45%):1)分行业看:受重点型号批量列装和均衡
生产影响,航空装备板块利润同比增长 30.94%;船舶制造行业业绩明
显好于去年同期,地面兵装和航天装备业绩增速低于行业整体水平。
2)从产业链不同环节看:受益于行业景气提高,上游军工电子、新
材料净利润增速较高;中游核心配套厂商业绩平稳;受航空装备均衡
生产影响,下游主机厂前三季度业绩增长较快。3)从公司属性看:
民参军企业整体业绩弹性好于军工国企,但板块内部表现继续分化。
3、板块逆周期属性明显,基金持仓比例有望由低位回升
军工行业业绩确定性高、持续性强,在宏观经济下行压力加大的环境
下行业的比较优势明显,基金持仓比例有望由低位回升。(1)成长层
面:国防预算和装备费开支比例的增长,保障了行业订单增长的持续
性;十三五末重点武器装备有望加速列装,行业将受益于军品订单的
快速释放。(2)改革层面:双百行动、混改试点、科研院所转制等各
项改革工作逐步深入,未来核心军工资产上市进程有望加快,将有效
提高行业的盈利能力和估值溢价。
4、投资建议:重点推荐优质细分行业龙头
预计未来两年行业将继续保持较高景气度,板块因其逆周期、高确定
性的特点具有更高的配臵价值,重点推荐细分行业龙头白马:中航光
电、中直股份;军用电子信息化领域及资产证券化受益标的:航天发
展、四创电子、中航电子。
5、风险提示:军品订单不及预期;资产证券化推进不及预期。
[Table_CompanyFinance]
重点公司主要财务数据
重点公司
现价
EPS
PE
评级
2019E
2020E
2021E
2019E
2020E
2021E
中航光电
40.05
1.15
1.38
1.68
35
29
24
买入
四创电子
45.96
1.68
1.97
2.27
27
23
20
买入
航天发展
9.98
0.33
0.38
0.45
30
26
22
买入
中航电子
14.07
0.33
0.40
0.48
43
35
29
买入
中直股份
45.08
1.12
1.44
1.82
40
31
25
买入
[Table_Invest]
优于大势
上次评级:
优于大势
[Table_PicQuote]
历史收益率曲线
-9%
1%
11%
21%
31%
2018/11
2018/12
2019/1
2019/2
2019/3
2019/4
2019/5
2019/6
2019/7
2019/8
2019/9
2019/10
国防军工 沪深300
[Table_Trend]
涨跌幅(%)
1M
3M
12M
绝对收益
-4.41%
-5.71%
18.69%
相对收益
-8.02%
-9.62%
-5.71%
[Table_IndustryMarket]
行业数据
成分股数量(只)
72
总市值(亿)
10349
流通市值(亿)
7510
市盈率(倍)
52.07
市净率(倍)
2.04
成分股总营收(亿)
4066
成分股总净利润(亿)
144
成分股资产负债率(%)
50.96
[Table_Report]
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2019-09-22
[Table_Author]
证券分析师:陈鼎如
执业证书编号:S0550518080002
chendr@nesc.cn
研 究 助 理:刘中玉
执业证书编号:S0550118120003
liuzy@nesc.cn
国防军工
发布时间:2019-11-04
23125815/43348/20191104 10:33
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行业动态报告
1. 本周市场回顾
1.1. 板块指数
本周申万国防军工指数下跌 1.40%,上证综指上涨 0.11%,创业板指上涨 0.70%,
沪深 300 指数上涨 1.43%,国防军工板块涨幅在 28 个申万一级行业中排名第 22 位。
本周 5 个交易日中,国防军工板块有 2 个交易日上涨,其中本周一(10 月 28 日)
军工板块单日涨幅为本周最高水平,达到 1.70%。
图 1:本周板块涨跌幅(%)
数据来源:东北证券,Wind
图 2:申万国防军工板块近一个月成交量(亿股)
数据来源:东北证券,Wind
23125815/43348/20191104 10:33
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行业动态报告
图 3:申万国防军工板块近一个月成交金额(亿元)
数据来源:东北证券,Wind
本周军工板块股票交易活跃度相对较低,本周一(10 月 28 日)板块的总成交量达
到本周内最高水平,约为 6.72 亿股,同日军工板块的总成交金额达到本周内最高水
平,约为 85.16 亿元。
1.2. 板块估值
截止至周五收盘,申万军工板块 PE(TTM)为 54.22 倍,各子板块中航天装备板块估
值为 61.70 倍,航空装备为 43.34 倍,地面兵装为 49.68 倍,船舶制造为 94.92 倍。
图 4: PE-TTM(整体法、剔除负值)
数据来源:东北证券,Wind
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行业动态报告
图 5:各子板块 PE-TTM(整体法、剔除负值)
数据来源:东北证券,Wind
1.3. 融资融券
截至 2019 年 10 月 31 日,申万国防军工板块融资融券余额 134.68 亿元,其中:融
资余额为 134.19 亿元,占流动市值比例为 2.81%,融资买入额为 18.62 亿元,比上
周减少 4.14 亿元,较上周同比减少 28.60%;融券余额为 4,951.13 万元,占流动市
值比例为 0.01%,本周融券卖出额为 3287.90 万元,比上周减少 1350.46 万元,较上
周同比减少 29.12%。
表 1:国防军工板块融资融券数据
板块流动市值
(亿元)
融资融券余额
(亿元)
板块融资余额
(亿元)
