国防军工行业：行业景气度上行，关注自主可控和资产证券化-0916-东北证券-21页.pdf
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2023-07-24
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[Table_MainInfo]
[Table_Title]
证券研究报告 / 行业动态报告
行业景气度上行，关注自主可控和资产证券化
报告摘要：
[Table_Summar
1、本周市场回顾：1）板块指数：本周沪深 300 指数上涨 0.60%，申
万军工指数下跌 0.66%，跑输大盘 1.26pct，排名 26/28；2）板块估值：
申万军工板块 PE 为 61.35 倍，航天装备 77.12 倍，航空装备 49.86 倍，
地面兵装 58.52 倍，船舶制造 86.43 倍；3）融资融券：本周期融资买
入额为 65.75 亿元（-29.97%），融券卖出额为 6827.89 万元(-56.63%)；
4）个股表现：长鹰信质（+10.88%）等个股本周涨幅靠前，三角防务
（-5.99%）等个股跌幅较大；5）个股估值：*ST 集成等 5 家公司 PE
处于历史正常偏低水平以下。
2、国庆阅兵将提升板块关注度，周边安全环境凸显国防建设紧迫性
本周六国庆阅兵第二次全称演练在长安街沿线开始举行，阅兵式上多
款新式武器将在装备方队和空中梯队中亮相，集中展示军队建设的最
新成就。本月 13 日美国驱逐舰在半个月内第二次进入西沙群岛海域，
中印两国军队近日在边境地区发生短暂对峙，我国是世界上邻国最多
的国家，国家统一、领土主权、海洋权益等问题使我国安全环境面临
严重的威胁与挑战。国庆阅兵和主权问题一方面将在短期内催化板块
行情，另一方面也反映了国防现代化建设的持续性与紧迫性。
3、成长与改革驱动景气继续上行，板块有望表现出较高业绩弹性
上半年板块业绩快速增长，在成长与改革两方面因素的影响下，未来
板块业绩仍将具有较大弹性：1）成长层面：国防预算有望保持较高
增速，开支有望继续向装备费用倾斜；后军改时代，武器装备采购订
单将迎来恢复性增长；受五年计划预算执行翘尾现象影响，十三五末
装备采购订单有望增加。2）改革层面：军工是国企混改的重点领域，
各项试点工作将深入推进；定价机制改革有望促进行业经营效率和盈
利能力的提高；政策软环境逐步完善，核心军工资产有望逐步证券化。
4、投资建议：关注优质细分龙头和自主可控相关标的
重点推荐受益于行业成长与改革的相关标的：1）细分行业龙头：中
直股份、中航光电；2）自主可控相关标的：鸿远电子、火炬电子、
振华科技、景嘉微；3）军工资产证券化受益标的：四创电子。
5、风险提示：军品订单不及预期；军工领域改革进展不及预期。
[Table_CompanyFinance]
重点公司主要财务数据
重点公司
现价
EPS
PE
评级
2018A
2019E
2020E
2018A
2019E
2020E
中直股份
48.45
0.87
1.11
1.42
56
44
34
买入
中航光电
41.67
1.21
1.15
1.38
34
36
30
增持
鸿远电子
61.41
1.76
1.91
2.58
35
32
24
买入
火炬电子
24.59
0.74
0.95
1.21
33
26
20
买入
振华科技
18.03
0.50
0.60
0.72
36
30
25
买入
景嘉微
51.28
0.47
0.61
0.94
109
84
55
买入
四创电子
56.00
1.62
1.89
2.17
35
30
26
买入
[Table_Invest]
优于大势
上次评级：
优于大势
[Table_PicQuote]
历史收益率曲线
-15%
-6%
3%
12%
21%
2018/9
2018/10
2018/11
2018/12
2019/1
2019/2
2019/3
2019/4
2019/5
2019/6
2019/7
2019/8
国防军工 沪深300
[Table_Trend]
涨跌幅（%）
1M
3M
12M
绝对收益
15.03%
22.42%
22.06%
相对收益
7.64%
14.79%
-1.99%
[Table_IndustryMarket]
行业数据
成分股数量（只）
72
总市值（亿）
12138
流通市值（亿）
8638
市盈率（倍）
59.89
市净率（倍）
2.35
成分股总营收（亿）
4066
成分股总净利润（亿）
144
成分股资产负债率（%）
50.96
[Table_Report]
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[Table_Author]
证券分析师：陈鼎如
执业证书编号：S0550518080002
chendr@nesc.cn
研 究 助 理：刘中玉
执业证书编号：S0550118120003
liuzy@nesc.cn
国防军工
发布时间：2019-09-16
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