1990-2022年流动性指标：换手率、Amihud非流动性指标(ILLIQ)、月均超额换手率(DTURN)

1.1 换手率（TO） 其中: TOit为股票i在第t年的换手率 Volumei t为股票i在第t年的交易量 OutShareit为股票i在第t年的流通股份 1. 2 月均超额换手率（DTURN） 为第t年与t-1年月均换手率之差 DTURN= 第t年月均换手率 - 第t-1年月均换手率 1.3 Amihud(2002)非流 动性指标(ILLIQ) Amihud(2002)的ILLIQ衡量方法为，资产交易 日收益率的绝对值和日交易金额比的期间平均。这是同时考虑流动性的速度、宽度以及深度 的一种方法，是反应流动性三维复合流动性测量方法。ILLIQ是国内外多数研究中常用 的流动性测量方法，其计算方法为： 其中： rt为考虑现金红利再投资的日个股回报率 Qt为日交易金额 N为年交易日数 当ILLIQ变量增加时，市场非流动性增加即市 场流动性下降。 样本选择：全部A股1990-2022年年度数据 注：原始数据中， “日个股回报率文件1990-20230217”是从1990-12-19开始，“月 个股回报率文件”是从1990-12开始，“年个股回报率文件”是从1990开始 未 作任何剔除处理