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收稿日期
基金项目 挝国家自然科学基金青年基金资助项目 教育部人文社会科学研究青年基金资助项目 YJC 中国
博士后科学基金资助项目 中央高校基本科研业务费专项资金资助项目N
作者简介 挝袁知柱 男 湖北通山人 东北大学讲师 博士
第卷第期
年 月
东 北 大 学 学 报 自 然 科 学 版
Journal of Northeastern UniversityNatural Science
Vo l No
N o v
股 价 信 息 含 量 对 企 业 资 源
配 置 效 率 影 响 实 证 研 究
袁知柱
吴 粒
鞠晓峰
东北大学 工商管理学院 辽宁 沈阳 哈尔滨工业大学 管理学院 黑龙江 哈尔滨
摘 要 以中国上市公司为研究样本 采用股价波动非同步性方法度量股价信息含量 并基于面板数据
回归模型对股价信息含量与资源配置效率的因果关系进行了实证检验
实证结果表明 股价信息含量与企业
的投资过度行为呈显著负相关 即股票价格中包含的特质信息能起到抑制企业投资过度行为 增加资源配置
效率的作用 高信息含量股价也能显著提升企业未来期间的经营绩效水平
因此上市公司股价信息含量增加
能对资源优化配置产生正向促进作用
关 键 词 股价信息含量 股价波动非同步性 资源配置效率 投资过度 经营绩效
中图分类号 F 文献标志码 A 文章编号
An Empirical Study of the Effect of Stock Price
Informativeness on Corporate Capital Allocation Efficiency
Y UA N Zhi
z hu
W U L i
JU Xiao
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eng
School of Business Administration Northeastern University Shenyang China School of
Management Harbin Institute of Technology Harbin China Corresponding author YUAN Zhizhu E
mail zzyuan mail neu edu cn
Abstract Taking Chinese listed companies as the research sample and adopting stock price non
synchronicity to measure stock price informativeness an empirical test w as carried out to explore
the causal relationship between stock price informativeness and capital allocation efficiency based
on the regression models of panel data The results indicated that a significantly negative
relationship exists between price informativeness and corporate overinvestment in other words
the information exclusive to stock price can inhibit overinvestment and then improve capital
allocation efficiency Moreover high stock price informativeness can significantly enhance future
operating performance Consequently stock price informativeness has a positive effect on optimal
capital allocation
Key words stock price informativeness stock price nonsynchronicity capital allocation
efficiency overinvestment operating performance
股价信息含量是指股票价格中包含的公司特
质信息量 股价信息含量越高 则股票价格中包含
的与公司基本价值密切相关的信息就越多 此时
股票价格中的噪音成分较少 股票定价效率较高
反之亦然
一个早期观点是 股票市场基本功能正
是利用股票价格信号机制来合理地优化配置资
源 引导稀缺资源实现最大的投资回报 因此高股
价信息含量就会伴随着高的资源配置效率
然而
这一观点近些年来逐渐受到质疑
实际上 由于股
价不是客观成本 而是投资者对公司未来收益形
成的一种理性预期 因此股价变化并不能直接引
导资源进行有效配置 这样就存在价格达到信息
有效而资源配置无效的可能
所以股价信息含
量与资源配置效率之间并不存在必然的因果承接
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