融资余额占流通
市值比例
板块融券余额
(万元)
融券余额占流动
市值比例
4,778.31
134.68
134.19
2.81%
4,951.13
0.01%
本周期融资买入
额(亿元)
比上周期增减量
(亿元)
比上周期增减幅
本周期融券卖出
额(万元)
比上周期增减量
(万元)
比上周期增减幅
18.62
4.14
28.60%
3,287.90
-1,350.46
-29.12%
数据来源:东北证券,Wind 注:本周数据统计时段为 2019 年 10 月 25 日至 2019 年 10 月 31 日
截至 2019 年 10 月 31 日,航天电子、中国船舶等公司融资买入额增幅位居板块前
列,其中航天通信本周融资买入额较上周增加 0.34 亿元,增加 145.13%,中国应急、
博云新材等公司融资买入额增幅位于板块末游,其中中国应急本周融资买入额较上
周减少 0.26 亿元,比上周减少 41.92%。中航高科、航天发展等公司融券卖出额增
幅位居板块前列,其中中航高科本周融券卖出额较上周增加 101.11 万元,同比增加
1151.06%;雷科防务、天和防务等公司融券卖出额增幅位于板块末游,其中雷科防
务本周融券卖出额较上周减少 2.82 万元,同比减少 100.00%。
23125815/43348/20191104 10:33
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行业动态报告
表 2:军工板块个股本周融资买入额增减幅情况
证券代码
证券简称
融资余额
(亿元)
融资余额占流
通市值比例
本周期融资买
入额(亿元)
上周期融资买
入额(亿元)
比上周期增减
量(亿元)
比上周期增减
幅
600879.SH
航天电子
8.39
5.85%
0.57
0.23
0.34
145.13%
600150.SH
中国船舶
3.55
1.25%
0.78
0.37
0.41
110.64%
300474.SZ
景嘉微
3.73
4.79%
2.43
1.22
1.21
99.25%
600990.SH
四创电子
1.05
1.68%
0.30
0.16
0.14
88.75%
000738.SZ
航发控制
6.09
3.84%
0.94
0.54
0.40
74.63%
600316.SH
洪都航空
5.48
5.64%
0.51
0.30
0.21
69.58%
000768.SZ
中航飞机
11.32
2.71%
1.38
0.87
0.50
57.82%
300065.SZ
海兰信
4.45
11.14%
0.44
0.28
0.16
56.52%
000547.SZ
航天发展
2.16
1.96%
0.85
0.57
0.28
48.27%
600760.SH
中航沈飞
5.07
4.34%
1.96
1.38
0.58
41.99%
600862.SH
中航高科
1.13
0.87%
0.28
0.20
0.08
41.43%
600184.SH
光电股份
0.37
0.67%
0.10
0.07
0.03
40.82%
300101.SZ
振芯科技
0.73
1.50%
0.22
0.16
0.06
40.16%
002013.SZ
中航机电
1.00
0.41%
0.19
0.13
0.05
38.92%
300123.SZ
亚光科技
1.28
3.05%
0.49
0.36
0.13
36.33%
002389.SZ
航天彩虹
1.27
2.03%
0.20
0.16
0.04
27.48%
002151.SZ
北斗星通
5.30
6.85%
0.35
0.28
0.07
25.80%
000519.SZ
中兵红箭
2.31
3.29%
0.78
0.63
0.15
24.12%
300397.SZ
天和防务
1.43
4.61%
0.50
0.42
0.09
20.92%
600118.SH
中国卫星
9.80
3.94%
0.68
0.56
0.12
20.90%
002179.SZ
中航光电
3.44
0.82%
0.76
0.63
0.13
20.81%
600072.SH
中船科技
2.78
3.37%
1.02
0.85
0.17
20.57%
601606.SH
长城军工
0.58
1.68%
0.13
0.11
0.02
18.15%
600562.SH
国睿科技
1.01
1.11%
0.23
0.20
0.03
15.73%
002025.SZ
航天电器
7.89
7.24%
0.43
0.37
0.06
15.59%
600343.SH
航天动力
3.47
5.93%
0.21
0.19
0.03
15.56%
600372.SH
中航电子
5.50
2.22%
0.29
0.25
0.04
15.28%
601890.SH
亚星锚链
0.55
1.01%
0.09
0.08
0.01
13.84%
002465.SZ
海格通信
8.06
3.96%
0.63
0.55
0.07
13.26%
600893.SH
航发动力
11.93
2.89%
0.86
0.77
0.10
12.53%
002023.SZ
海特高新
9.14
11.98%
1.03
0.96
0.07
7.63%
600764.SH
中国海防
3.00
3.38%
0.34
0.32
0.02
5.50%
600435.SH
北方导航
6.55
5.49%
0.35
0.33
0.01
3.66%
600038.SH
中直股份
8.72
3.28%
0.92
0.88
0.03
3.63%
600391.SH
航发科技
3.89
8.05%
0.26
0.26
0.00
1.78%
300762.SZ
上海瀚讯
1.67
9.15%
0.43
0.44
-0.01
-2.53%
300034.SZ
钢研高纳
3.38
5.10%
0.40
0.42
-0.02
-5.03%
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